經(jīng)過連續(xù)兩天的強(qiáng)勢反彈后，周三滬指在2520-2550點(diǎn)之間展開強(qiáng)勢震蕩，盡管地產(chǎn)、銀行有所疲軟，但盤中熱點(diǎn)依舊活躍，電力、鋼鐵等板塊漲幅前列。市場交投活躍，成交繼續(xù)保持在1000億元以上，量能有序放大，個(gè)股呈現(xiàn)普漲局面。目前兩市均已進(jìn)入上檔密集壓力區(qū)，短線獲利盤和解套盤會大量涌出，因此，滬指在2500-2550點(diǎn)間產(chǎn)生震蕩在所難免。

　　政策預(yù)期改善提振市場信心

　　本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)控可以說是兩種性質(zhì)調(diào)控的復(fù)合體，一方面是防止經(jīng)濟(jì)過熱的調(diào)控，另一方面是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所帶來的長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布顯示二季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯回落，從一季度的11.9%回落到10.3%，這說明控制經(jīng)濟(jì)過熱的調(diào)控政策效果明顯，主要表現(xiàn)為對地方融資平臺的清理。6月份CPI在5月份的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了回落，也預(yù)示著CPI處于頂部區(qū)間。CPI的回落也為未來政策提供了操作空間，而GDP增速的回落也加大了未來調(diào)控政策區(qū)域松動的預(yù)期。

　　在我國股市中，政策往往是影響股市的重要因素，也是先行指標(biāo)。政策放松預(yù)期將對投資者信心產(chǎn)生正面影響，有助于維護(hù)市場穩(wěn)定，有利于反彈延續(xù)，但我們也看到政策預(yù)期的分歧和朦朧將抑制市場反彈空間。

　　市場整體運(yùn)行的另一關(guān)鍵點(diǎn)是流動性的改善。近兩周來，銀行間市場隔夜拆借利率回落1.4%左右，國債收益率持續(xù)走低，債券作為大類資產(chǎn)的吸引力減弱而股票作為大類資產(chǎn)吸引力的增強(qiáng)。

　　中報(bào)業(yè)績和估值修復(fù)催生反彈

　　從本周初的板塊表現(xiàn)看，周期性品種開始活躍，成為市場反彈急先鋒。先是地產(chǎn)、煤炭，隨后是鋼鐵、有色為首的資源股，周期性行業(yè)的市場表現(xiàn)往往代表資金對后市的看法。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)市場弱勢時(shí)，市場往往會減持金融、鋼鐵、機(jī)械等周期性行業(yè)，而這些倉位會被加到食品、醫(yī)藥等防御性行業(yè)中。本周周期性行業(yè)再度活躍，并配合中陽線和成交量的放大，筆者認(rèn)為短期內(nèi)周期性行業(yè)的走強(qiáng)是具備支持因素的。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先是低估值，銀行、地產(chǎn)、煤炭、有色等周期性行業(yè)景氣度基本處于底部，前期已遭受深幅調(diào)整，估值優(yōu)勢逐漸顯露，當(dāng)前估值相對未來的業(yè)績增長仍具備足夠吸引力，一旦市場預(yù)期企穩(wěn)，周期性行業(yè)有望獲得估值修復(fù)的機(jī)會。其次是中報(bào)業(yè)績，上半年業(yè)績大幅增長的煤炭、有色、鋼鐵、化工等行業(yè)，也是去年以來普遍跌幅較深的行業(yè)，本身積聚了較強(qiáng)的反彈要求。

　　周期性品種一般多為權(quán)重股，對市場影響力很大，因此，一旦量能活躍起來，就有望吸引更多資金入場，而且對多頭信心也會有極大的提振作用，對市場的帶動作用遠(yuǎn)比概念題材股大得多。在中報(bào)業(yè)績和估值修復(fù)的推動下，傳統(tǒng)周期性行業(yè)將有望繼續(xù)反彈，而前期一些強(qiáng)勢的題材概念股將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢補(bǔ)跌行情。

　　目前，技術(shù)上多頭已經(jīng)一舉突破30日均線，同時(shí)市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)，成交量也是配合放大，說明這不僅僅是一個(gè)簡單的弱勢反彈，筆者認(rèn)為，滬指只要站穩(wěn)在2500點(diǎn)之上，市場就有望進(jìn)入一個(gè)新的反彈區(qū)域，建議投資者繼續(xù)關(guān)注短線強(qiáng)勢品種。西部證券 張煒玲