關(guān)于人民幣基金產(chǎn)品在港推出的問(wèn)題，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局及其管理下的香港證券交易所皆將時(shí)間定在了今年年底，晚于業(yè)界預(yù)期。而中銀保誠(chéng)掛鉤A股指數(shù)ETF的人民幣基金方案上周被否，也充分反映了香港方面在產(chǎn)品推出上的慎重態(tài)度。

　　人民幣基金或與“小QFII”同步推出

　　昨日，港交所行政總裁李小加表示，期望今年年底可以有人民幣投資產(chǎn)品在港交所交易。他同時(shí)認(rèn)為，人民幣產(chǎn)品的發(fā)展并非一朝一夕就能取得成效，而是“需要符合市場(chǎng)的需求，以及有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理�！边@與之前一天香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)的預(yù)期一致。陳家強(qiáng)表示，今年年底香港可能推出證券掛勾的人民幣產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可能以人民幣計(jì)價(jià)基金的形式推出，并投資于內(nèi)地的股票。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)，“小QFII”或?qū)⒃诮衲昴甑淄瞥�。港府的表態(tài)不言自明，認(rèn)為香港的人民幣基金應(yīng)與“小QFII”推出時(shí)間一致，才為穩(wěn)妥之策。

　　但是香港的人民幣資本項(xiàng)目已然開放，金融機(jī)構(gòu)提前布局實(shí)屬商業(yè)考量。其中最為簡(jiǎn)單的就是國(guó)泰君安國(guó)際的做法，即為散戶開立人民幣賬戶，通過(guò)匯兌后直接投資港股。同時(shí)，人民幣本身可以用來(lái)做融資，再投資港股，以及推出港股正股的人民幣權(quán)證等。這類證券層面的人民幣投資方案一目了然，風(fēng)險(xiǎn)較為可控，但容易被復(fù)制。

　　ETF類方案受阻

　　人民幣基金是包括中銀保誠(chéng)在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)。中銀保誠(chéng)原計(jì)劃推出的投資于旗下標(biāo)智系列A股ETF的人民幣開放式基金，因?yàn)橥顿Y標(biāo)的本身存在交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，以及抵押品并非全是人民幣資產(chǎn)的原因，最終未能獲得香港證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。中銀保誠(chéng)因?yàn)榕c清算行之間的姻親關(guān)系，以及自身在資產(chǎn)管理方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，曾被認(rèn)為是最接近人民幣基金的機(jī)構(gòu)。而從香港證監(jiān)會(huì)此前對(duì)A股ETF審核的結(jié)果看來(lái)，標(biāo)智滬深300及標(biāo)智上證50的最高潛在風(fēng)險(xiǎn)分別為36%和25%，均低于香港最大A股ETF發(fā)行人安碩旗下8只產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

　　A股ETF是機(jī)構(gòu)較容易想到的人民幣基金方案。港府此舉不但標(biāo)志著嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的意志堅(jiān)決，也表明在中銀保誠(chéng)沒(méi)有找到妥善解決方案前，其他類似A股ETF類的人民幣基金方案也不太可能獲批。而目前，香港QFII額度變得極其緊俏，沒(méi)有投行有能力發(fā)行更多的A股連接產(chǎn)品(CAAP)，從根本上杜絕了新上市A股ETF“淘金”人民幣的可能性。

　　陳家強(qiáng)本月3日同時(shí)表示，一些人民幣基金早期的試點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)，內(nèi)地已經(jīng)在這方面做了相當(dāng)完善的研究。據(jù)悉，或有中資機(jī)構(gòu)于近期推出穩(wěn)定收益型的人民幣貨幣基金或債券基金的綜合性方案，市場(chǎng)人士認(rèn)為，該方案如果成行，則較為接近港府關(guān)于“試點(diǎn)”的定義。 （孫 媛）