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葉檀:公募基金何妨全改成私募基金體制

2010年09月01日 09:22 來源:每日經濟新聞 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  公募基金經理菜鳥化,基金業(yè)績劣質化,基金經理薪酬節(jié)節(jié)漲。業(yè)績與薪酬背反顯示,中國基金業(yè)的激勵機制普遍錯位。

  公募基金經理面臨著極大的挑戰(zhàn),諸如巨大的排名壓力、內部嚴格的約束機制等,一些基金公司的制度也讓基金經理很少有自由選擇的騰挪余地,在投資的程序、品種、倉位、個股或券種的比例等均有嚴格規(guī)定,而公司內部的僵化管理體制與人浮于事也讓基金經理不堪重負。

  由此公募基金經理紛紛出逃成為私募基金經理。據好買基金研究中心的統(tǒng)計,截至今年一季度末,公募基金曾有853名基金經理,目前在職的只有507人,在職的基金經理中平均任職年限為2.58年。從業(yè)經歷超過10年,目前還管理著基金的基金經理只剩下王亞偉、林彤彤和尚志民3人。另據WIND統(tǒng)計數據顯示,截至7月30日,共有59家基金公司旗下227只基金出現(xiàn)基金經理離職,這個數據已經接近2009年全年的水平。筆者為此詢問中國第一代的某基金經理,他的回答是,有什么好說的,天要下雨娘要嫁人,制度原因,大勢所趨。他現(xiàn)在打理著自己的私募基金,過得挺滋潤。

  劣幣驅逐良幣的結果是,基金業(yè)績大幅下挫。WIND資訊的統(tǒng)計數據顯示,按照復權單位凈值增長率計算,今年上半年,391只開放式偏股基金整體下挫,平均跌幅高達17.88%。2010年基金半年報披露結束,天相統(tǒng)計數據顯示,全部基金本期利潤為負的4397.5億元,僅次于2008年上半年,為歷史第二大半年度虧損額。越是虧損,基民越是盯著報酬,同期付給基金經理的報酬高達127.02億元,相比2009年上半年的105.89億元薪酬總額,同比漲幅高達20.9%。

  跟國企一樣,公募基金業(yè)績其次,規(guī)模第一,只要有規(guī)模,就能雷打不動地收取管理費。2008年,59家基金公司的424只基金虧損總計15000億元,其中股票型基金虧損9740億元,占整體虧損額的65%;混合型基金累計虧損4057億元,占整體虧損額的27%;封閉式基金累計虧損841億元,占整體虧損額的5.6%,非股票型的債券型基金和貨幣市場基金成為僅有的兩類盈利基金。當年國內60家基金公司的管理費收入達到了創(chuàng)紀錄的307.32億元。今年60家基金管理公司的管理費收入合計達到149億元,相比去年同期增長19%。

  為了擴大規(guī)模,一些虛弱的基金公司重金砸給銷售渠道,讓托管銀行的托管費收入增長。今年上半年托管銀行托管費收入26.22億元,相比去年同期增長16%。工行、建行等銀行在與基金的話語權爭奪戰(zhàn)中處于絕對上風。

  如果說公募基金還有制度約束等原因,試圖與私募基金抗衡的“一對多產品”同樣敗陣,只能說是公募基金與市場原本就 “氣場不合”。今年8月18日,“一對多”理財產品一周年,成績慘淡。據不完全統(tǒng)計,“一對多”產品虧損的達到了八成!耙粚Χ唷泵嫦蚓哂酗L險承受力的高端客戶,與私募基金一樣采取固定管理費加20%的收益提成方式,投資也較為靈活。正確的激勵方式沒有換來美妙的“錢景”,讓“一對多”處于尷尬境地,或者停發(fā),或者降低門檻。據報道,未來基金公司達到200億元資產管理規(guī)模才能從事專戶業(yè)務的硬性門檻將可能被取消,而單只“一對多”產品的成立門檻或將由過去的5000萬元下降到3000萬元。用腳趾頭想想就知道,降低門檻與業(yè)績提升之間并沒有必然關聯(lián),只與基金規(guī)模相關。

  今年市場急劇震蕩,大盤股的緊縮與中小盤股上漲全球第一并存于A股市場,私募基金出現(xiàn)分化,相信到年底有些私募基金不得不清盤。但與公募基金相比,私募基金仍是金融人士的熱門選擇。

  私募基金類似于實體經濟中的民企,公募基金屬于披著市場化外衣的國企。

  對于多數金融人士而言,即便私募基金壓力巨大,也會義無反顧投奔私募基金。他們不受過多制約,風險與收益與投資者共擔,贏了大家賺錢,輸了認虧出局,不需要聽命于窗口指導,無需服從公司投資指令,更不需要養(yǎng)活公司關系戶的一大幫三姑六婆。

  應當將所有的公募基金改成私募基金體制,按照股票、債券、共同與對沖等不同性質劃分,完全按照市場運作,F(xiàn)在公募基金表面為公,實則為私,效率低下,遲早會退出歷史舞臺。

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【編輯:李瑾】
 
直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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