在基金普遍意料之中的是，昨日(7月15日)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩；但出乎大部分基金意料，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)減速超過(guò)預(yù)期。這進(jìn)一步減弱了基金對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)和加息的預(yù)期�；�金認(rèn)為，雖然調(diào)控政策收緊的壓力有所減小，但也并不會(huì)因此而轉(zhuǎn)向。

　　6月數(shù)據(jù)低于預(yù)期

　　7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年GDP同比增長(zhǎng)11.1%；居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.6%，6月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.9%；1~6月，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比增6%，6月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比增6.4%。

　　大部分基金公司認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)將維持不會(huì)加息的預(yù)期。

　　CPI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，食品價(jià)格和非食品價(jià)格對(duì)CPI拉動(dòng)都在下降，但后者下降得更快。在信誠(chéng)基金看來(lái)，雖然夏糧減產(chǎn)和豬肉價(jià)格等因素仍會(huì)在短期內(nèi)對(duì)物價(jià)帶來(lái)波動(dòng)，但整體物價(jià)上漲壓力已經(jīng)得到緩解。隨著物價(jià)上漲的壓力得到緩解，加息預(yù)期進(jìn)一步減弱。博時(shí)基金也表示，食品價(jià)格回落明顯，未來(lái)通脹壓力有所緩解。

　　新華基金認(rèn)為，綜合來(lái)看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)剛開(kāi)始回落，房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺(tái)清理對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響也剛開(kāi)始顯現(xiàn)，通脹水平不高。

　　政策效果明顯

　　從數(shù)據(jù)看來(lái)，今年上半年政策調(diào)控對(duì)市場(chǎng)影響立竿見(jiàn)影，而6月減速明顯的宏觀(guān)數(shù)據(jù)是否會(huì)促使嚴(yán)厲的調(diào)控政策有所松動(dòng)？

　　博時(shí)基金表示，由于上半年信貸、投資等控制較好，下半年信貸、投資條件將相對(duì)寬松，加息預(yù)期降低，這將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，也對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成利好因素。中歐基金認(rèn)為，4月以來(lái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策在當(dāng)前房地產(chǎn)銷(xiāo)量上已有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)其傳導(dǎo)效應(yīng)將在下半年的房地產(chǎn)投資增速上有所體現(xiàn)；同時(shí)由于汽車(chē)銷(xiāo)售出現(xiàn)高位放緩跡象，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)增速將會(huì)有所回落。

　　不過(guò)，在三季度投資策略中，基金普遍認(rèn)為政策進(jìn)入觀(guān)察期，轉(zhuǎn)向可能性較微。

　　摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩，通脹壓力也有所減輕，房地產(chǎn)新政效果需要進(jìn)一步觀(guān)察，在此背景下，政策進(jìn)一步收緊的動(dòng)力不足，但也很難出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，未來(lái)一段時(shí)間將更趨于穩(wěn)健和中性。

　　富國(guó)基金認(rèn)為近期發(fā)電量、工業(yè)增加值和投資等數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始更多的出現(xiàn)見(jiàn)頂回落的跡象，出口同比高增速的持續(xù)性仍有待觀(guān)察。短期內(nèi)進(jìn)入政策觀(guān)察期，房地產(chǎn)可能不會(huì)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的緊縮措施。但其同時(shí)認(rèn)為，即使6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，也不會(huì)很快轉(zhuǎn)向出臺(tái)刺激政策，無(wú)論是政策效果還是時(shí)間跨度都不足以促使政策轉(zhuǎn)向。

　　預(yù)期進(jìn)一步回落后平穩(wěn)

　　基于上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和政策預(yù)期，不少基金公司認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還將進(jìn)一步回落，并在此后進(jìn)入平穩(wěn)期。

　　匯豐晉信基金預(yù)計(jì)三季度GDP增速將回落至9%左右，CPI，PPI將逐漸回落至3%左右，投資增速將回落至20%左右，之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期。

　　博時(shí)基金也預(yù)期未來(lái)CPI會(huì)在3%附近波動(dòng)，今年高點(diǎn)可能在9月份出現(xiàn)，隨后會(huì)處于回落通道中，因此本輪通脹已開(kāi)始進(jìn)入尾部階段。

　　交銀施羅德表示，未來(lái)一年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不會(huì)像過(guò)去兩三年一樣頻繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不會(huì)再頻繁“大幅搖擺”，市場(chǎng)更是很難出現(xiàn)流動(dòng)性推動(dòng)的大級(jí)別的重估行情。

　　信誠(chéng)基金表示，依然維持對(duì)下半年外需較弱的判斷；在國(guó)內(nèi)，政府部門(mén)再一次重申房地產(chǎn)調(diào)控政策不松動(dòng)，預(yù)計(jì)調(diào)控政策效果會(huì)進(jìn)步一步顯現(xiàn)。信誠(chéng)基金指出，下半年若無(wú)有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導(dǎo)致市場(chǎng)估值下移。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素不明朗，流動(dòng)性收縮的情況下，3季度A股市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩。( 徐皓)