明日，農(nóng)行A股將在上交所敲鑼掛牌，H股部分也將于次日開始交易。至此，國有四大行全部實現(xiàn)“A+H”兩地上市。

　　回顧歷史，我國每次國有大行發(fā)行股票時，都會引起投資者的關注。由于近期大盤走勢不佳，很多新股都遭遇上市首日即破發(fā)的厄運。農(nóng)行能否在弱市中順利發(fā)行，成為市場關注的焦點。業(yè)內(nèi)人士普遍預測，農(nóng)行上市價將在2.8元附近。由于有“綠鞋”機制做保障，最終破發(fā)可能性不大；但是因為其市值較大，在目前市場走勢仍然偏弱的背景下，首日大漲的概率也不大。

　　合理估值將推動大盤

　　15日是農(nóng)行的上市日，這一天又正逢上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布和出口退稅的取消。因此農(nóng)行上市的日期是個非常關鍵的節(jié)點。其中農(nóng)行走勢對市場影響至關重要。

　　對于農(nóng)行開盤價的估判有幾種可能。一是高開。從上周的表現(xiàn)來看，大盤開始探底企穩(wěn)向上反彈，本周一仍然上揚，如果這個趨勢維持到農(nóng)行上市，國金證券張永鋒認為其開盤價有可能高于3元，或?qū)⒏唛_低走。農(nóng)行中簽率為9.29%，在目前市場行情還沒有完全走好的情況下，大盤藍籌股上市時有如此豐厚的收益，拋盤的動力會很強烈，甚至會砸回發(fā)行價附近。第二種情況是市場維持震蕩調(diào)整。從上周起，銀行股已經(jīng)出現(xiàn)了一波反彈，在農(nóng)行上市之前把反彈的獲利盤震下，給農(nóng)行上市提供較好的市場氛圍。按照農(nóng)行合理的估值來衡量，張永鋒認為農(nóng)行定價將在2.8元附近，指數(shù)在2500點一帶震蕩逐步消化套牢盤，隨著農(nóng)行股價上漲，股指拉升。

　　中金“保駕”農(nóng)行一個月

　　對于破發(fā)情況，張永鋒認為不太可能。根據(jù)農(nóng)行招股書公布的數(shù)據(jù),農(nóng)行今年上半年各項業(yè)務增長形勢超預期,上半年凈利潤有望超過460億元,同比增長約40%。今年一季度農(nóng)行實現(xiàn)凈利潤 249.79億元,同比增長38.5%。同時，今年上半年,農(nóng)行儲蓄存款增量近4400億元,居同業(yè)前列。這些都給股民下了個定心丸，另有傳聞說農(nóng)行上市后會有分紅動向。因此，這些因素都可以為農(nóng)行不破發(fā)托底。另外，由于有“綠鞋”機制的保障，意味著農(nóng)行上市后一旦跌破發(fā)行價，中金公司可買入農(nóng)行股票進行托市。由于農(nóng)行最終選擇以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票，因此中金公司最終將獲得約89億元資金，用于在農(nóng)行上市后一個月內(nèi)穩(wěn)定股價。以發(fā)行價計算，農(nóng)行上市后的初始流通市值約為276億元。如果農(nóng)行破發(fā)，中金公司手中所握資金最多可以“吃掉”農(nóng)行近三分之一流通股，為農(nóng)行“保發(fā)”提供有力保障。因此農(nóng)行破發(fā)的可能性基本消除。

　　“作為四大行中最后一個上市的股票，農(nóng)行沒有套牢盤，發(fā)行價也偏低。所以從投資的角度看，出現(xiàn)破發(fā)反倒是好事，大家都可以去買了，以那么低的價格發(fā)行的股票畢竟不多�！睆堄婪迦缡钦f。

　　農(nóng)行上市的包裝和中石油完全相反。中石油上市時被包裝成全球最賺錢的公司，發(fā)行價16.7元，上市價48.6元，之后它扮演了大盤殺手，成為2007年A股牛市的“終結(jié)者”。然而農(nóng)行在外界的宣傳中則被認為是中國最差的銀行，在市場低迷，股民、券商都看淡的情況下，很有可能會出現(xiàn)像中國國航一樣的上市前景。

　　農(nóng)行中簽率偏高有壓力

　　較之張永鋒，國元證券劉勘認為農(nóng)行的上市生不逢時。農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量不錯，“從資本金來看，上市前的不良貸款覆蓋率達到123%，數(shù)據(jù)高于當年建行、中行、工行上市前平均撥備覆蓋率的61.3%；開價時農(nóng)行不良貸款率在2.69% ，比三大行上市平均4.7%的不良貸款率要明顯低。農(nóng)行的總股本僅次于工商銀行，屬于第二大總股本的銀行股。資本金充足率比當時的三大行高，但發(fā)行價卻比三大行低。 ”由于目前大盤較弱，農(nóng)行在市場投資者中發(fā)展空間沒有其他三大行好，市場對其的估值也就沒有其他三家銀行如此之強。這就會影響其二級市場的開盤價。劉勘認為目前整個市場處于弱勢格局，人氣、資金、政策面、基本面都不支持大盤股走出一波像樣的行情，所以農(nóng)行的上市可能無法撼動目前低迷的格局。

　　農(nóng)行9.29%的網(wǎng)上中簽率，創(chuàng)下自2006年6月A股市場新股發(fā)行新老劃斷以來第二高水平，僅次于華泰證券創(chuàng)下的14.43%網(wǎng)上發(fā)行中簽率。這意味著散戶投資者只要花3萬元申購就有機會中得一簽。因此，分析師馬建認為，開價過高就會產(chǎn)生套現(xiàn)壓力，2.7-2.8元的定價則較為合理。 “有觀點認為低開會帶動大盤上揚，我認為這個可能性較小。從基本面來講，農(nóng)行主要是服務于縣域經(jīng)濟，比如一些中小城鎮(zhèn)或農(nóng)村市場，在大城市中其優(yōu)勢不明顯，利潤未必高。作為最后一個上市的國有大銀行，若其發(fā)行價較為合理，安全性是有的，但短期內(nèi)想有比較好的表現(xiàn)可能不容易。 ”馬建預測，對于銀行股和大盤，農(nóng)行不會形成拖累也難以帶動上揚，如果其開盤低于發(fā)行價，那對于投資者來說，短線可能有機會。

　　較之農(nóng)行發(fā)行之時，目前大盤已經(jīng)有所反彈。昨日銀行股雖然經(jīng)歷反復，但由于中報業(yè)績不錯，所以銀行股整體仍將呈回升態(tài)勢。目前銀行股還將面臨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和地方融資平臺等不確定因素的影響，因此在宏觀經(jīng)濟情勢不是很明朗的情況下，如農(nóng)行這類市值較大的板塊下面雖有業(yè)績支撐，保證了一定的安全性，但往上的動力仍然不足。(沈夢捷)