推動直接退市 轉(zhuǎn)變“精品店”思路 完善詢價機制

　　□本報記者 杜雅文

　　創(chuàng)業(yè)板周年之際，中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏接受中國證券報記者專訪時表示，在“十二五”規(guī)劃出臺的大背景下，決定未來中國競爭力的行業(yè)不少都將通過創(chuàng)業(yè)板取得大發(fā)展，作為支持“十二五”規(guī)劃順利實施的生力軍，創(chuàng)業(yè)板改革步伐可以更大一些，以盡快完善。

　　對目前市場上存在的一些質(zhì)疑聲音，如認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行、公司成長性逐漸減弱等，湯敏認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板不同于主板，不應(yīng)該用主板的一些標(biāo)準(zhǔn)來對其進行衡量，作為新生事物不宜對成敗過早定論。創(chuàng)業(yè)板要在快速發(fā)展中逐漸完善，社會各界應(yīng)寬容一些，允許其創(chuàng)新試驗甚至犯錯誤。他還指出，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)成為制度創(chuàng)新板，盡快推動直接退市制度的建立，在發(fā)行上逐漸轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的“精品店”思路，擇機降低門檻且完善詢價機制等。

　　“十二五”規(guī)劃的生力軍

　　中國證券報記者：創(chuàng)業(yè)板即將滿周歲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，創(chuàng)業(yè)板已上市公司130家，總股本154.59億股，流通股本34.6億股，首發(fā)實際募集資金890億元，平均發(fā)行市盈率超過六十倍。您如何評價其一年來的發(fā)展？

　　湯敏：這一年來，創(chuàng)業(yè)板上了多少家公司、融資規(guī)模多少等數(shù)據(jù)固然重要，但更深遠(yuǎn)的意義在于創(chuàng)業(yè)板推出的時機及戰(zhàn)略意義。

　　創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)探討了很多年。去年，在全世界金融市場一片哀鴻，都覺得遭遇到了前所未有的經(jīng)濟危機時，我們敢于選擇此時推出創(chuàng)業(yè)板，等于向世界宣示，中國對經(jīng)濟前景的信心及在危機前仍勇于推進金融領(lǐng)域改革開放的決心。因此，創(chuàng)業(yè)板的推出及推出時機的抉擇，本身有著更深層次的戰(zhàn)略意義，對這一點要有深刻認(rèn)識。另外，創(chuàng)業(yè)板的推出也讓一大批中小企業(yè)有了希望，對中小企業(yè)發(fā)展也有重大作用。

　　中國證券報記者：10月19日，創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)到6.82%，市場認(rèn)為這與“十二五”規(guī)劃出臺有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，目前有54家創(chuàng)業(yè)板公司屬于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)等七大國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的43.90%。您認(rèn)為從未來發(fā)展看，應(yīng)該如何認(rèn)識創(chuàng)業(yè)板的戰(zhàn)略意義？

　　湯敏：從“十二五”規(guī)劃來看，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展完全符合國家的戰(zhàn)略方針。此次“十二五”規(guī)劃最核心、最閃亮的內(nèi)容有兩部分，一是增加居民收入，解決目前收入分配中存在的一些問題；另一個就是大力發(fā)展新興戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)業(yè)板跟這兩個問題都息息相關(guān)。

　　創(chuàng)業(yè)板的推出，主要是為了推動中小企業(yè)的快速發(fā)展，而作為解決就業(yè)問題主要渠道的中小企業(yè)，它們發(fā)展起來了才能提供更多的崗位，增加勞動者的收入。目前，大學(xué)生就業(yè)難的問題十分突出，而已登陸或即將登陸創(chuàng)業(yè)板的公司大多都是高新技術(shù)企業(yè)，它們能吸納大量的大學(xué)生就業(yè)。

　　此外，“十二五”規(guī)劃提出的七大國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將是未來各國競爭最激烈的領(lǐng)域。如果我們要在21世紀(jì)占據(jù)世界經(jīng)濟前沿，國家未來的競爭就是這些行業(yè)的競爭。創(chuàng)業(yè)板主要上市公司所處的行業(yè)與國家戰(zhàn)略相吻合，風(fēng)投資本從創(chuàng)業(yè)板上市公司獲取的豐厚回報也將吸引更多風(fēng)險投資、民間資本進入上述戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。所以說，創(chuàng)業(yè)板是推動“十二五”規(guī)劃順利實施的生力軍，它的成功將對“十二五”規(guī)劃的實現(xiàn)起到一些核心作用。

　　新生事物不宜過早定論

　　中國證券報記者：創(chuàng)業(yè)板推出之日起就備受市場關(guān)注，可謂是一直在聚光燈下成長。從2008年上半年至2010年上半年數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板公司半年度凈利潤復(fù)合增長率遠(yuǎn)高于深市主板、中小企業(yè)板，但市場上也有不少質(zhì)疑的聲音，認(rèn)為從今年中報業(yè)績來看，創(chuàng)業(yè)板的高成長似乎在減弱，但創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行卻依然如故。您對這些問題怎樣看待？

　　湯敏：需要注意的是，全世界成功的創(chuàng)業(yè)板數(shù)量并不多。在發(fā)展過程中，各地創(chuàng)業(yè)板市場都存在一些共同的問題，比如企業(yè)很小、風(fēng)險很大等等。創(chuàng)業(yè)板作為一個全新的事物，它不是主板市場，上的不是成熟企業(yè)，而是大量創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板本身成功與否，我們不能完全按照主板市場的傳統(tǒng)方式、想法來衡量它。

　　創(chuàng)業(yè)板發(fā)行定價過高是個問題。一開始，創(chuàng)業(yè)板就受到了市場追捧，盡管到目前為止，不少創(chuàng)業(yè)板公司都跌破了發(fā)行價，但從新上市公司來看，發(fā)行價格仍然維持在高位。這固然與市場整體流動性、創(chuàng)業(yè)板供求關(guān)系等因素有關(guān)，但我們也要看到投資者對創(chuàng)業(yè)板的前景仍然有信心，而不像其他一些國家的創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)讓投資者喪失了興趣和信心。

　　創(chuàng)業(yè)板作為新生事物，在全球金融危機還未完全結(jié)束的背景下推出，加之中國特有的國情，當(dāng)然還有很多問題需要在發(fā)展中進一步改善。比如說，11月創(chuàng)業(yè)板將迎來首次原始股解禁潮，我們需要觀察創(chuàng)業(yè)板市場是否會出現(xiàn)比較大的震蕩，這對監(jiān)管部門、投資者都是考驗。在創(chuàng)業(yè)板今后發(fā)展過程中，新情況、新考驗會不斷出現(xiàn)，需要大家做好準(zhǔn)備。

　　總之，創(chuàng)業(yè)板正式推出才一年時間，很多問題都還看不清楚，不宜過早定論。不論是媒體，還是投資者，還是市場其他主體，都需要給創(chuàng)業(yè)板時間，允許試驗、允許犯錯，而不應(yīng)太苛求。

　　創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是創(chuàng)新板

　　中國證券報記者：那您認(rèn)為應(yīng)該允許創(chuàng)業(yè)板在哪些方面先行先試呢？

　　湯敏：創(chuàng)業(yè)板作為全新事物，它是否要采取和主板類似的方式來監(jiān)管審批等等，這些都值得我們探討。首先，從發(fā)行審批的門檻來看，創(chuàng)業(yè)板公司除了更多集中在高新技術(shù)行業(yè)外，與中小板公司的差別不是特別大。以前說創(chuàng)業(yè)板要做的是“超市”，現(xiàn)在卻是做“精品店”的思路，這種思路要逐漸轉(zhuǎn)變，擇機降低發(fā)行門檻。

　　其次，目前中國資本市場最缺的是快速退市制度。它的缺失讓一些垃圾公司只生不死。創(chuàng)業(yè)板遭到爆炒的原因之一也是直接快速退市制度的缺失，讓投資者風(fēng)險意識不夠。創(chuàng)業(yè)板直接退市制度應(yīng)盡快推出。

　　再次，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行詢價機制也可以作一些積極改變，目前的參與主體基本上還是機構(gòu)。

　　總之，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該有更多的創(chuàng)新來和主板區(qū)分開來。否則創(chuàng)新不足，主板和中小板已經(jīng)出現(xiàn)或固有的弊病將會逐漸出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上。創(chuàng)業(yè)板也有條件先行先試，因為創(chuàng)業(yè)板上市公司絕大部分都是民營高科技企業(yè)。如果說上市的國有企業(yè)承擔(dān)了太多的社會責(zé)任等，那么創(chuàng)業(yè)板上市公司沒有太多歷史包袱，改革步伐可以邁得更大一些，按照國際最先進的方式來做。