保薦人的臺前幕后

　　以朗科科技為代表的“準(zhǔn)退市公司”，如何躋身具有“高成長”門檻的創(chuàng)業(yè)板？

　　接受《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者采訪的多位研究人士，對此話題并不忌諱。他們認(rèn)為，充當(dāng)企業(yè)上市保薦的保薦人，責(zé)任不可推卸。

　　保薦人，顧名思義，是企業(yè)上市的“保舉推薦者”，扮演著證券發(fā)行上市中“第一看門人”的重要角色。

　　而現(xiàn)實(shí)情況是，保薦人只有與發(fā)行上市公司密切合作，推動其成功上市，自己才能從中獲取經(jīng)濟(jì)利益。如此一來，將上市企業(yè)作為客戶的保薦人無法保持獨(dú)立性，只有與擬上市公司密切“合作”，才能實(shí)現(xiàn)自身的利益。

　　一位參與過朗科科技IPO的人士透露：“(朗科科技所在的)這個(gè)領(lǐng)域的競爭激烈且門檻不高，要怎樣說明朗科科技在細(xì)分領(lǐng)域的地位實(shí)在不容易，要證明其目前仍具有‘核心創(chuàng)新力’更是難題。因此當(dāng)初曾在如何說明朗科科技具有創(chuàng)新性、成長性方面，大費(fèi)功夫”。

　　除了創(chuàng)新性被“包裝”外，一些創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績變臉也相當(dāng)突然。朗科科技在招股時(shí)披露，其上市前2007至2009年連續(xù)三年間，凈利潤分別是3885.48萬元、3958.54萬元和3968.61萬元，前后相差不過數(shù)十萬元，業(yè)績之穩(wěn)定相當(dāng)驚人。但公司剛一上市，這一利潤額馬上就無法維持。

　　針對創(chuàng)業(yè)板大面積出現(xiàn)的業(yè)績變臉問題，財(cái)經(jīng)評論員蘇培科指出，那些在上市前呈現(xiàn)高速增長的創(chuàng)業(yè)板公司，實(shí)際上大部分有業(yè)績“包裝”的成分，一旦完成了上市圈錢就開始回歸真實(shí)，才導(dǎo)致上市公司業(yè)績出現(xiàn)了巨大的滑坡。

　　凈利潤同比降幅達(dá)82%的寶德股份是由西部證券保薦的，其在創(chuàng)業(yè)板中期業(yè)績中排名倒數(shù)第一。對于業(yè)績大幅下滑，公司的解釋是“全球金融危機(jī)對石油行業(yè)負(fù)面影響仍然持續(xù)，油田公司和石油服務(wù)公司紛紛縮減投資，技術(shù)裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項(xiàng)目被擱置”。但在其招股說明書的風(fēng)險(xiǎn)提示章節(jié)中，公司闡述了18個(gè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，卻并未出現(xiàn)任何對金融危機(jī)潛在影響的描述。

　　其保薦代表人李鋒路演時(shí)，對于投資者提出的金融危機(jī)對公司業(yè)績的影響，也表示“國際金融危機(jī)對于中國石油鉆采行業(yè)的影響是有限的”。

　　事實(shí)上，此類問題已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意。在最近一期保薦代表人培訓(xùn)班上，證監(jiān)會相關(guān)人士就明確指出了保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人發(fā)展前景的描述過于樂觀的問題。

　　按照相關(guān)規(guī)定，在將企業(yè)推薦上市之后，保薦人還擔(dān)任著持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任。隨著中報(bào)披露結(jié)束，當(dāng)前已經(jīng)有多家創(chuàng)業(yè)板公司的保薦人發(fā)布了對公司的“持續(xù)督導(dǎo)期間跟蹤報(bào)告”。

　　然而，查閱這些報(bào)告，沒有一份報(bào)告指出在“督導(dǎo)”過程中，發(fā)現(xiàn)上市公司存在的重要問題或隱患。所謂“持續(xù)督導(dǎo)”，有名無實(shí)。就連業(yè)績下滑幅度最大、至今募投項(xiàng)目選址地點(diǎn)仍是一片荒蕪的寶德股份，其保薦人出具的持續(xù)督導(dǎo)報(bào)告依然是一切正常。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，密集的保薦上市讓保薦代表人很難有時(shí)間對已上市項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)地核查，所謂持續(xù)督導(dǎo)多是簡化為到期時(shí)出具的一份報(bào)告。另外，IPO時(shí)一次性收齊持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用，也讓保薦代表人后期持續(xù)督導(dǎo)動力不足。