市場(chǎng)在較長時(shí)間的持續(xù)下跌后，近幾日出現(xiàn)反彈，主力合約IF1007上穿5日均線，大有筑底反彈之勢(shì)。與此同時(shí)在國泰君安期貨、中證期貨及長城偉業(yè)期貨公司等空頭主力陣營中也出現(xiàn)了分化，截至7日，中證期貨從之前持續(xù)的1400手左右的凈空單持倉一舉下調(diào)至不足200手，而國泰君安期貨在凈空單的數(shù)量也下降了2/3左右，后市繼續(xù)下跌的看法上出現(xiàn)分歧，而政策面似有轉(zhuǎn)機(jī)。筑底的機(jī)會(huì)到了嗎？對(duì)此問題，謹(jǐn)慎為妙。

　　壓力測(cè)試或壓垮市場(chǎng)

　　近來歐洲市場(chǎng)較平靜，希臘財(cái)政赤字的改善，歐元的反彈讓市場(chǎng)暫時(shí)遺忘了本輪下跌的發(fā)源地。自從巴黎銀行評(píng)級(jí)被下調(diào)后，歐債危機(jī)的關(guān)注點(diǎn)已從主權(quán)債務(wù)危機(jī)開始逐步轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行的自身問題，一旦商業(yè)銀行出現(xiàn)問題，將可能引發(fā)歐債危機(jī)的第二波。仿效美國的經(jīng)歷，歐洲在進(jìn)行一場(chǎng)銀行的壓力測(cè)試。但據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》7月4日引述海外銀行及市場(chǎng)分析師分析稱，在歐元區(qū)正在進(jìn)行的銀行壓力測(cè)試中，約有20家歐洲銀行成績“不及格”，需被迫集資合計(jì)300億歐元，其中三分之二涉及國營銀行。雖然目前壓力測(cè)試尚未完全結(jié)束，是否出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)對(duì)全球進(jìn)一步做空，現(xiàn)在還有待觀察，但歐元區(qū)的任何經(jīng)濟(jì)問題都須提防。

　　政策轉(zhuǎn)向?yàn)闀r(shí)尚早

　　7月5日至6日，西部大開發(fā)工作會(huì)議在京召開。與此同時(shí)，發(fā)改委于7月5日公布今年新開工的23個(gè)西部投資項(xiàng)目，總計(jì)6822億元。此消息一出，不少媒體認(rèn)為是政策的轉(zhuǎn)向，是新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的開端，而在筆者看來這只是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的一環(huán)而已。上一輪經(jīng)濟(jì)刺激后，投資大幅增長，出現(xiàn)了大量例如鋼鐵水泥等過剩產(chǎn)能，通過延續(xù)西部大開發(fā)策略，一方面可以利用這么多年來西部所積累的人口紅利促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)可以為龐大的過剩產(chǎn)能尋找緩解的出路，防止經(jīng)濟(jì)硬著陸帶來的傷害。就目前的政策面來看，管理層對(duì)于房價(jià)的調(diào)控似乎還未達(dá)到目標(biāo)，大部分城市的房價(jià)依舊處于量跌價(jià)滯的情況，預(yù)計(jì)會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)控措施。雖然目前房地產(chǎn)與銀行板塊的估值較低，同時(shí)眾多房地產(chǎn)股票的凈資產(chǎn)已經(jīng)體現(xiàn)了房價(jià)下跌的預(yù)期，但調(diào)控的措施仍將強(qiáng)力抑制這類大盤藍(lán)籌的上揚(yáng)，所以后市上漲存在隱憂。

　　對(duì)于后市，“房價(jià)跌，股價(jià)漲”之時(shí)才是入市的較好時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)這樣的情況可能要等到4季度或者更晚一點(diǎn)，目前股指期貨最多短線少量參與多單，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)。 (中大期貨 沈悅惺)