尊敬的陳良宇書記、韓正市長(zhǎng)，金融界的各位領(lǐng)導(dǎo)和同仁，各位來(lái)賓、各位朋友，女士們、先生們：
感謝大家長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)人民銀行各項(xiàng)工作的關(guān)心和大力支持，感謝大家百忙之中出席人民銀行上�？偛拷遗苾x式。借此機(jī)會(huì)，我想談兩個(gè)問(wèn)題，一是關(guān)于金融中心形成和發(fā)展的規(guī)律問(wèn)題；二是大家所關(guān)心的人民幣匯率形成機(jī)制改革的有關(guān)問(wèn)題。
關(guān)于第一個(gè)問(wèn)題，成立人民銀行上�？偛�，就是要圍繞金融市場(chǎng)和金融中心加強(qiáng)中央銀行總行的調(diào)節(jié)職能和服務(wù)職能。
首先，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)改革開(kāi)放的實(shí)踐表明，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度越高，跨區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就越多，市場(chǎng)的整體化和規(guī)模化特點(diǎn)就越突出，從而對(duì)中央銀行總行的調(diào)節(jié)功能和服務(wù)功能的要求就高。市場(chǎng)化和國(guó)際化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷發(fā)生變化，貨幣政策的運(yùn)作和傳導(dǎo)越來(lái)越倚重于貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)。金融市場(chǎng)自身的發(fā)展也必然會(huì)越來(lái)越多地提供跨區(qū)域的服務(wù)，而不再是區(qū)域分割的金融市場(chǎng)，還必然會(huì)形成為數(shù)不多的為全國(guó)服務(wù)、甚至為國(guó)際服務(wù)的金融市場(chǎng)。目前，上海已經(jīng)形成了外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、銀行間拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等具有全國(guó)影響力的金融市場(chǎng)。
相比之下，在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下或市場(chǎng)化程度較低的改革初期，金融組織結(jié)構(gòu)就傾向于“上下一般粗”，即總行有什么部門，地方分行也需相應(yīng)有什么部門，因?yàn)樾枰獙⑿畔⑸蟼骷械街醒�，然后通過(guò)中央計(jì)劃層層分解到各地區(qū)去執(zhí)行。當(dāng)今，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)初步建立并不斷完善，在新形勢(shì)下，人民銀行舊有的組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能適應(yīng)央行對(duì)調(diào)節(jié)和服務(wù)職能的需求。類似的，大型金融機(jī)構(gòu)也面臨同樣的問(wèn)題。
其次，科技的發(fā)展、交通的便利對(duì)經(jīng)濟(jì)金融正產(chǎn)生深刻影響。過(guò)去，遠(yuǎn)程通訊手段和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)不夠便利，交通也不發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和市場(chǎng)交易較多地集中于本地范圍，跨區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相對(duì)較少�，F(xiàn)在，由于科技的發(fā)展和交通的便利，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跨區(qū)域甚至跨國(guó)很普遍，金融市場(chǎng)和金融服務(wù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更為突出，帶來(lái)了金融基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化，金融業(yè)務(wù)模式發(fā)生變化，區(qū)域式的組織結(jié)構(gòu)面臨新的挑戰(zhàn)，金融組織形式越來(lái)越面向全局，信息和人才越來(lái)越向金融中心聚集并向全國(guó)提供服務(wù)。這反過(guò)來(lái)又加快了金融中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和高科技手段的運(yùn)用、高端金融產(chǎn)品的涌現(xiàn)。
再有，一個(gè)國(guó)家國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱，要看有沒(méi)有功能強(qiáng)大的金融中心。金融中心具有“裙帶效應(yīng)”(cluster)，即金融機(jī)構(gòu)、金融人才和金融服務(wù)等會(huì)圍繞著金融中心轉(zhuǎn)，使它們能夠產(chǎn)生聚集效應(yīng)；除各類金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)外，還包括法律、會(huì)計(jì)、評(píng)估、評(píng)級(jí)等中介服務(wù)的聚集。當(dāng)然，其中會(huì)有一些服務(wù)適于外包出去，但相當(dāng)一部分業(yè)務(wù)是靠機(jī)構(gòu)、人才聚集于市場(chǎng)周圍才能發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。金融中心能否形成是一個(gè)國(guó)家是否有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)內(nèi)金融服務(wù)效率能否大幅度提高的標(biāo)尺。胡錦濤總書記提出要繼續(xù)推進(jìn)上海成為四個(gè)中心，其中金融中心對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)而言是非常重要的。建設(shè)國(guó)家的金融中心是超越城市利益和區(qū)域利益的。央行肩負(fù)貨幣政策、金融宏觀調(diào)控、金融市場(chǎng)發(fā)展、金融穩(wěn)定等職責(zé)，必然要順從客觀規(guī)律，圍繞金融中心來(lái)改進(jìn)我們的功能，也必然要在金融市場(chǎng)上開(kāi)展各項(xiàng)央行的業(yè)務(wù)。因此，上�？偛繎�(yīng)運(yùn)而生。
關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題，即人民幣匯率改革問(wèn)題，我借此機(jī)會(huì)簡(jiǎn)要講講一籃子貨幣的主要內(nèi)涵。
大家知道，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子，在此基礎(chǔ)上測(cè)算人民幣多邊匯率水平的變化。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率的正常浮動(dòng)和在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。由此可見(jiàn)，籃子貨幣已經(jīng)成為我國(guó)新的匯率形成機(jī)制中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，如何確定籃子貨幣為各方所關(guān)注。為了使大家對(duì)我國(guó)匯率政策有更多的了解，在此就如何確定籃子貨幣的問(wèn)題作一些說(shuō)明。
作為人民幣匯率調(diào)節(jié)的一個(gè)參考，在籃子貨幣的選取以及權(quán)重的確定時(shí)主要遵循的基本原則是：考慮我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的主要交易國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。大家知道，經(jīng)常項(xiàng)目包括四項(xiàng)內(nèi)容：商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益(利息、分紅等)及經(jīng)常轉(zhuǎn)移(華僑匯款等)。用通俗一點(diǎn)的話來(lái)講，是綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債(如付息)、外商直接投資(如分紅)等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)的貨幣，組成一個(gè)貨幣籃子，并分別賦予其在籃子中相應(yīng)的權(quán)重。
——以著重考慮商品和服務(wù)貿(mào)易的權(quán)重作為籃子貨幣選取及權(quán)重確定的基礎(chǔ)。
經(jīng)常項(xiàng)目收支是我國(guó)國(guó)際收支平衡的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，而商品和服務(wù)貿(mào)易收支又構(gòu)成了經(jīng)常項(xiàng)目收支的絕大部分。從我國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)情看，商品和服務(wù)貿(mào)易是經(jīng)常項(xiàng)目的主體。因此，籃子貨幣的確定也是以對(duì)外貿(mào)易權(quán)重為主的。美國(guó)、歐元區(qū)、日本、韓國(guó)等目前是我國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴，相應(yīng)地，美元、歐元、日元、韓元等也自然會(huì)成為主要的籃子貨幣。此外，新加坡、馬來(lái)西亞、俄羅斯、澳大利亞、加拿大、泰國(guó)等國(guó)家與我國(guó)的貿(mào)易比重也較大，這些國(guó)家的貨幣對(duì)我國(guó)的人民幣匯率也是很重要的。一般而言，與我國(guó)的年雙邊貿(mào)易額超過(guò)100億美元，在權(quán)重中是不可忽略的，50億美元以上也是不算小的。從支付結(jié)算的角度看，盡管目前仍有一些國(guó)家或地區(qū)在與我國(guó)的貿(mào)易中較多、較習(xí)慣采用美元結(jié)算，但這種情況正逐漸發(fā)生變化，選用其本幣進(jìn)行結(jié)算的會(huì)漸漸多起來(lái)，我國(guó)也要適應(yīng)和鼓勵(lì)這一趨勢(shì)。由于籃子貨幣的國(guó)家和地區(qū)占我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總量的比重相當(dāng)高，針對(duì)一籃子貨幣的人民幣匯率將比針對(duì)美元的人民幣匯率能夠更好地反映人民幣的價(jià)值變化和我國(guó)面臨的總體貿(mào)易條件，對(duì)實(shí)現(xiàn)商品和服務(wù)貿(mào)易基本平衡有重要的參考意義。
——適當(dāng)考慮外債來(lái)源的幣種結(jié)構(gòu)。
隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷提高，外債金額越來(lái)越大，去年末，中國(guó)的外債余額折合為2286億美元，外債來(lái)源呈現(xiàn)多樣化。由于在多數(shù)情況下，外債需用人民幣兌換為具體的計(jì)價(jià)貨幣進(jìn)行還本付息，具體的計(jì)價(jià)貨幣會(huì)在外匯市場(chǎng)上產(chǎn)生明顯的需求，成為影響人民幣匯率的一個(gè)因素。因此，籃子貨幣權(quán)重的確定也要適當(dāng)考慮我國(guó)對(duì)外負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)。
——適當(dāng)考慮外商直接投資的因素。
近年來(lái)外商直接投資增長(zhǎng)較快，在我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的地位日益提高。我國(guó)引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)規(guī)模，目前，累計(jì)使用外商直接投資達(dá)5600多億美元。這些投資中有很多是采用投資來(lái)源國(guó)自身的貨幣，而且將來(lái)通過(guò)分紅取得投資收益時(shí)也要兌換為相應(yīng)的外幣匯出。因此，在籃子貨幣中要考慮外商直接投資的影響。
——適當(dāng)考慮經(jīng)常項(xiàng)目中一些無(wú)償轉(zhuǎn)移類項(xiàng)目的收支。
雖然這類項(xiàng)目收支所占比重相對(duì)小一些，但其幣種構(gòu)成也會(huì)對(duì)各籃子貨幣的權(quán)重產(chǎn)生一定影響。
總之，這次人民幣匯率形成機(jī)制改革中所包含的參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的內(nèi)容,適應(yīng)了我國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系多元化和國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系多元化發(fā)展趨勢(shì)的需要。參考一籃子貨幣不是盯住一籃子貨幣。盯住一籃子貨幣，是機(jī)械地按籃子貨幣匯率指數(shù)的變化來(lái)調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率，以實(shí)現(xiàn)名義有效匯率不變。而我國(guó)實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，與單一盯住美元的匯率制度相比，可以更全面地反映人民幣對(duì)主要貨幣的變化，有利于較好地應(yīng)對(duì)美元不穩(wěn)定所帶來(lái)的影響，降低人民幣多邊匯率的波動(dòng)，維護(hù)我國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)環(huán)境總體上的穩(wěn)定，從而促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡和國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、健康、較快發(fā)展。
謝謝大家！
(本文系周小川行長(zhǎng)在2005年8月10日中國(guó)人民銀行上�？偛拷遗苾x式上的講話。)
