戴上“上半年全球表現(xiàn)最差”頭銜的A股，昨日一腳踏入了2010年下半年。然而，這下半年的第一腳便沒(méi)有邁好。記者從券商、基金，以及機(jī)構(gòu)自營(yíng)部門(mén)多方面了解到，大部分對(duì)于下半年A股走勢(shì)表示謹(jǐn)慎，認(rèn)為在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍在蔓延的全球背景下，A股市場(chǎng)下半年難有大作為

　　資金猖狂出逃

　　“投資者仔細(xì)觀察這段日子資金的流向便可以發(fā)現(xiàn)，敏感的資金也是不看好下半年市場(chǎng)表現(xiàn)的�！笨偛课挥诎不盏囊晃蝗�商分析師告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。

　　7月1日，A股市場(chǎng)午后資金離場(chǎng)加速，凈流出高達(dá)50億元。而在6月29日，當(dāng)A股出現(xiàn)暴跌之時(shí)，滬深兩市合計(jì)凈流出資金205.3億元，其中機(jī)構(gòu)資金凈流出53.35億元，散戶(hù)資金凈流出151.95億元。散戶(hù)流出資金是機(jī)構(gòu)的近3倍。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，A股連續(xù)7日累計(jì)流出金額已經(jīng)達(dá)到528億元。上述分析師認(rèn)為，“前期重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)最近也在減倉(cāng)，這對(duì)下半年A股走勢(shì)而言，并不是什么好兆頭。”

　　作為機(jī)構(gòu)主力的基金，對(duì)下半年A股市場(chǎng)也不容樂(lè)觀。東吳基金認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。由于新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)短期還難以形成，同時(shí)勞動(dòng)力成本上升推動(dòng)通脹壓力也抑制了政策刺激空間，中長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將系統(tǒng)性減速。因此，下半年我國(guó)A股市場(chǎng)將在等待政策落實(shí)、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)以及上市公司盈利預(yù)測(cè)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)釋放完成尋底和筑底過(guò)程。

　　機(jī)會(huì)要等四季度

　　國(guó)泰君安策略分析師時(shí)偉翔在中期報(bào)告中認(rèn)為，今年第三季度將迎來(lái)調(diào)結(jié)構(gòu)尋底中的資金緊張、房?jī)r(jià)、盈利和工業(yè)品價(jià)格環(huán)比回落等現(xiàn)象；股市將反應(yīng)這些。一旦這些方面穩(wěn)定，則調(diào)結(jié)構(gòu)的尋底預(yù)期改善，股市將迎來(lái)機(jī)會(huì)。因此，國(guó)泰君安認(rèn)為希望可能在第四季度顯現(xiàn)。

　　綜合基本面、流動(dòng)性以及政策方面的因素，長(zhǎng)城基金也認(rèn)為第三季度是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，市場(chǎng)將震蕩筑底。第三季度尤其是前段，經(jīng)濟(jì)增速回落，流動(dòng)性依然不寬裕，政策則處于觀察期而難言反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)震蕩筑底的格局。

　　“今年下半年股市將經(jīng)歷一個(gè)先尋底，后反彈的走勢(shì)�！睍r(shí)偉翔指出，“本次股市的底部來(lái)自于調(diào)結(jié)構(gòu)的信心底，調(diào)結(jié)構(gòu)后必然以新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過(guò)不同國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)比較看，這個(gè)過(guò)程是在世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各國(guó)尋找新一輪增長(zhǎng)動(dòng)力的合力的結(jié)果。”

　　大盤(pán)股有望跑贏

　　從今年上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)情況來(lái)看，最大的影響無(wú)疑是小盤(pán)股，備受政策調(diào)控影響的大盤(pán)股則頻頻受挫。然而，基金人士則認(rèn)為，由于下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯回落，加上流動(dòng)性大的方向上仍然收縮的，盡管在前期下跌階段的小盤(pán)股持續(xù)跑贏市場(chǎng)，但后期風(fēng)格轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)概率較大，未來(lái)大盤(pán)股有望相對(duì)跑贏。

　　長(zhǎng)城基金投研部人士告訴記者，“一般在市場(chǎng)下跌的第一個(gè)階段，大盤(pán)股往往最先受到拋售，而小盤(pán)股通常表現(xiàn)較好。但伴隨著流動(dòng)性的繼續(xù)收縮，一方面流動(dòng)性的收縮程度最終波及到小盤(pán)股，另一方面經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)得以確認(rèn)，企業(yè)盈利下調(diào)開(kāi)始顯現(xiàn)，則在這個(gè)階段，估值相對(duì)高的小盤(pán)股具有更高的波動(dòng)性，因此其估值水平相對(duì)大盤(pán)股可能會(huì)出現(xiàn)下降�！�

　　而就具體行業(yè)而言，廣州證券首席分析師袁季建議投資者，把和新經(jīng)濟(jì)關(guān)系最密切的大電子信息行業(yè)作為基礎(chǔ)配置外，其他行業(yè)在不同時(shí)期采取針對(duì)性策略，靈活應(yīng)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。建議依次重點(diǎn)關(guān)注信息設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料、電子元器件、煤炭、小金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，并可階段性關(guān)注金融行業(yè)的交易性機(jī)會(huì)。