在市場預(yù)期國內(nèi)政策放寬的背景下，上周資源股及金融地產(chǎn)股重獲資金追捧，市場做多人氣被激發(fā)，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)實現(xiàn)六連陽，一改往日的疲勢，且大舉收復(fù)了60日均線，單周累計上漲6.76%，創(chuàng)七個月以來的最大周漲幅。期指市場中，多頭上周演繹反撲行情。8月合約在突破了6月29日的高點2762點后，在2800點這一整數(shù)關(guān)口遇阻；上周三和周五顯現(xiàn)出強勢調(diào)整的特征，而逢低買盤在支撐位介入較為積極。

　　7月份的第四周大盤與股指期貨未受前周末美股大跌的影響，周一低開后迅速拉升并連漲了五個交易日，各個板塊全面開花。與此形成鮮明對比的是，期指合約的基差絲毫沒有放大的跡象，主力合約反而在升貼水之間來回波動，套利行情依然沒有到來。IF1008周一周二大部分時間處于貼水的狀態(tài)，后半周基差有所回升，但仍處于無套利區(qū)間之內(nèi)。IF1009周中數(shù)度接近貼水，周一曾奪得期現(xiàn)套利年化收益率的峰值。IF1012的走勢亦波瀾不驚，大部分時間內(nèi)在無套利區(qū)間邊界附近徘徊。最遠月合約IF1103掛牌交易，市場人氣明顯不足，成交量較萎靡，趨勢投資者并不急于將IF1012的倉位轉(zhuǎn)移到IF1103合約上。從一周的基差表現(xiàn)來看，期指市場的漲幅小于現(xiàn)貨，恰恰表明市場情緒仍然偏謹(jǐn)慎，并未達到過于亢奮的程度，故此輪反彈仍有上升的空間。本周若出現(xiàn)基差擴大現(xiàn)象，做多的投資人需要保持警惕適度減倉，根據(jù)期指上市幾個月來的經(jīng)驗來看，基差走勢往往與大盤方向呈負(fù)相關(guān)的狀態(tài)。

　　上周期指各合約被動跟隨滬深300指數(shù)上漲，各合約間的價差波動不大，沒有出現(xiàn)跨期套利機會。IF1009與IF1008的價差周中在12到15之間波動，最遠合約IF1103與IF1008的價差在80附近震蕩。在基差表現(xiàn)較為低迷的狀況下，價差走勢亦難以激起波瀾，偏好期現(xiàn)套利和跨期套利的投資者仍需耐心等待好的開倉時機。

　　我們認(rèn)為反彈空間猶存，當(dāng)期指相對現(xiàn)指大幅升水，同時持倉量銳減時，便是空頭止損之際，此后期現(xiàn)出現(xiàn)整理的概率極大，而在此之前，我們?nèi)钥梢詫Ρ据喎磸棻３謽酚^的態(tài)度。我們簡單地測算了一下，自滬深300現(xiàn)指從4月6日的3436.29點跌至7月2日的2462.2點，反彈1/3、0.382、1/2的技術(shù)目標(biāo)位分別是2786.29點、2834.3點及2949.24點。目前滬深300現(xiàn)指已收復(fù)了60日均線，上周五最高摸至2806點，可以說第一反彈目標(biāo)位已經(jīng)達到，而第二目標(biāo)位2834點恰是8月合約上市以來的最高點。本周仍有上沖這一目標(biāo)位的可能性。本周的焦點是農(nóng)行后續(xù)的表現(xiàn)。第一，經(jīng)驗表明，如果重量級大盤股發(fā)行低于預(yù)期表現(xiàn)，一旦股指企穩(wěn)，其往往會成為行情階段上漲的推動力量，這一點從上周四和周五農(nóng)行的表現(xiàn)可以看得出。第二，農(nóng)行本周四進入滬深300現(xiàn)指，有統(tǒng)計表明，無論是入選前7個交易日抑或是入選后6個交易日，入選股票的表現(xiàn)要好于滬深300指數(shù)。操作方面，我們建議投資者繼續(xù)關(guān)注基差和持倉量的變化，建議前期入場的多單繼續(xù)持有，可在2834點選擇止盈部分倉位。 　□海通股指期貨聯(lián)合研究中心