北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任林毅夫日前表示，人民幣沒有被嚴(yán)重低估，而是僅僅低估了大約5%。而面對(duì)投機(jī)熱錢，目前最好的辦法是維持匯率穩(wěn)定不做回應(yīng)。
林毅夫是在日前進(jìn)行的北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心“兩會(huì)”解讀會(huì)上發(fā)表上述觀點(diǎn)的。他說，現(xiàn)在之所以有大量投機(jī)熱錢的存在，是因?yàn)椴簧偃苏J(rèn)為人民幣匯率水平被嚴(yán)重低估。而他認(rèn)為目前人民幣幣值即使有低估，幅度也不會(huì)很大，絕對(duì)不會(huì)超過10%，大約在5%左右。
林毅夫解釋說，目前中國(guó)經(jīng)常性賬戶是相對(duì)平衡的，雖然中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額很大，但是貿(mào)易順差并不大。去年中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅度增長(zhǎng)，其中大部分是投機(jī)和半投機(jī)性質(zhì)的熱錢，而并不完全由出口造成。此外，普通市民在人民幣升值預(yù)期下將手中的外匯換成人民幣，也是外匯儲(chǔ)備增加的原因之一。
林毅夫說，目前炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的人民幣幣值低估并不是市場(chǎng)的反應(yīng)。大約在3年前，日本政府提出了人民幣被低估，中國(guó)出口產(chǎn)品和日本競(jìng)爭(zhēng)，造成了日本經(jīng)濟(jì)困難。隨后美國(guó)也提出由于人民幣被低估使中國(guó)出口增加，造成美國(guó)失業(yè)人員增多。而事實(shí)上中國(guó)和日本在國(guó)際貿(mào)易上競(jìng)爭(zhēng)的是不同檔次的產(chǎn)品，和日本出口有交叉的產(chǎn)品只有10%。而中國(guó)出口美國(guó)的基本上都是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，即使中國(guó)不出口，美國(guó)也不可能自己生產(chǎn)。有調(diào)查表明，美國(guó)從亞洲進(jìn)口產(chǎn)品的比例是在下降的，因此不能把美國(guó)失業(yè)問題歸咎到人民幣幣值的低估上。林毅夫指出，美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)內(nèi)矛盾需要轉(zhuǎn)移，而中國(guó)由于其快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)水平和出口的大幅增加而成為“替罪羔羊”。因此目前人民幣并沒有像80年代初的日元一樣，必須升值50%至60%才能解決問題，人民幣幣值并沒有被嚴(yán)重低估。
林毅夫認(rèn)為目前中國(guó)政府采取人民幣固定匯率制并非有意而為之，而是在投機(jī)熱錢壓力下不得已的選擇。隨著1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)和美國(guó)納斯達(dá)克泡沫的破滅，國(guó)際熱錢迫切需要找到新的投機(jī)點(diǎn)。日本經(jīng)濟(jì)沒有恢復(fù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有些復(fù)蘇但仍然疲軟，歐洲經(jīng)濟(jì)狀況一直表現(xiàn)一般，因此在這種情況下，投機(jī)熱錢選擇了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的中國(guó)。從理論和實(shí)際上看，如果現(xiàn)在進(jìn)行人民幣升值，投機(jī)熱錢的壓力不會(huì)減輕，反而可能進(jìn)一步加大。只有過度升值才有可能徹底打消投機(jī)熱錢，但是過度升值本身又將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成更大更壞的影響。
林毅夫表示，在現(xiàn)在面對(duì)巨大投機(jī)壓力情況下，維持匯率穩(wěn)定不做回應(yīng)，等到投機(jī)熱錢消退之后，再恢復(fù)到管理下的浮動(dòng)匯率是最好的選擇。在有投機(jī)的狀況下，是否能夠站穩(wěn)腳跟對(duì)中國(guó)來說是個(gè)重要的問題。目前央行做的回購(gòu)?fù)鈪R、增發(fā)貨幣、并用各種對(duì)沖的辦法都是有成本的，但相對(duì)于過度升值，這種成本比較小。
林毅夫說，外國(guó)投機(jī)熱錢的壓力一定會(huì)消失。因?yàn)橹袊?guó)的資本賬戶沒有放開，因此投機(jī)成本比較高，國(guó)外游資通常要經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)才能投資人民幣，而中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用很高，大約一年5%。這樣如果人民幣沒有升值，則投機(jī)者一年就要損失5%。而據(jù)林毅夫的判斷，人民幣升值最高不會(huì)超過10%，大概會(huì)在5%的水平上，因此最多兩年的時(shí)間，投機(jī)者就會(huì)因?yàn)槌杀咎叨鴮①Y本撤出中國(guó)市場(chǎng)�！暗搅诉@個(gè)時(shí)候，就可以采取從盯住美元到盯住一攬子貨幣，然后慢慢將人民幣匯率政策過渡到彈性匯率制�！绷忠惴蛘f。(來源：《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》 作者：李圓)
