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今年下半年已有41家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行,證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),其中的39家公司公布了機構(gòu)報價區(qū)間,25家公司最高報價來自基金,占創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)的64.1%,基金對部分公司的報價明顯高于其他機構(gòu)。
即將實施的新股發(fā)行體制改革中,特別規(guī)定增強定價信息透明度,發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價機構(gòu)的具體報價情況,基金研究人士認為,機構(gòu)詳細報價被披露后,基金出現(xiàn)在新股最高報價的比例將會明顯降低。
證券時報記者查閱新股發(fā)行公告發(fā)現(xiàn),在近期的新股發(fā)行詢價中,公募基金的報價頻頻高過券商、保險、財務(wù)公司等其他機構(gòu)。有的公司IPO定價每股70余元,但是有的基金報價卻高達100元。
創(chuàng)業(yè)板逾6成最高報價為基金
證券時報統(tǒng)計顯示,截至10月15日,今年下半年已經(jīng)有41家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行,其中的39家公司公布了機構(gòu)報價區(qū)間,25家公司最高報價來自基金,占創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)的64.1%,其中,基金對部分公司的報價明顯高于其他機構(gòu)。
以匯川技術(shù)為例,該公司2009年扣除非經(jīng)常性損益攤薄后每股收益為0.92元,IPO定價為每股71.88元,發(fā)行市盈率為78.13倍,90元以上的報價全部來自于基金,分別為100元、95元、92元、90元,以此報價的市盈率分別為108.7倍、103.3倍、100倍、97.82倍。公告顯示,基金對匯川技術(shù)的報價范圍為58元到100元,明顯高于證券公司40元到86元,也高于財務(wù)公司68.1元到75元的報價和信托公司45元到77.4元的報價。
一些創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行報價中竟出現(xiàn)基金所報最高價比其他機構(gòu)所報最高價高出40%以上。今年8月份發(fā)行的華仁藥業(yè)詢價中,基金所報最高價格為23元,而其他機構(gòu)所報最高價格僅為16.38元,基金高出其他機構(gòu)40.41%,該股已經(jīng)上市,最新價格為18.64元。
業(yè)內(nèi)人士分析,在創(chuàng)業(yè)板詢價中一般有50%左右的報價來自基金,正常情況下最高價格應(yīng)該有一半左右來自基金,目前創(chuàng)業(yè)板64.1%的最高報價來自基金,這一比例明顯比正常水平高。
基金高報價之惑
作為機構(gòu)投資者,基金為何對新股IPO報價如此之高?一家基金公司的基金經(jīng)理對此表示,這主要有兩方面原因:一是在A股市場,有新股不敗的神話,各路投資者都喜歡炒作新股,一般情況下,新股上市后都會上漲,因此,基金報價報得多高都無所謂,相反,如果基金報價報低了,還申購不到新股,錯失獲得收益的機會。
二是由于申購新股的資金量實在太大,新股中簽率僅在2%左右,申購500萬股,獲配不到10萬股,基金即使通過報高價獲配了一部分新股,但是由于獲配股份的市值在基金凈值中占比非常小,即使新股上市下跌,對于基金影響也不大。
上海一家QFII的基金經(jīng)理則表示,現(xiàn)在對于新股定價,基金公司的研究員、基金經(jīng)理往往用市盈率的方法,但是市盈率會受到會計手段的影響,比如折舊、計提、壞賬處理、庫存計算、稅收優(yōu)惠等,研究員、基金經(jīng)理一般會假設(shè)現(xiàn)在給某公司100倍市盈率,只要今年能增長100%,市盈率將下降到50倍,接下來以此速度繼續(xù)高增長,目前的高市盈率未來將變得非常便宜。
但是,在海外成熟市場,對于一個公司的估值往往是用市值計算,以此標準看,目前很多中小板、創(chuàng)業(yè)板公司市值動輒100億元,但是這些公司營業(yè)收入甚至不到10億元,而一些主板的藍籌公司營業(yè)收入在100億元,而其市值也僅在100億元左右,因此,兩相比較,一些中小公司定價無疑顯得太貴。
不過也有相關(guān)人士表示,基金報價偏高的部分原因還在于基金的錢是投資者的錢,而不是基金經(jīng)理、基金公司自己的錢。
信息披露監(jiān)督基金報價
此次即將實施的新股發(fā)行體制改革中加強信息披露的內(nèi)容引起基金的特別注意。
今年10月12日發(fā)布的《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》即將于11月1日實施,該意見中第三條規(guī)定:增強定價信息透明度。發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價的機構(gòu)的具體報價情況。
這一條款被認為是能夠有效遏制基金頻頻報出最高價,特別是創(chuàng)業(yè)板高詢價。“基金用的是投資者的錢,而券商、保險公司、財務(wù)公司等機構(gòu)用的是自己的錢,一旦基金報出最高價,特別是明顯高于其他機構(gòu)最高報價時,將可能引起基金持有人的不滿和質(zhì)疑!”深圳一位基金研究人士分析,“機構(gòu)具體報價被披露后,預(yù)計基金出現(xiàn)在新股最高報價的比例將明顯降低!
深圳一家基金公司的投資總監(jiān)對此表示,在新股發(fā)行制度改革之前,一刀切的行政定價方式導致二級市場瘋狂炒作新股,引發(fā)新股二級市場泡沫;在新股發(fā)行制度市場化改革之后,二級市場炒作空間下降了,但是高市盈率發(fā)行卻使泡沫產(chǎn)生在一級市場,公司IPO階段即產(chǎn)生了泡沫,由此也使二級市場蘊含著較高的風險。
近日證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于保薦機構(gòu)推薦詢價對象工作有關(guān)事項的通知》,規(guī)定保薦機構(gòu)單次至多推薦20個推薦類詢價對象,據(jù)了解,保薦機構(gòu)推薦類詢價對象包括私募基金。上述深圳基金公司投資總監(jiān)表示,引入一些大的私募基金作為詢價對象有助于抑制新股泡沫。 (杜志鑫 楊 磊)
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