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　　有線電視運營商歌華有線(600037.SH)的寬帶業(yè)務(wù)終于“破繭”。

　　5月30日，歌華有線發(fā)布公告稱，5月28日，公司與LGI、華創(chuàng)伙伴簽署《關(guān)于設(shè)立寬帶合資公司的合作協(xié)議》，雙方投資總額將達(dá)1億美元，其中3340萬美元為注冊資本。

　　2007年10月16日，歌華有線與國際性有線網(wǎng)絡(luò)運營商LGI(Liberty Global Inc. ，NASDAQ：LBTYA)以及專業(yè)投資公司華創(chuàng)伙伴投資有限公司簽署了初步的合資協(xié)議，然而中間審批程序上遇到問題，時隔七個月后，此次合資終于取得實質(zhì)進(jìn)展，與去年10月的協(xié)議相比，此次投資額大幅增加，并且歌華有線保持了51%的控股地位。

　　如此一來，歌華有線在寬帶業(yè)務(wù)上的投資將超過3.5億元，消息人士告訴記者，歌華有線正醞釀A股再次增發(fā)或銀行貸款的方式來募集寬帶業(yè)務(wù)接下來需要的資金，事實上，接下來其需要更大的投資，畢竟歌華有線在北京面臨的主要的對手是強大的中國網(wǎng)通，“不過，電信重組可能給廣電運營商進(jìn)軍寬帶市場提供更多的機會。”

　　合資始末

　　歌華有線進(jìn)軍寬帶的沖動自2001年上市時便已萌發(fā)，經(jīng)過2002年融資和2004年發(fā)行可轉(zhuǎn)股債后，其在北京開始推動寬帶業(yè)務(wù)，然而面對中國網(wǎng)通，歌華有線的寬帶業(yè)務(wù)進(jìn)展并不順利。

　　長期以來，在北京市場上，北京網(wǎng)通、歌華有線、中電飛華、中電華通、電信通、光環(huán)新網(wǎng)、方正寬帶、益友網(wǎng)絡(luò)、京寬網(wǎng)絡(luò)等諸多ISP的競爭極其激烈，價格戰(zhàn)不斷，歌華有線長期以來只占了1%左右的份額，到2007年其寬帶用戶依然不足10萬戶。

　　根據(jù)此前的公告，歌華有線募集資金建設(shè)項目社區(qū)網(wǎng)絡(luò)二期工程未能按期完工，2006年該項目虧損637萬元，2007年上半年該項目更是虧損343萬元。

　　不過對歌華有線來說，其并不是純粹為了寬帶，目前進(jìn)行的把寬帶用于互聯(lián)網(wǎng)的工作更多是個過渡，為將來開通IPTV等交互電視入戶做準(zhǔn)備。

　　2005年，中國網(wǎng)通與上海文廣在上海推出了與有線數(shù)字電視競爭的IPTV業(yè)務(wù)，并隨后推廣到哈爾濱、沈陽、河南等地，北京當(dāng)時也是網(wǎng)通要推的城市，這給歌華有線造成了不小的壓力。

　　在此情況下，歌華有線開始希望通過建立合資公司加大對寬帶的投入。

　　記者了解到，尋找合資對象的工作2006年就已開始，到2007年10月，歌華有線終于發(fā)布公告稱，已與LGI和華創(chuàng)伙伴簽訂合作框架協(xié)議，并將組建合資公司，合資公司投資不低于2億元，歌華有線持股51%；合資公司將開發(fā)視頻和數(shù)據(jù)服務(wù)組合，促進(jìn)歌華有線電視數(shù)字化進(jìn)程和數(shù)據(jù)客戶增長。

　　從2005年開始，LGI與華創(chuàng)伙伴就一直在中國國內(nèi)尋找合資伙伴，華創(chuàng)伙伴在國內(nèi)IT公司“小熊在線”上投資了數(shù)百萬美元，歌華有線成為其在中國的第二個投資對象；而LGI則是一家國際性有線網(wǎng)絡(luò)運營商，董事會主席是美國有線網(wǎng)絡(luò)教父級人物約翰·馬龍，目前LGI在全球17個國家和地區(qū)參股、運營有線網(wǎng)絡(luò)和衛(wèi)星電視，擁有1600萬基本客戶，2300萬收入單元，包括1470萬視頻訂戶(其中約280萬是數(shù)字電視用戶)，490萬寬帶互聯(lián)網(wǎng)用戶和350萬VOIP訂戶。

　　突破政策壁壘

　　一直以來，歌華有線有兩種運作想法，一是將業(yè)務(wù)范圍從有線電視延伸到ARPU值更高的寬帶、數(shù)字電視、交互電視領(lǐng)域，二是通過資本運作完成跨區(qū)域的有線電視網(wǎng)絡(luò)整合，如收購廊坊廣電，以及過去一年多來對河北承德廣通的并購接觸。

　　LGI恰好擁有成功收購、整合全球15個國家/地區(qū)有線電視的經(jīng)驗。約翰·馬龍主政的25年間，其發(fā)展思路是“首先要做大”，并連續(xù)收購了500多個有線電視網(wǎng)絡(luò)，平均2個星期就有一樁交易達(dá)成；他還總結(jié)出一套公式進(jìn)行有線網(wǎng)絡(luò)的精確預(yù)算、預(yù)期成本和利潤回報。

　　顯然，這些經(jīng)驗正是歌華有線所亟須，此外，新成立的合資公司明確定位于向居民和商業(yè)客戶提供ISP服務(wù)(互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù))，政府信息化工程仍由歌華獨自運營。

　　東方證券分析師陳剛認(rèn)為，歌華有線可以借助LGI豐富的運營管理經(jīng)驗和市場拓展能力，彌補自身的短板業(yè)務(wù)；而政府信息化工程由于涉及國家信息的安全傳輸，加上是公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，由歌華獨自負(fù)責(zé)運營，也是國家政策的要求。

　　中投網(wǎng)的分析報告指出，這次合資有利于歌華有線的數(shù)字電視尤其是交互電視業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)捆綁營銷、攜手發(fā)展，并在IPTV、直播衛(wèi)星的競爭中取得先發(fā)優(yōu)勢。

　　盡管這次合資是雙贏之選，然而去年10月簽署框架協(xié)議后并沒有馬上取得進(jìn)展，直到今年1月16日，歌華有線仍公告稱，合作協(xié)議期限再延長90天到4月15日，但能否最終獲批存在政策風(fēng)險。

　　有分析師指出，由于引入境外戰(zhàn)略合作者投資基于有線電視網(wǎng)絡(luò)的高速數(shù)據(jù)寬帶業(yè)務(wù)及有線電視網(wǎng)增值業(yè)務(wù)在國內(nèi)尚屬于首例，所以最終獲批存在一定的政策風(fēng)險。

　　對此，歌華有線有關(guān)人士告訴記者，“當(dāng)時雙方在協(xié)議細(xì)節(jié)上有很多還沒有敲定，其中主要是控股地位以及政府信息化工程的具體運營方案，此外這次合資也受到了三網(wǎng)合一以及境外電視內(nèi)容落地的政策限制�！�

　　今年1月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布“一號文”后，將廣電、電信的雙向禁入變?yōu)椤半p向進(jìn)入”，特別是允許廣電發(fā)展電信增值業(yè)務(wù)，其中的寬帶業(yè)務(wù)更是讓廣電垂涎三尺，這使得雙方合資的政策限制被打開。

　　歌華有線副總羅小布表示，廣電運營商不能只看著IPTV，像歌華有線這樣的廣電運營商應(yīng)該與電信去競爭高端業(yè)務(wù)，而這次合資就是一個開始。

　　電信重組機會

　　事實上，對歌華有線來說，在如何運營寬帶業(yè)務(wù)上，5月底在深圳中小板上市的天威視訊(002238.HK)是個極佳的榜樣。

　　同樣是廣電運營商，天威視訊從2006年開始發(fā)展寬帶業(yè)務(wù)，隨即借助有線電視整體轉(zhuǎn)換的機會完成了有線網(wǎng)絡(luò)的數(shù)字化雙向改造，期間發(fā)展了近30萬寬帶用戶，目前寬帶已經(jīng)成為天威視訊的第二大業(yè)務(wù)，而天威視訊也在深圳市躋身成為僅次于中國電信的第二大寬帶運營商。

　　對此，天威視訊有關(guān)人士表示，“我們采取的是一步到位的全業(yè)務(wù)模式，在數(shù)字電視轉(zhuǎn)換的同時拓展了寬帶業(yè)務(wù)。雖然天威的起步比歌華晚，而且由于上市時間晚，在前期的資金上也有不足，但我們擴展寬帶業(yè)務(wù)的方式是最高效的�！�

　　此外，天威視訊寬帶業(yè)務(wù)取得成功，與其在深圳面臨的對手也有關(guān)。深圳市最大的寬帶運營商是廣東電信，同時也包括網(wǎng)通、長城寬帶在內(nèi)的其他運營商，但由于廣東電信在寬帶服務(wù)的定價上高且比較死板，這給了天威視訊以較低的價位切入寬帶服務(wù)的機會。

　　與此同時，與北京的市場競爭環(huán)境相比，深圳廣電與電信之間的關(guān)系并沒有北京那樣直接沖突。據(jù)記者了解，由于北京是中國網(wǎng)通寬帶業(yè)務(wù)的重鎮(zhèn)，接近400萬戶的容量讓中國網(wǎng)通對北京市場非常重視，北京網(wǎng)通甚至在寬帶業(yè)務(wù)價格上率先拉響價格戰(zhàn)，這讓歌華有線這樣的小寬帶服務(wù)商難以取得生存空間。

　　因此，歌華有線接下來采取什么樣的動作，除了可以參考復(fù)制天威視訊的全業(yè)務(wù)模式外，還需要視網(wǎng)通在電信重組后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而定——如果電信重組網(wǎng)通與中國聯(lián)通的G網(wǎng)合并后，移動通訊業(yè)務(wù)成為新公司的第一大業(yè)務(wù)，寬帶業(yè)務(wù)的地位相對下降，這勢必給歌華有線的寬帶業(yè)務(wù)帶來希望。

　　目前，歌華有線已完成了120萬有線電視用戶的數(shù)字化雙向改造，這些用戶要發(fā)展寬帶，甚至延伸到交互電視并不難。

　　歌華有線有關(guān)人士表示，雖然網(wǎng)通目前在北京擁有85%的用戶，但其增長率近年來卻在放慢，而且其IPTV業(yè)務(wù)也沒有發(fā)展到北京地區(qū)，“主要是因為網(wǎng)通已經(jīng)將目光瞄準(zhǔn)了3G和電信重組領(lǐng)域，寬帶業(yè)務(wù)在其業(yè)務(wù)收入中的比例會逐步減小，這給我們的合資公司提供了機會。”

　　作為華創(chuàng)伙伴的合伙創(chuàng)建人之一，房永欣表示，這次與歌華有線的合作出資額大于對當(dāng)時小熊在線的投資，“華創(chuàng)并不是一家風(fēng)險投資公司，我們希望長期持有新合資公司的股權(quán)，雖然必須考慮退出的可能，但目前沒有這種打算。”

　　歌華有線表示，在三網(wǎng)(寬帶通信網(wǎng)、數(shù)字電視網(wǎng)和下一代互聯(lián)網(wǎng))融合背景下，將充分發(fā)揮有線電視網(wǎng)的渠道價值，開展全程全網(wǎng)多業(yè)務(wù)、視頻業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。

　　此外，LGI作為海外重要的內(nèi)容提供商，也可為合資公司提供豐富的節(jié)目源，這將大大提高歌華有線的用戶拓展能力。