中新社北京一月十三日電 題：中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)戰(zhàn)：“潛力”與“能力”的博弈
中新社記者 賈靖峰
一份最新研究報(bào)告顯示，過(guò)去二十年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)以年均百分之十七的速度增長(zhǎng)。一九八六年至今海外拓展交易共二百一十三宗，其中一百零三宗是二OO一年以來(lái)完成的。這份來(lái)自美國(guó)波士頓咨詢公司的報(bào)告以“熱潮”一詞來(lái)形容最近五年的海外并購(gòu)戰(zhàn)。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)、公司并購(gòu)學(xué)者梅君今日在接受本社記者專訪時(shí)表示，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)潛力很大，但不同程度存在問(wèn)題。波士頓咨詢公司大中華區(qū)董事總經(jīng)理林杰敏(Jim Hemerling)昨日在媒體見(jiàn)面會(huì)上直言：“目前只有極少數(shù)中國(guó)企業(yè)有能力整合被收購(gòu)的海外企業(yè)。”
資本充裕，潛力巨大
新年伊始，“優(yōu)尼科一役”功敗垂成的中海油九日晚間又告“落子”尼日利亞，收購(gòu)其海上石油OML一三O區(qū)塊百分之四十五股權(quán)。這家中國(guó)頭號(hào)離岸石油公司由此做下它迄今為止最大的一宗海外并購(gòu)。
梅君評(píng)價(jià)說(shuō)，這次并購(gòu)可謂“成功”。事實(shí)上中國(guó)已經(jīng)有一些企業(yè)在非洲如蘇丹等地進(jìn)行能源收購(gòu)。他預(yù)計(jì)這些地區(qū)或?qū)⒊蔀橹袊?guó)企業(yè)海外并購(gòu)的方向之一，潛力巨大。
波士頓咨詢公司預(yù)計(jì)，二OO六年中國(guó)外匯儲(chǔ)備可能達(dá)到一萬(wàn)億美元，私人資本更熱衷支持大宗收購(gòu)交易，中國(guó)的成功企業(yè)已積累了充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備。林杰敏說(shuō)，若以GDP或外貿(mào)額來(lái)推算一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外并購(gòu)的潛力，那么中國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)在達(dá)到英美水平之前，至少還可以增長(zhǎng)十倍以上。
“十倍潛力”遭遇“能力缺憾”
盡管最近中國(guó)企業(yè)頻頻策劃大宗并購(gòu)，但研究稱，“中國(guó)在世界并購(gòu)舞臺(tái)上仍是個(gè)很小的角色”。林杰敏解釋說(shuō)，中國(guó)在全球快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)中占三成份額，然而這些快速發(fā)展國(guó)家的對(duì)外并購(gòu)案中，中國(guó)只占一成。
海爾競(jìng)購(gòu)美泰克未果；中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科未成；TCL并購(gòu)湯姆遜反累自身……盡管愿望熱烈，還有諸多原因，但總體而言，中國(guó)事實(shí)上的表現(xiàn)卻是“不夠活躍的收購(gòu)者”。
是什么阻礙了并購(gòu)熱潮？林杰敏表示，中國(guó)大部分海外并購(gòu)都是由出售方發(fā)起，售方占有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。凡整合要求高的并購(gòu)，中國(guó)公司通常遭受價(jià)值貶損。
海外并購(gòu)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的最大障礙來(lái)自中國(guó)企業(yè)自身能力缺憾：收購(gòu)前缺乏整體戰(zhàn)略規(guī)劃，倉(cāng)促交易；談判中易忽視雙贏結(jié)構(gòu)；交易后整合期則缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富的領(lǐng)導(dǎo)層和新組織制度。
“戰(zhàn)略合作”優(yōu)于“完全收購(gòu)”
研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)公司完全收購(gòu)對(duì)方所有股份的并購(gòu)案通常帶來(lái)貶損；而戰(zhàn)略投資是所有并購(gòu)形式中表現(xiàn)最好的一類；最可行且易帶來(lái)整合效益的是合作伙伴式的并購(gòu)。波士頓咨詢公司專家Michaelis分析，聯(lián)想對(duì)IBM的PC業(yè)務(wù)收購(gòu)就屬于后者。
梅君認(rèn)為，今天并購(gòu)成功的例子多少并不重要。即使是市場(chǎng)化程度很高的美國(guó)也有時(shí)代華納與美國(guó)在線并購(gòu)的失敗之例。
中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，“最重要的是要積極參與國(guó)際市場(chǎng)”。梅君表示，“相信未來(lái)中國(guó)的跨國(guó)公司一定是通過(guò)不斷并購(gòu)產(chǎn)生的。”
