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　　發(fā)改委昨發(fā)布通知，于2010年4月14日零時(shí)起上調(diào)國(guó)內(nèi)汽柴油最高零售價(jià)，汽柴油漲幅均為320元/噸 (汽油約0.24元/升，柴油約0.27元/升)，調(diào)整后國(guó)內(nèi)汽柴油最高出廠價(jià)分別為7420元/噸和6680元/噸，分別上漲4.05%和4.47%。另外，發(fā)改委將同時(shí)上調(diào)航空煤油500元/噸。湘財(cái)證券認(rèn)為，成品油5個(gè)月來(lái)終調(diào)價(jià)，提升煉油毛利3.8美元/桶，價(jià)差縮小1.5美元/桶，此舉將提升石油上市公司的業(yè)績(jī)。

　　成品油調(diào)價(jià)綜合考慮多因素

　　原油價(jià)格結(jié)束80美元拉鋸，成品油5月來(lái)首迎調(diào)價(jià)通道。此次調(diào)價(jià)是2010年首次成品油調(diào)價(jià)，也是2009年新的成品油定價(jià)機(jī)制執(zhí)行以來(lái)間隔時(shí)間最長(zhǎng)的一次調(diào)價(jià)，距離上次2009年11月10日調(diào)價(jià)超過(guò)5個(gè)月。此次成品油調(diào)價(jià)幅度基本已到位，但國(guó)內(nèi)成品油對(duì)應(yīng)原油價(jià)格距離三地均價(jià)仍有6美元的價(jià)差。

　　今年3~4月份，國(guó)際原油價(jià)格一直保持在80美元/桶以上的高位運(yùn)行，三地原油價(jià)22日均價(jià)一路高漲，截止4月12日，三地原油22日均價(jià)達(dá)到79.4美元/桶，上漲4.8美元/桶，距離上次11月10日上調(diào)前的漲幅達(dá)到6.77%，

　　上次調(diào)價(jià)后國(guó)內(nèi)成品油對(duì)應(yīng)的原油價(jià)格為67美元/桶，與當(dāng)時(shí)三地原油22日均價(jià)的價(jià)差為7.5美元/桶；本次調(diào)價(jià)后國(guó)內(nèi)成品油對(duì)應(yīng)的原油價(jià)格為73.5美元/桶，與目前三地原油22日均價(jià)的價(jià)差為約6美元/桶；價(jià)差縮小1.5美元/桶,此次調(diào)價(jià)已綜合考慮了煉油毛利和通脹、西南旱災(zāi)、春耕用油等因素。

　　發(fā)改委認(rèn)為此次國(guó)家堅(jiān)持按成品油價(jià)格機(jī)制提高國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局角度作出的選擇，主要是為了保障即將到來(lái)的春耕和工業(yè)生產(chǎn)用油旺季的市場(chǎng)供應(yīng)，同時(shí)合理引導(dǎo)社會(huì)消費(fèi)，促進(jìn)節(jié)能減排。

　　從通脹預(yù)期來(lái)看，這次成品油調(diào)價(jià)直接影響當(dāng)月居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)環(huán)比上升約0.07個(gè)百分點(diǎn)，間接影響可能略大一些；發(fā)改委認(rèn)為油價(jià)調(diào)整時(shí)綜合采取措施嚴(yán)格控制調(diào)價(jià)的連鎖反應(yīng)，切實(shí)做好液化氣以及糧食、食用植物油、豬肉、蔬菜等重要商品供應(yīng)和價(jià)格穩(wěn)定，因此此次成品油調(diào)價(jià)對(duì)CPI的總體影響有限。

　　調(diào)價(jià)提升煉油廠毛利率

　　此次調(diào)價(jià)若推遲則會(huì)削減煉油利潤(rùn)，促使成品油更多轉(zhuǎn)向出口，為油企在煉廠檢修返回原油加工高位到來(lái)時(shí)提供動(dòng)力。調(diào)價(jià)提升煉油毛利約3.8美元/桶，中石化受益最大，后續(xù)調(diào)價(jià)可能越來(lái)越難。

　　此次汽柴油價(jià)格上調(diào)320元/噸，航空煤油上調(diào)500元/噸，按照中國(guó)煉廠成品油的平均收益率來(lái)測(cè)算，提升煉油毛利3.8美元/桶，使中石化煉油毛利2009年四季度約4美元/桶、2010年一季度略低于4美元/桶，從而使煉油板塊幾乎不盈利的局面有所改觀；中石油煉油毛利略低一點(diǎn)，情況也相似。以后隨著三地原油均價(jià)站上80美元/桶，成品油定價(jià)機(jī)制調(diào)整前，調(diào)價(jià)時(shí)煉油毛利將進(jìn)一步壓縮，越來(lái)越難。

　　湘財(cái)證券預(yù)計(jì)中石化(600028，收盤價(jià)11.54元)2010年~2012年EPS為0.86元、0.89元和0.98元，中國(guó)石油(601857，收盤價(jià)12.97元)2010年~2012年每股收益分別為0.78元、0.94元和0.96元，維持中國(guó)石化“買入”評(píng)級(jí)和中國(guó)石油“增持”評(píng)級(jí)。此次成品油調(diào)價(jià)的受益公司還有泰山石油(000554，收盤價(jià)9.50元)、S上石化(600688，收盤價(jià)9.70元)和沈陽(yáng)化工(000698，收盤價(jià)8.16元)。 湘財(cái)證券