新臺幣一路貶值,曾跌到1美元兌換33.4元新臺幣的新低。一周之前新臺幣突然止跌回升,先是升破33元新臺幣兌換1美元,然后直逼1美元兌32.8元新臺幣的指針。
據(jù)內(nèi)幕人士透露,“央行”在某個單日出手2億美元阻止新臺幣貶值。在“央行”刻意操作下,5個交易日內(nèi)新臺幣總共升值3.83角。“央行”又訂下新規(guī)則,要求各外匯銀行必須對百萬美元以上的大額匯款向“央行”通報,如此也抑制了投資海外基金的買匯動作。一般估計,1美元兌32.8元新臺幣是“央行”的底限價,到時候“央行”就該撒手不干預(yù)匯率了。
在臺灣,“中央銀行”一直扮演干預(yù)經(jīng)濟(jì)市場那只“看得見的手”,這只手中握有龐大的籌碼,七八百億美元的外匯儲備金。偶一為之的干預(yù)動作或許可以在短期內(nèi)收到效果,大規(guī)模長期硬挺新臺幣不貶值,猶如逆水行舟,恐怕不容易討到便宜。因為還有一只“看不見的手”——市場機(jī)制,其勢不可擋。
臺灣一直處于雙率雙低的狀況,即存款利率偏低,新臺幣匯率低。10年來臺灣島內(nèi)的儲蓄已接近5.5兆元新臺幣,相當(dāng)于臺灣50%的全體生產(chǎn)毛額(GDP),資金供給泛濫,資金無處可去,“央行”猛力壓低利率,希望能鼓勵投資,減少超額儲蓄,但是民眾對境內(nèi)投資沒有信心。近年臺灣境內(nèi)投資只在GDP的20%上下盤旋,今年預(yù)估投資額還會跌破20%。雖然臺灣利率被壓得很低,國際利率卻步步高升,于是臺灣資金紛紛流向海外尋求高報酬的投資,島內(nèi)資金持續(xù)大量外流,新臺幣的匯率便日益下降。
雙率雙低的惡果,臺灣人體會甚深。新臺幣貶值不僅反映在進(jìn)口物價上漲,同時也削弱了臺灣的國際購買力及消費能力,產(chǎn)業(yè)升級也因此受到影響,還可能加速社會上的貧富差距。但是若僅靠“央行”不時出手砸錢短期影響匯率,或硬性地酌量提高利率等,實際上并不能解決雙率偏低的惡性循環(huán)。這一次“央行”出手干預(yù)匯率,達(dá)到了新臺幣升值4角的成績,問題是它能維持多久?如果島內(nèi)投資環(huán)境沒有改善,過盛的儲蓄仍然千方百計找機(jī)會外流,到外投資,新臺幣匯率很快又要走低。
經(jīng)濟(jì)學(xué)者早就建議,雙率偏低的根本解決之道要靠大投資來振興臺灣的整體經(jīng)濟(jì)。前“行政院長”蘇貞昌提出“大溫暖,大投資”,訂3年“政府”投資上兆元的計劃,倒不是純粹外行的說法,臺灣經(jīng)濟(jì)的確需要大規(guī)模投資來起死回生。現(xiàn)在當(dāng)事人已經(jīng)下臺,一切都停在紙上談兵階段,張“內(nèi)閣”能做什么,會做什么?大家都采取觀望態(tài)度。但是只要觀察幾個指針性的個案,如臺塑鋼廠、國光石化,談?wù)摿撕芫霉庹f不練,一直動不起來。張“內(nèi)閣”上來就推動“二次金改”,加發(fā)老農(nóng)津貼,都是增加開銷圖利財團(tuán)的措施。此外當(dāng)局還在用意識形態(tài)綁住企業(yè),西進(jìn)大陸投資的40%上限不肯松動,臺商都熬不下去了,紛紛在海外上市籌措資金,島內(nèi)投資主體一個個減少,還剩下誰愿意在境內(nèi)投資?新臺幣在一周內(nèi)升值4角,實在沒有什么值得興奮的。
(作者曾任臺灣美商美林證券公司總經(jīng)理 馬淑靜)