今年上半年全球投資銀行傭金收入高達(dá)371億美元,較去年同期增長7%,其中中國區(qū)總額翻了一番,增幅全球最高。上半年全球前十大IPO中,來自中國的企業(yè)占了三席,分別是華泰證券(157億元人民幣)、中國一重(114億元)和中國西電(103億元)。
與此同時,上半年中國A股市場卻是全球最差股市,甚至比發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的希臘股市還差。截至6月30日收盤,上證綜指下跌26.82%,深證成指下跌31.48%,A股市值蒸發(fā)超過2.5萬億元。令人納悶的是,就是這樣全球最差的一個股市,國際投行在中國IPO包裝傭金收入不但沒有下降,反而翻倍上升,這與歐美發(fā)達(dá)國家形成了鮮明對比。西歐由于受金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)影響,投行傭金收入大降23%;美國投行傭金收入增幅也在下降。
國際投行IPO傭金收入翻番,說明A股市場在全球股市低迷時期,IPO不但沒有減少反而在增加。上半年全球前十大IPO中,來自中國的企業(yè)占了三席,這就是明證。沒有IPO的大量增加,哪來的傭金收入?而中國的IPO基本是計劃經(jīng)濟(jì)的發(fā)行體制,大權(quán)掌握在監(jiān)管部門手中。監(jiān)管部門在中國股市極為低迷狀態(tài)下,不但沒有減少IPO,反而增加了其速度,這就不難理解中國股市現(xiàn)在的窘境了。
有人說,減緩IPO或者停止IPO是一種落后做法。而在我看來,在中國股市沒有建立起嚴(yán)厲的退市機(jī)制時,不停止IPO,就像在一個沒有下水道的水池中一直注水,怎會不溢出呢?在歐美發(fā)達(dá)國家股市,企業(yè)IPO只有準(zhǔn)入條件,不存在監(jiān)管部門的審核審批。最為重要的是,發(fā)達(dá)國家市場是一個進(jìn)入和退出機(jī)制完善的市場。進(jìn)來容易,退出也非常順暢。比如,最近美國房利美、房地美被勒令退市,理由是 “股價持續(xù)一個月內(nèi)低于1美元,低于紐約交易所對上市公司股價的最低要求”。在這種退出機(jī)制威逼下,在經(jīng)濟(jì)不景氣、股市低迷的狀態(tài)下,許多企業(yè)你讓他IPO,他都不會去做。因?yàn)榭赡苊媾R的不僅是一上市就破發(fā)的問題,而是面臨一上市就有可能被勒令退市的問題。投行IPO包裝成本費(fèi)用那么大,再傻的企業(yè)也不會冒此風(fēng)險。中國股市有這樣的機(jī)制嗎?從股市如此低迷,要求IPO企業(yè)仍然踴躍上來看,投行大賺特賺就給予了很好的回答。
A股市場成全球最差股市,投行傭金增幅卻是全球最高,再次充分暴露出我們的市場存在嚴(yán)重問題,也再次充分暴露出我們的監(jiān)管存在漏洞。對此情況,決策層應(yīng)該進(jìn)行深刻反思。(余豐慧)
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