創(chuàng)業(yè)板即將迎來(lái)周歲生日。一年來(lái)，在完善多層次資本市場(chǎng)、解決中小企業(yè)融資難題、助力創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)方面，創(chuàng)業(yè)板都發(fā)揮了一定的作用，但依然沒(méi)有逃離中國(guó)股市的痼疾，創(chuàng)業(yè)板同樣遭遇了“成長(zhǎng)煩惱”。

　　新市場(chǎng)的舊問(wèn)題

　　“一步漲到位”與“一步跌到位”的“對(duì)稱美”并非投資者所期待，卻在創(chuàng)業(yè)板幾度上演。

　　截至10月27日，創(chuàng)業(yè)板在一年間曾最高上摸1129.69點(diǎn)，最低下探832.62點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板同樣經(jīng)歷了中國(guó)新股歷來(lái)遭遇的周期，開(kāi)始時(shí)的大幅飆升，隨后是劇烈的回調(diào)。

　　開(kāi)板初期的高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募率的“三高”問(wèn)題被許多理性投資者視為創(chuàng)業(yè)板隱憂，一年后，創(chuàng)業(yè)板交出的是一份不及中小板和主板盈利能力的成績(jī)單。

　　沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的創(chuàng)業(yè)板反映出中國(guó)股市交易中的老問(wèn)題。

　　“目前我國(guó)股市多元化、多層次投資市場(chǎng)還未完全成形，投資渠道不夠?qū)拰?dǎo)致了投資者對(duì)IPO和新股上市抱有的持續(xù)不斷的狂熱�！北本┠乘侥蓟�金管理人說(shuō)。

　　遲到的退市制度

　　一面是創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)變臉，高管離職套現(xiàn)蔚然成風(fēng)，發(fā)行市盈率高居不下，另一方面，在創(chuàng)業(yè)板推出之前便一直醞釀的退市制度至今“難產(chǎn)”。

　　來(lái)自光大證券西寧營(yíng)業(yè)部的觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)大，中報(bào)顯示出來(lái)的業(yè)績(jī)分化大，從投資者角度看，盡快推出退市制度，更有利于投資者增強(qiáng)一些投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)。同時(shí)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板更好地發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機(jī)制，防范圈錢(qián)后迅速變臉現(xiàn)象的發(fā)生具有十分重要的作用。

　　創(chuàng)業(yè)板直接退市制度一直被社會(huì)各界寄予“中國(guó)資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田”的期待，而對(duì)于退市制度推出一拖再拖的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士分析，退市意味著一個(gè)上市公司將變成非上市公司，這個(gè)過(guò)程有很多程序要制定。創(chuàng)業(yè)板推出退市制度非常復(fù)雜，它涉及交易規(guī)則、退市標(biāo)準(zhǔn)等等。而通常的三類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)：盈利情況不達(dá)標(biāo)，股價(jià)交易不活躍，違背重大信息披露制度，這些標(biāo)準(zhǔn)在不足周歲的創(chuàng)業(yè)板中很難真正對(duì)號(hào)入座。

　　同時(shí)，分析指出，退市賠償機(jī)制的建立應(yīng)該與退市機(jī)制一并形成。否則，在創(chuàng)業(yè)板股票的高價(jià)格之下，直接退市，會(huì)使人們憂慮證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性，對(duì)其缺乏信心。

　　居高不下的換手率

　　深交所提供的數(shù)據(jù)顯示，自2009年10月30日至2010年10月27日，創(chuàng)業(yè)板日均換手率達(dá)9.53%，遠(yuǎn)高于同期深市主板、中小企業(yè)板2.13%、3.32%的換手率。

　　漲幅跟不上中小板，換手率卻居高不下。通常認(rèn)為，換手率高，說(shuō)明交投踴躍，反映主力大量吸貨，有較大的活躍度，同時(shí)也意味著資金分歧較大。

　　光大證券西寧營(yíng)業(yè)部分析師田耀鋒用“擊鼓傳花”來(lái)比喻目前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，換手率越高的股票，說(shuō)明更多是游資和散戶參與，機(jī)構(gòu)投資者參與的股票一般來(lái)講換手率會(huì)相對(duì)低一點(diǎn)。

　　換手率高的股票存在資金“博傻”的性質(zhì)，投機(jī)性強(qiáng)的股票一旦走弱，往往造成恐慌性下跌。

　　創(chuàng)業(yè)板真正的巨大盈利，絕不應(yīng)來(lái)自于股價(jià)大幅波動(dòng)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)，而是來(lái)自于那些擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司的爆發(fā)性成長(zhǎng)價(jià)值。

　　田耀鋒認(rèn)為，目前創(chuàng)業(yè)板需要引導(dǎo)和培育長(zhǎng)期投資者，可以借鑒一些國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，在制度上也應(yīng)該有一些措施引導(dǎo)吸引投資者長(zhǎng)期投資，比如在英國(guó)，投資者持有另類(lèi)投資市場(chǎng)的股票在兩年以上，就可免繳資本增值稅。(記者徐文婷)