大盤成功升穿2500點阻力位后，市場上關(guān)于大盤超買需要調(diào)整的聲音多了起來，然而上周大盤以盤中調(diào)整代替了強勢調(diào)整，并將超跌反彈行情升級為逼空行情。我們認(rèn)為，政策面及市場面的一系列最新變化已改變了市場原有預(yù)期，使得越來越多的資金加入到多頭陣營中來。

　　市場修復(fù)正在進(jìn)行

　　2010年以來，最讓投資者感到痛苦的是4月中旬以后下跌行情，那時對于市場構(gòu)成多重影響的因素有：房地產(chǎn)新政、地方融資平臺問題暴露，以及對于經(jīng)濟二次探底的擔(dān)憂。但是，一個季度下來，這些因素并非原先想像的那樣嚴(yán)重。首先是房地產(chǎn)新政，后續(xù)政策一直懸而不發(fā)，甚至有可能推遲，這等于宣布了政策信號的放松；其次是地方融資平臺，從上半年銀行業(yè)最新數(shù)據(jù)看，問題并沒有想像中那么嚴(yán)重，經(jīng)過仔細(xì)分類和剝離后，銀行風(fēng)險敞口似乎并不大。二級市場上，這兩類權(quán)重最大的品種等于被嚴(yán)重錯殺了。最后，政府將保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為解決中短期矛盾的前提，這已經(jīng)宣布了當(dāng)前保增長的重要性是第一位的。

　　回顧起來，4月份以來的下跌與實際情況有不小出入，原先的悲觀預(yù)期顯然過頭了，修復(fù)在所必然。在前期觀點中，筆者將3季度行情定義為休養(yǎng)生息行情，實際上便是對修復(fù)性上漲的期待。從這個角度看，完全修復(fù)的行情空間預(yù)期，至少應(yīng)到2900點上方。

　　銀行股引領(lǐng)估值修復(fù)行情

　　農(nóng)業(yè)銀行作為今年最大的IPO，一直是壓在市場心口的一塊大石頭，從發(fā)行受冷遇，到上市幾乎破發(fā)，此前幾乎沒有多少人看好農(nóng)行甚至是農(nóng)行上市后的作用。然而，本輪行情上漲卻完全離不開農(nóng)行綠鞋機制的保護(hù)。正是因為有主承銷在農(nóng)行發(fā)行價及以下的潛在大買單，原本換手率極低的農(nóng)行基本上失去了下跌空間。加上銀監(jiān)會最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，銀行業(yè)上半年不良率和不良貸款實現(xiàn)了雙降，這使得銀行股存在自我證明的機會。當(dāng)農(nóng)行強大護(hù)盤力量封殺了銀行股下跌空間后，借助短期利好向上運行成為銀行不二選擇。我們說綠鞋機制已經(jīng)證明了其在弱市行情下的正面作用，并必將在未來行情演變中逐漸成為市場穩(wěn)定器。原先不被寄予希望的銀行股整體上漲，從正面回應(yīng)了投資者的擔(dān)心，同時也宣告本輪行情并非簡單意義上的超跌反彈，而是一輪估值修復(fù)的行情。在國內(nèi)銀行業(yè)地方融資平臺風(fēng)險降低預(yù)期下，市場對于銀行股的關(guān)注程度或?qū)⒑糜谝酝�，這是后期行情上漲的原動力之所在。

　　超跌普漲 強者恒強

　　本輪行情從一開始，就是一個預(yù)期突然變化的超跌反彈行情。到目前為止，雖然技術(shù)上出現(xiàn)了超買現(xiàn)象，但投資者持續(xù)做多的積極性依然很高，因此，在對行情的認(rèn)識上，我們可以先從超跌反彈著手，逐步上升到錯殺修復(fù)，以及估值修復(fù)認(rèn)識。在個股機會的把握上，注意超跌普漲、局部分化的基本規(guī)律，同時注意持續(xù)放量強者恒強的個股機會。具體可從以下幾個角度切入選股及操作：首先是絕對跌幅大的個股反彈大，無論基本面有何不良記錄，這類個股在反彈初期值得關(guān)注；其次是超跌新股和次新股，在二級市場定價原本比較低的情況下，一些剛上市就破發(fā)甚至超跌的個股存在修復(fù)性上漲機會；第三就是超跌藍(lán)籌股的估值修復(fù)，這其中周期性個股表現(xiàn)得最為強烈；最后，我們從資金行為角度給予分類，那就是一些資金堆積甚至被套，通過底部放量換手方式吸引市場眼球的個股、類似強者恒強的機會值得關(guān)注。山東神光 劉海杰