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“事已至此，管理層真的是難辭其咎！”9月9日起，滬市綜指破了1300點(diǎn)。幾天來(lái)，這一數(shù)字讓社會(huì)各界久久不能平靜，同時(shí)越來(lái)越多的人將矛頭指向了政府監(jiān)管部門
2004年9月9日，疲弱已久的滬深股市大盤在開(kāi)盤后一路下行，迅速跌破了1300點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下了五年來(lái)的新低。隨后幾天，股市一直處于衰潰性的下跌中。1280點(diǎn)無(wú)聲跌破了，1260點(diǎn)依然沒(méi)有組織起任何抵抗……跌破1300點(diǎn)市場(chǎng)成交量并未萎縮，反而有所放大，說(shuō)明有恐慌性拋盤開(kāi)始?xì)⒊觯慌c此同時(shí)整個(gè)市場(chǎng)的恐慌氣氛開(kāi)始彌漫擴(kuò)散……
跌破1300點(diǎn)的股市是處于一種“衰潰”性下跌狀態(tài)，為什么用“衰潰”這個(gè)詞而不用市場(chǎng)常用的“崩潰”一詞呢？因?yàn)椤八ⅰ备w現(xiàn)了當(dāng)前市場(chǎng)下跌的真實(shí)現(xiàn)實(shí)。
顯然“崩潰”這種迅速而有力的突然潰退是不太符合中國(guó)股市現(xiàn)狀的。中國(guó)股市的病癥是先天殘疾、后天又遭虐待，一直處于功能紊亂中。
在2001年又受到了一次重大打擊(國(guó)有股減持)，此后的幾年中，它仍然沒(méi)有得到好的調(diào)養(yǎng)和醫(yī)治。最終在重重壓力下，由于一個(gè)小小事件的打擊，中國(guó)股市衰潰了……
導(dǎo)火線：內(nèi)部座談?dòng)涗浶姑?/b>
9月6日，在市場(chǎng)中流傳著一個(gè)消息，中國(guó)證券監(jiān)管委員會(huì)(證監(jiān)會(huì))官員在深圳證交所與幾大券商的一次內(nèi)部座談上表示：“對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)，聽(tīng)到兩種不同觀點(diǎn)，一是認(rèn)為與前幾次一樣，市場(chǎng)還會(huì)在1300點(diǎn)止跌；二是認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)結(jié)構(gòu)、包括券商的流動(dòng)性都不同于以往，因而，市場(chǎng)跌破1300的可能很大。對(duì)此，想聽(tīng)聽(tīng)大家的看法，要聲明的是，不是為了托市。另外，請(qǐng)大家考慮，當(dāng)前市場(chǎng)，是先救命，還是先治��？”
據(jù)說(shuō)，與會(huì)者紛紛認(rèn)為，多年來(lái)，中國(guó)證券監(jiān)管政策的目標(biāo)就是：到處泄氣！這已形成了慣性。市場(chǎng)本身也在變化，在泄氣的過(guò)程中，很多積累的矛盾終究會(huì)爆發(fā)出來(lái)……投資者對(duì)中國(guó)上市公司失去了信心。很多上市公司掩蓋業(yè)績(jī)、不給投資者回報(bào)，在這種情況下，投資者憑什么還把錢投給它們？
“長(zhǎng)短期結(jié)合，標(biāo)本兼治�！迸c會(huì)官員最后總結(jié)的這段話，“正確”得無(wú)法質(zhì)疑，但又虛無(wú)得不可琢磨。參與座談的基金公司和券商的老總情緒低落，大家都希望政府管理層能有強(qiáng)有力的政策出臺(tái)，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的市場(chǎng)狀況。但顯然政府管理層的態(tài)度令人失望。其實(shí)市場(chǎng)各方都潛意識(shí)認(rèn)為，1300點(diǎn)能否守住非常關(guān)鍵。而1300點(diǎn)已經(jīng)成為中國(guó)股市中所有人的心理底線。破了這條線，整個(gè)股市可能會(huì)“江河直下”。
當(dāng)有媒體“好事者”，將這次會(huì)議總結(jié)為“證監(jiān)會(huì)將不再托市救市”，這樣的信息被傳達(dá)到市場(chǎng)中，一下成了引發(fā)市場(chǎng)衰潰的導(dǎo)火索……
“創(chuàng)新”政策掏空了市場(chǎng)的信心與資金
中國(guó)股市有幾千萬(wàn)人在其中參與交易，有萬(wàn)億的資金在其中流動(dòng)，有十幾年的發(fā)展歷史，若說(shuō)這樣一個(gè)市場(chǎng)因?yàn)橐粋�(gè)座談會(huì)、一個(gè)官員的一句話就發(fā)生“衰潰”，顯然是缺乏說(shuō)服力的。問(wèn)題是深圳內(nèi)部座談?dòng)涗浶姑苁录@個(gè)導(dǎo)火線點(diǎn)燃了一個(gè)可怕的東西。
2004年1月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》一文，強(qiáng)調(diào)要充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要意義，指出大力發(fā)展資本市場(chǎng)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)。對(duì)此重要文件各個(gè)證券媒體評(píng)論、專家學(xué)者、機(jī)構(gòu)、普通投資者等都給予高度評(píng)價(jià)，親切地稱之為《九條意見(jiàn)》。
尤其是在中國(guó)股市經(jīng)過(guò)“國(guó)有股減持”后的大幅爆跌，股票市場(chǎng)處于長(zhǎng)達(dá)三年多的低迷，投資者普遍大幅被套、投資損失嚴(yán)重、市場(chǎng)信心嚴(yán)重喪失、看不清市場(chǎng)發(fā)展前景的關(guān)鍵時(shí)期，出臺(tái)了這樣一份高瞻遠(yuǎn)矚的指導(dǎo)意見(jiàn)，因此受到了投資者的高度贊揚(yáng)，許多投資者又重燃信心再次入市買股……
本來(lái)投資者是以美好、善良的心態(tài)來(lái)看問(wèn)題的，股市終歸是讓投資者投資的資本市場(chǎng)，是分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果，投資者財(cái)富增加的場(chǎng)所。盡管我國(guó)股市是在特殊背景下誕生的，會(huì)有不規(guī)范的地方，但這個(gè)股市的本質(zhì)特征不會(huì)錯(cuò)。人們?cè)疽詾榻K于可能投資有所收獲了。
政策制定是一回事,執(zhí)行又是另一回事。在過(guò)去的證券市場(chǎng)發(fā)展歷史中，并不乏好政策和原則，但很多的政策原則在執(zhí)行環(huán)節(jié)就完全走了樣。非常不幸，這次的九條政策，在實(shí)踐中又被執(zhí)行得走了樣，九條意見(jiàn)變成了一條意見(jiàn)：圈錢
6月25日在市場(chǎng)的強(qiáng)烈質(zhì)疑中，“股權(quán)分置”的中小企業(yè)板還是粉墨登場(chǎng)了，股市應(yīng)聲而下，從1700多點(diǎn)迅速跌穿了1500點(diǎn)……開(kāi)板后的中小企業(yè)板中的上市股票，齊刷刷爆跌三天，短短兩個(gè)多月后的今天，“新八股”的價(jià)位只有開(kāi)盤日的一半左右。熱情捧場(chǎng)參與中小企業(yè)板的近百億市場(chǎng)資金悉數(shù)被套，損失高達(dá)50%以上，熱情投資中小企業(yè)板創(chuàng)新最終還被指責(zé)為投機(jī)性太強(qiáng)……
7月28日又一個(gè)金融創(chuàng)新電廣傳媒的“以股抵債”方案粉墨登場(chǎng)，令市場(chǎng)各方大為震驚，但更熱鬧的是各色人等將“侵奪民財(cái)之實(shí)”打扮成了對(duì)股民利好，標(biāo)榜公平公正的股東大會(huì)結(jié)果已經(jīng)盡在欠債大股東的掌握中，與法與理皆違背的方案被赫然以96%的高票被通過(guò)(實(shí)際只有4%流通股東參會(huì)投票)……
8月初一波未平又起一波，在市場(chǎng)連續(xù)爆跌、市場(chǎng)資金匱乏的情況下，寶鋼股份駭然推出了200多億的“圈錢”計(jì)劃，要將市場(chǎng)中總共剩余的2000多億保證金強(qiáng)行拿走近十分之一……
9月在市場(chǎng)資金匱乏、無(wú)力承接不斷涌上的新股，新股屢屢跌破發(fā)行價(jià)的關(guān)口。政府管理層即將推出所謂的“新股發(fā)行定價(jià)詢價(jià)制度”，仔細(xì)看去還是為“圈錢”繼續(xù)創(chuàng)造條件……
十多年來(lái)，中國(guó)股市投資者夢(mèng)想分享國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，夢(mèng)想自身財(cái)富增加，但夢(mèng)想一次次破滅又一次次復(fù)生又一次次破滅……一個(gè)個(gè)的“金融創(chuàng)新”，都是一個(gè)個(gè)血盆大口的圈錢創(chuàng)新。這些“圈錢創(chuàng)新”的政策再次掏空了市場(chǎng)的信心與資金。
被圈錢？誰(shuí)還再將錢放進(jìn)去？
政府奇怪的思維邏輯
我國(guó)股市從誕生開(kāi)始一直到現(xiàn)在，根本性的基礎(chǔ)體制與制度沒(méi)有任何改變。我國(guó)股市是一個(gè)由政府來(lái)主辦的股票市場(chǎng)，參與的主體力量都是國(guó)營(yíng)的機(jī)構(gòu)，行政政策主導(dǎo)市場(chǎng)的方向，這在世界范圍內(nèi)都是鳳毛麟角的。這個(gè)市場(chǎng)最深的病根就是“圈錢”，這個(gè)市場(chǎng)與國(guó)際股市最本質(zhì)的區(qū)別就是“股權(quán)分置”
股票市場(chǎng)，是人類幾千年文明在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中進(jìn)化產(chǎn)生的精華之物，是極為寶貴的金融資源和經(jīng)濟(jì)工具。發(fā)達(dá)國(guó)家的政府雖崇尚自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，但仍然極為重視股市的風(fēng)吹草動(dòng)，認(rèn)真應(yīng)對(duì)各種情況，美國(guó)政府的市場(chǎng)調(diào)控已經(jīng)多次展現(xiàn)了他們的高超手法。但是在我國(guó)，當(dāng)一大堆市場(chǎng)問(wèn)題涌上來(lái)需要政府管理層解決時(shí)，卻出現(xiàn)了“無(wú)為而治”的荒謬辭令。
股權(quán)分置的問(wèn)題不得到解決，中國(guó)股市就不可能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化�，F(xiàn)在的股市已經(jīng)沒(méi)有自生、自活的能力，改變這種情況只有依靠政府來(lái)解決。主動(dòng)權(quán)不在市場(chǎng)手里，也不在投資者手里，而是在政府手里。管理層應(yīng)當(dāng)換位從市場(chǎng)角度思考問(wèn)題，過(guò)度傷害了投資者，肯定就沒(méi)有市場(chǎng)的未來(lái)。如果股市風(fēng)險(xiǎn)蔓延，整個(gè)金融體系都要遭受巨大沖擊。首先券商受不了，券商危機(jī)將向銀行蔓延，進(jìn)而危及整個(gè)金融體系，中國(guó)股市到了它最危險(xiǎn)的時(shí)候了……當(dāng)前最可怕的問(wèn)題是，政府監(jiān)管層或許還沒(méi)有意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。
其實(shí)上證指數(shù)跌破1300點(diǎn)，其本質(zhì)原因是政府管理層的一系列政策失誤，是近幾年來(lái)各方勢(shì)力對(duì)中國(guó)股市“掠奪性開(kāi)發(fā)”“竭澤而漁”的必然。中國(guó)股市就像一列毛病百出到處冒煙的火車，稍有理智的人的正常決策都應(yīng)該是選擇停車檢修。但不知為什么，在中國(guó)股市，如此正常的思維卻被認(rèn)為是偏激，而駕馭著火車，毫無(wú)目的地繼續(xù)高速趕路，卻被認(rèn)為是正常的理智的。
稿件來(lái)源：中國(guó)《新聞周刊》作者張衛(wèi)星，作者系天則經(jīng)濟(jì)研究所資本市場(chǎng)專家組成員
