此次，IPO重啟意見(jiàn)稿中，證監(jiān)會(huì)打出“綠鞋”(由美國(guó)綠鞋公司IPO時(shí)率先使用而得名，慣例做法是，發(fā)行人在與主承銷商訂立初步意向書中明確，給予主承銷商在股票發(fā)行后30天內(nèi)，以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購(gòu)買額外的相當(dāng)于原發(fā)行數(shù)量15%的股票的一項(xiàng)期權(quán)。其目的在于為該股票的交易提供買方支撐，同時(shí)又避免使主承銷商面臨過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn))、股票資金申購(gòu)、定向配售三張組合牌，股票資金申購(gòu)重出江湖，并由“綠鞋”和定向配售“保駕護(hù)航”。證監(jiān)會(huì)希望通過(guò)資金申購(gòu)，吸引曾經(jīng)遠(yuǎn)離股市的“打新股”資金回流股市。
銀河證券有關(guān)人員介紹說(shuō)，在股市行情火爆的2000年前后，在現(xiàn)金申購(gòu)制度的前提下，在一級(jí)市場(chǎng)從事新股申購(gòu)的資金總量一度超過(guò)2000億。而在現(xiàn)金申購(gòu)制度取消之后，大量資金從證券市場(chǎng)撤出。因此，IPO重啟并恢復(fù)資金申購(gòu)，將會(huì)吸引大量資金入市，由此帶來(lái)的新增資金規(guī)模在2000億元以上。
清掃垃圾市 告別政策市
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在主板還是在中小板率先重啟IPO并不重要，市值大小也不是率先啟動(dòng)IPO的前提條件，重要的是重啟IPO后上市企業(yè)的質(zhì)地。一個(gè)市值不大的小公司，盡管對(duì)平均市值打壓的威脅很小，但還是會(huì)使市場(chǎng)提心吊膽，可能再次損害市場(chǎng)對(duì)將來(lái)發(fā)展的信心，所以不論公司大小，都要“擇優(yōu)錄取”。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，此前市場(chǎng)對(duì)IPO的“抗拒”情緒，既來(lái)自對(duì)部分上市公司“圈錢”“欺騙”“虛假信息披露”等劣跡的擔(dān)憂，也來(lái)自對(duì)部分上市公司長(zhǎng)期虧損、不分紅、不回報(bào)等劣績(jī)的擔(dān)憂。要解除這些市場(chǎng)擔(dān)憂，就得讓優(yōu)質(zhì)的公司上市。IPO暫停一年，已經(jīng)上送的準(zhǔn)上市公司在“排隊(duì)”的材料已經(jīng)不少，但不能“論資排輩”，因?yàn)樵S多排隊(duì)的公司并不是按照“全流通”的思路發(fā)行。
市場(chǎng)人士水皮指出，中國(guó)股市從2001年6月以來(lái)陷入的低迷，原因盡管復(fù)雜，但是禍根不在于互聯(lián)網(wǎng)泡沫，不在于股權(quán)是否分置，不在于是不是一個(gè)“賭場(chǎng)”，不在于是不是莊股橫行，更不在于監(jiān)管風(fēng)暴、散戶投資，而在于市場(chǎng)“垃圾化”，在于上市成為國(guó)有企業(yè)解貧脫困的途徑，在于“圈錢”成為融資的代名詞。
左小蕾指出，準(zhǔn)上市公司不會(huì)說(shuō)自己不“優(yōu)質(zhì)”，承銷商也一定會(huì)強(qiáng)調(diào)自己承銷的公司“優(yōu)質(zhì)”，因此市場(chǎng)應(yīng)該有對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的共識(shí)。比如大盤藍(lán)籌、在香港上市的大多數(shù)H股和紅籌股，還有一些在海外市場(chǎng)上市的，包括一些在NASDAQ上市的中小型科技公司。在這中間很容易篩選出一些規(guī)模適中、受到國(guó)際投資者認(rèn)可和經(jīng)歷了成熟市場(chǎng)的監(jiān)管考驗(yàn)的公司，作為第一批恢復(fù)IPO的公司。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊說(shuō)，中國(guó)股市從誕生之日起就始終是“政策市”的說(shuō)法由來(lái)已久。在中國(guó)，不管是額度制、審批制還是核準(zhǔn)制，從來(lái)不是符合條件的公司想上市就能上市，股票上市從不僅僅是企業(yè)行為。
業(yè)內(nèi)曾形象指出，從國(guó)際通行理論上看，宏觀經(jīng)濟(jì)周期決定股市波動(dòng)周期，然而根據(jù)中國(guó)股市若干年來(lái)的波動(dòng)情況，卻很難看清楚宏觀經(jīng)濟(jì)的走向。股市走勢(shì)顯示出較強(qiáng)的獨(dú)立性，甚至與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相背離。但如果把政策走向畫一幅K線圖，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)政策明顯具有“波動(dòng)”性，而且其“波浪”的特征大致與股市走勢(shì)相吻合。
不過(guò)，從近兩年來(lái)看，尤其是2004年以來(lái)，中國(guó)的“政策市”出現(xiàn)了一些值得注意的新變化：市場(chǎng)出現(xiàn)了“政策疲憊癥”，政策做多，市場(chǎng)反而做空。于是，中國(guó)股市從一個(gè)“政策市”的怪圈(政策利多就狂漲，政策利空就狂跌)跌落到另一個(gè)“政策市”的怪圈之中：一方面市場(chǎng)對(duì)政策充滿了期待，盼望政策救市；另一方面政策的作用在減弱，甚至出現(xiàn)了政策逆反的局面。告別“政策市”，已然是迫在眉睫的使命。
中金公司近日指出，此次具有新老劃斷意義的IPO重啟的背后，具有多項(xiàng)制度創(chuàng)新。比如，首次發(fā)行股票公司存量發(fā)行試點(diǎn)；鼓勵(lì)擬上市公司引入境內(nèi)戰(zhàn)略投資者；推出上市公司定向發(fā)行制度；推動(dòng)首次公開(kāi)發(fā)行股票資金申購(gòu)，開(kāi)展超額配售選擇權(quán)試點(diǎn)等多樣化的發(fā)行方式創(chuàng)新等。這些，都是為了夯實(shí)市場(chǎng)市的基礎(chǔ)。
稿件來(lái)源：《中國(guó)新聞周刊》，作者：郇麗
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