文/夏賓

　　中國(guó)央行預(yù)告的兩項(xiàng)穩(wěn)定股市新工具，在同一天有了最新進(jìn)展！

　　一方面，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)申請(qǐng)額度已超2000億元，從今天開(kāi)始正式啟動(dòng)操作。

　　另一方面，央行公告宣布正式推出股票回購(gòu)增持再貸款，即日起21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)即可向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放相關(guān)貸款。

　　互換便利首批申請(qǐng)額度已超2000億元

　　日前，中國(guó)央行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)。為保障工具操作順利開(kāi)展，該工具首期操作規(guī)模5000億元人民幣，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。

　　18日，中國(guó)央行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)相關(guān)工作的通知》，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。

　　具體而言，中國(guó)央行委托特定的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商(中債信用增進(jìn)公司)，與符合行業(yè)監(jiān)管部門條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司開(kāi)展互換交易?；Q期限1年，可視情展期。互換費(fèi)率由參與機(jī)構(gòu)招投標(biāo)確定。可用質(zhì)押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險(xiǎn)特征分檔設(shè)置。

　　值得注意的是，通過(guò)這項(xiàng)工具獲取的資金只能投向資本市場(chǎng)，用于股票、股票ETF的投資和做市。

　　目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請(qǐng)額度已超2000億元。即日起，中國(guó)央行將根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求正式啟動(dòng)操作，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

　　互換便利為股市帶來(lái)增量資金

　　上述互換便利正式啟動(dòng)操作，將帶來(lái)哪些影響？

　　權(quán)威專家對(duì)中新社國(guó)是直通車表示，一是可大幅提升非銀機(jī)構(gòu)融資能力，持續(xù)為股市帶來(lái)增量資金。參與機(jī)構(gòu)通過(guò)互換便利將流動(dòng)性較差的債券、股票換成國(guó)債、央票，后者作為高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)，可顯著提高回購(gòu)融資的可得性，獲取的資金將用于股票、股票ETF的投資和做市。

　　機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的2000億元額度本質(zhì)是央行授信，是潛在的增量資金，機(jī)構(gòu)不是一次就用完，會(huì)持續(xù)為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

　　二是作為一項(xiàng)制度安排，互換便利將更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者資本市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用。應(yīng)看到，工具設(shè)計(jì)有逆周期調(diào)節(jié)特性。在股市超跌、股價(jià)被低估的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)買入意愿較強(qiáng)，工具用量會(huì)比較大；而到股市好轉(zhuǎn)、股票流動(dòng)性恢復(fù)的時(shí)候，換券融資的必要性下降，工具用量會(huì)自然減小。

　　同時(shí)，在面臨投資者贖回壓力時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解”股市下跌-投資者贖回-賣出股票-股市進(jìn)一步下跌”的負(fù)反饋，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，發(fā)揮平滑市場(chǎng)、穩(wěn)定預(yù)期的作用。

　　股票回購(gòu)增持再貸款落地

　　央行18日公告宣布正式推出股票回購(gòu)增持再貸款，即日起21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)即可向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放相關(guān)貸款，并于次一季度第一個(gè)月向央行申請(qǐng)?jiān)儋J款，對(duì)于符合要求的貸款，央行按貸款本金的100%提供再貸款支持。這標(biāo)志著央行前期宣布的兩個(gè)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具均已落地。

　　根據(jù)央行公告，再貸款首期額度3000億元，規(guī)模視情況可進(jìn)一步擴(kuò)大，這與中國(guó)央行行長(zhǎng)潘功勝此前的表態(tài)一致。同時(shí)，再貸款期限1年，可視情況展期，這為政策的調(diào)整保留了靈活的操作空間。

　　據(jù)市場(chǎng)人士分析，按照以往政策慣例，再貸款累計(jì)期限估計(jì)可達(dá)3年。此外，該工具不區(qū)分上市公司所有制，潘功勝此前表態(tài)，再貸款工具適用于國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、混合所有制企業(yè)等不同所有制的上市公司，不區(qū)分所有制，體現(xiàn)了對(duì)不同所有制公司的一視同仁。

　　從公告看，21家金融機(jī)構(gòu)自主決策是否發(fā)放貸款，合理確定貸款條件，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，貸款利率原則上不超過(guò)2.25%。貸款資金“專款專用，封閉運(yùn)行”。21家金融機(jī)構(gòu)按通知規(guī)定發(fā)放的股票回購(gòu)增持貸款，與“信貸資金不得流入股市”等相關(guān)監(jiān)管規(guī)定不符的，豁免執(zhí)行相關(guān)監(jiān)管規(guī)定；豁免之外的信貸資金，執(zhí)行現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定。

　　具體而言，申請(qǐng)貸款的上市公司和主要股東應(yīng)當(dāng)開(kāi)立單獨(dú)的專用證券賬戶；金融機(jī)構(gòu)要分別開(kāi)立銀行貸款專用賬戶和與前述專用證券賬戶對(duì)應(yīng)的資金賬戶，監(jiān)督上市公司和主要股東做到?？钣糜诠善被刭?gòu)和增持。在貸款全部清償前，資金賬戶不允許支取現(xiàn)金或?qū)ν廪D(zhuǎn)賬。

　　此外，央行將發(fā)放此類貸款的金融機(jī)構(gòu)限定為21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)，且貸款規(guī)模需與再貸款規(guī)模相匹配。除21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)外，其他金融機(jī)構(gòu)不允許發(fā)放此類貸款。業(yè)內(nèi)專家表示，銀行信貸資金不能違規(guī)進(jìn)入股市仍是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的一條紅線。