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港報(bào)分析中美人民幣匯率分歧:中國做法無可厚非

2003年10月31日 16:09

  中新網(wǎng)10月31日電 香港商報(bào)今日發(fā)表中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室主任高海紅撰文的評(píng)論員文章指出,在一年多的時(shí)間里,以美國等西方國家不斷對(duì)人民幣匯率政策施加壓力,要求對(duì)人民幣匯率進(jìn)行重估,或與美元脫鉤,或采取更靈活的匯率制度,甚至主張人民幣完全浮動(dòng)。與此同時(shí),中國政府的響應(yīng),一是堅(jiān)持維持人民幣匯率穩(wěn)定的一貫立場(chǎng);二是承諾人民幣自由兌換,但必須采取謹(jǐn)慎而漸進(jìn)的方式,人民幣匯率將維持在一個(gè)合理水平內(nèi)。

  該報(bào)剖析了雙方分歧,有兩個(gè)核心問題需要回答。一是對(duì)中美貿(mào)易差額的匯率因素的不同估計(jì)。

  首先反映在貿(mào)易差額統(tǒng)計(jì)的不同。比如,2002年的雙邊貿(mào)易差額,中國的數(shù)據(jù)為430億美元,而美國數(shù)據(jù)高達(dá)1030億美元。再比如,今年1月到9月,根據(jù)中國數(shù)據(jù),中國對(duì)美國的貿(mào)易順差為420億美元,而美國數(shù)據(jù)表明,從1月到8月,美國對(duì)中國的逆差達(dá)770億美元。由于中美貿(mào)易差額實(shí)際上是美國對(duì)人民幣升值施加壓力的主要理由,統(tǒng)計(jì)上的分歧不能小視。

  其次,主張人民幣升值的重要依據(jù)是,美國對(duì)中國貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大,這同中國政府人為控制人民匯率有直接關(guān)系,因?yàn)槿嗣駧艆R率的人為低估導(dǎo)致中國對(duì)美出口的急劇增加。事實(shí)上,上述觀點(diǎn)夸大了人民幣匯率與中美貿(mào)易差額的關(guān)系。這是因?yàn)椋?/p>

  一方面,中國出口的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要是低廉的勞動(dòng)力成本,而不是價(jià)格因素。目前中國的制造業(yè)年勞動(dòng)成本大約1200美元,僅相當(dāng)于美國年勞動(dòng)成本的2.2%。勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)是造成中國對(duì)美國的貿(mào)易順差的根本原因,而調(diào)整人民幣匯率無助于從根本上改變中國出口的這一優(yōu)勢(shì)。

  另一方面,中國銷往美國的產(chǎn)品主要是低附加值制造品,在美國進(jìn)口的這類低附加值產(chǎn)品中,其它國家對(duì)中國的競(jìng)爭(zhēng)性很低,而美國消費(fèi)者對(duì)類似產(chǎn)品需求的替代性也很低,因此,即使人民幣升值,在美國對(duì)中國產(chǎn)品進(jìn)口替代性較低的條件下,無助于對(duì)美中貿(mào)易差額的改善。事實(shí)上,高盛公司的一項(xiàng)研究也發(fā)現(xiàn),中國與美國貿(mào)易差額的變動(dòng)對(duì)兩國相對(duì)需求和匯率的變動(dòng)的敏感性很低。

  二是何時(shí)以何種方式對(duì)人民幣幣值進(jìn)行重估。

  調(diào)整匯率政策,涉及兩個(gè)核心問題:怎樣調(diào)整和何時(shí)調(diào)整。關(guān)于怎樣調(diào)整,基本上有兩種選擇:調(diào)整幣值;改變制度。

  首先看調(diào)整幣值。要求中國瞬間進(jìn)行大幅度調(diào)整幣值顯然在政策上不可行。這里一個(gè)重要問題是,到底什么水平的匯率是“正確的匯率”?升值多少才算得上“足夠”?目前各種對(duì)低估程度的估計(jì)有很大的差異。對(duì)于政策制訂者來講,在一次性升值缺乏依賴的準(zhǔn)確的估計(jì)的情況下,是不會(huì)輕舉妄動(dòng)的。此外,從目前的中國現(xiàn)狀和國情來看,不易于一次性大幅度升值的另一個(gè)重要原因是就業(yè)壓力。一次性大幅度升值在短期內(nèi)對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響是顯著的,況且就業(yè)問題在中國不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題,也是社會(huì)問題。

  其次看改變制度。一種讓人民幣變?yōu)橥耆?dòng)制度的主張顯然在短期甚至中期內(nèi)是不可取的。而一種中間制度,比如擴(kuò)大波動(dòng)區(qū)間,也許是一種折中的辦法。通過擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間,既實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率錯(cuò)位進(jìn)行一定程度的調(diào)整,又避免大幅度升值的不穩(wěn)定沖擊。至于如何避免可能帶來的更大的不穩(wěn)定性升值預(yù)期導(dǎo)致投機(jī)性投入,可以通過資本管制等措施來抵御。然而,即使這樣一種制度調(diào)整,也同樣要以漸進(jìn)原則為本。

  關(guān)于何時(shí)調(diào)整,其中一個(gè)重要問題是資本項(xiàng)目自由化的進(jìn)程與匯率政策調(diào)整的關(guān)系。這里有幾種選擇。第一,能不能將浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化同時(shí)快速實(shí)現(xiàn)?這一主張顯然對(duì)中國不現(xiàn)實(shí)。第二,能不能先開放資本項(xiàng)目,然后變匯率制度?這也是行不通的,這有亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)在先。第三,能不能先變匯率制度,再開放資本項(xiàng)目,或者改變?nèi)嗣駧艆R率政策,同時(shí)仍然實(shí)行資本管制?這在短期是可行的,但從長期看,中國不太可能保持長久的資本管制,加入WTO是一個(gè)中期內(nèi)強(qiáng)有力的催化劑,盡管不是開放資本管制的直接原因。同時(shí),在資本管制扭曲了自由的外匯供求的情況下,靈活匯率制度是沒有意義的。最后,比較可取的模式是實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由化和實(shí)現(xiàn)靈活的匯率制度安排同時(shí)進(jìn)行,這與中國一直遵循的漸進(jìn)改革模式一致。

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