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中國(guó)新聞周刊:中國(guó)股市回眸:政策與市的糾纏

2005年06月20日 11:37

  (聲明:刊用《中國(guó)新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán)并注明摘自中國(guó)新聞社《中國(guó)新聞周刊》。)

  “權(quán)宜”之策頻繁干預(yù)股市,價(jià)值導(dǎo)向常常相左,直接導(dǎo)致了中國(guó)股市成為不折不扣的“猴市”

  

老人累死“猴市”

  2005年6月8日,沈陽(yáng),年過七旬的古清生(化名)像平日一樣來到了遼信證券交易所,與相熟的股友們打了招呼后,開始仔細(xì)看盤。

  這天跟平日不同,交易大廳的看板上一片紅肥綠瘦,股市一掃昨日陰霾,行情全線飆升?吹竭@些,古卻止不住地嘆氣,嘴里不停的念叨著“沒事,沒事”,數(shù)分鐘后,他倏然倒地,突發(fā)心肌梗塞而死,就此永別戀戰(zhàn)多年的股市。

  就在前一天,古權(quán)衡再三,還是把這些年來買的股票悉數(shù)賣掉。這個(gè)決定是在8年來股市首次跌破千點(diǎn)大關(guān)后做出的。他的股友對(duì)本刊回憶說,賠了近十萬元后,古對(duì)股市徹底絕望了。

  事實(shí)上,6月6日上午11點(diǎn)06分,滬市股指跌至988.32點(diǎn)。那一刻,絕望的情緒彌漫在全國(guó)各地的交易所里。在當(dāng)時(shí)的一份網(wǎng)絡(luò)調(diào)查里,大部分人們相信“出逃等于生還”,有人用“中國(guó)股市8年抗戰(zhàn),一覺回到解放前”來形容此時(shí)此景。

  但隨后的事情幾乎令所有人大跌眼鏡。6月8日,突如其來的暴漲甚至讓中央電視臺(tái)直播節(jié)目《中國(guó)證券》早間版的主持人聞股“色變”。

  這位主持人顯然沒有精神準(zhǔn)備面對(duì)突然跳空高開的局面,更來不及細(xì)數(shù)究竟有多少支股票以漲停價(jià)位開出,面對(duì)開盤之后急速的漲跌幅變化,她的臉上露出錯(cuò)愕之色。

  當(dāng)時(shí),在北京阜成門附近的一個(gè)交易所,甚至有股民懷疑顯示屏出錯(cuò),因?yàn)榘凑沾饲按蟊P走勢(shì),股指應(yīng)該截然相反。主流的看法認(rèn)為,這顯然是一輪“有組織”的救市,各路資金秘密“勤王”,以非常之手段演出非常之行情。

  同是一天,瘋漲了8%的“人工牛市”送走了古老爺子的最后一聲嘆息,也讓人想到了中國(guó)股市近15年來歷歷在目的幾次“牛市”。令人記憶猶新的就有2002年6·24行情,再之前的1999年5·19行情,以及1994年三大政策救市行情等等,不一而足。在以往的那些政策市里,股指驟然暴漲之后,股市高市盈率而少投資價(jià)值的問題每每凸現(xiàn),于是,怎樣漲上去的最終又會(huì)怎樣跌下來,大多數(shù)的投資者都曾被類似行情套牢過。

  回溯近15年的股市,可謂一部“亡羊史”!暗娦星槠鸱,難覓制度建設(shè)”,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、原全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)經(jīng)濟(jì)法室副主任王連洲對(duì)本刊說。

  其間,“權(quán)宜”政策頻繁干預(yù)股市,其價(jià)值導(dǎo)向也常常相左,研究人員紛紛抱怨根本無法看清這些所謂的“政策市”,這也直接導(dǎo)致了中國(guó)股市成為不折不扣的“猴市”——無所謂“熊市”、“牛市”,就像只上躥下跳的猴子。

  本刊接觸到的最初設(shè)計(jì)參與者、市場(chǎng)立法者、機(jī)構(gòu)投資者以及股民、學(xué)者等,幾乎都得出一致的結(jié)論:“十多年來,除了圍繞股指的紛紛擾擾,技術(shù)層面的修修補(bǔ)補(bǔ),真正稱得上的股市制度構(gòu)建鳳毛麟角。”

  從最初試驗(yàn)——片面抑制——功利地利用——無奈的制度重建,中國(guó)股市已經(jīng)跌宕起伏地走過了近15年,而一次次改革的機(jī)會(huì)也在一次次的“權(quán)宜之計(jì)”中蹉跎。

  

戀曲1990:純潔構(gòu)想的曲折實(shí)現(xiàn)

  最初石破天驚地在中國(guó)提出建立證券市場(chǎng)的,并非是后來出名的幾位“海歸”,而是一幫從沒見過股市的窮學(xué)生。

  1984年,當(dāng)時(shí)中國(guó)人民銀行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吳曉玲、魏本華、胡曉煉等),發(fā)表了轟動(dòng)一時(shí)的《中國(guó)金融改革戰(zhàn)略探討》,其中第一次談到了在中國(guó)建立證券市場(chǎng)的構(gòu)想。

  沒有人能想到,這本藍(lán)色封面、印刷粗糙的小冊(cè)子在1984年第二屆中國(guó)金融年會(huì)上引起的思想風(fēng)暴的規(guī)模。此前25年中,國(guó)內(nèi)對(duì)于金融市場(chǎng)建立一直鮮有理論探討。論文的發(fā)起人、原中信嘉華銀行總裁蔡重直對(duì)本刊回憶,當(dāng)年關(guān)于證券市場(chǎng)的構(gòu)想,要在馬、列全集中尋找理論依據(jù),文章最后提出要開放全國(guó)證券市場(chǎng)。

  這個(gè)在當(dāng)時(shí)被很多人認(rèn)為是“反社會(huì)主義”文本的東西,起到了破除觀念樊籬的作用。而1984年也正好是改革進(jìn)程中一個(gè)欣欣向榮的年份。

  與此同時(shí),在市場(chǎng)改革中,一系列的變化已悄然發(fā)生。在1985年、1986年,一些股份公司開始成立,如北京的天橋公司、深圳發(fā)展銀行等,這些公司開始發(fā)行股票,盡管當(dāng)時(shí)沒有證券市場(chǎng),但這些股票已經(jīng)具有價(jià)格并開始在市場(chǎng)中交換。

  1988年,王波明、高西慶兩位留美學(xué)生回國(guó)并開始著手一件大事。財(cái)經(jīng)評(píng)論人、目前任一家保險(xiǎn)公司發(fā)展改革部副總經(jīng)理的王安對(duì)本刊回憶說,當(dāng)年,王波明和高西慶在美聯(lián)儲(chǔ)大樓下有個(gè)約定:要在中國(guó)建立證券交易市場(chǎng),回北京后干5年,如果不成,高去東邊修自行車,王到西邊賣包子。當(dāng)年的《紐約中報(bào)》報(bào)道說,高和王躊躇滿志談股市,從華爾街返歸國(guó)門雄心高萬丈,又說高、王起草報(bào)告游說建立股票交易所,辯稱投機(jī)不是貶義詞,買空賣空亦屬需要。很快,官方有了回應(yīng)。

  1988年7月9日,人民銀行開了證券市場(chǎng)座談會(huì),會(huì)中囊括了中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組、計(jì)委、體改委、人行、財(cái)政部等人員。此外,還有資本味道十足的國(guó)企中創(chuàng)、中農(nóng)信等公司。

  會(huì)上決定,由人行牽頭組成證券交易所研究設(shè)計(jì)小組,人民銀行綜合計(jì)劃司司長(zhǎng)宮著銘、中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司總經(jīng)理張曉彬等主持起草《中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)辦與管理的設(shè)想》(后簡(jiǎn)稱《設(shè)想》),王和高也是其中的“年輕人”,二人就此開始有了“組織”。

  蔡重直回憶說,當(dāng)時(shí),在企業(yè)里拿錢最多的是張曉彬;政府里起到巨大推動(dòng)作用的是宮著銘,他當(dāng)時(shí)既是國(guó)家體改委委員,又是國(guó)家計(jì)委委員,還兼任人民銀行體改辦主任。而全職操辦的就是王波明。

  《設(shè)想》很快起草完畢。1988年11月9日,中央高層首次聽取《設(shè)想》報(bào)告。當(dāng)天上午9時(shí),在中南海,時(shí)任中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理兼中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)姚依林和中央顧問委員會(huì)常委兼中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組秘書長(zhǎng)張勁夫共同主持了匯報(bào)會(huì)。

  會(huì)到尾聲,張勁夫總結(jié)道:“我多年思索公有制怎么個(gè)公有法,現(xiàn)在全民不如大集體,要改革財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的問題,用什么方式解決,股份制本身是核心問題,要探討,我報(bào)名作一個(gè)志愿兵。體改委為主,我參與,要趕快搞出來。”

  會(huì)后,中國(guó)農(nóng)業(yè)信托投資公司總經(jīng)理王岐山和宮著銘等集合9家官辦公司成立了證券交易所研究設(shè)計(jì)聯(lián)合辦公室,簡(jiǎn)稱聯(lián)辦。他們準(zhǔn)備在北京建立證券交易所,但隨后一場(chǎng)政治風(fēng)波卻令這個(gè)設(shè)想越走越遠(yuǎn)。

  此后,證券交易所的星星之火在南中國(guó)開花結(jié)果。1990年12月19日,上海舉行上海證券交易所開業(yè)典禮。這個(gè)消息又刺激了深圳人,12月1日,深交所開業(yè),但“開業(yè)”前面加了個(gè)“試”字。

  股市最初的建立就是如此,“歷史在為未來奮斗的時(shí)候總是高尚和純潔的,當(dāng)年設(shè)計(jì)者所構(gòu)想的證券市場(chǎng)只有一個(gè)榜樣——歐美,歐美股市是完全市場(chǎng)化的結(jié)果,是最精明的商人之間的活動(dòng),而中國(guó)的歷史現(xiàn)實(shí)卻決定了中國(guó)的股市一開始就帶著太多的政府色彩!币晃蛔畛踉O(shè)計(jì)者對(duì)本刊評(píng)論說。這為后來的政策市以及國(guó)企圈錢埋下了伏筆。

 
編輯:姚笛】
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