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　　小天鵝和美的電器停牌三個(gè)交易日之后的復(fù)牌，意味著美的電器希望通過低價(jià)增持股份來攤薄對小天鵝持股成本的計(jì)劃暫時(shí)無法變成現(xiàn)實(shí)。

　　上周三開始，小天鵝和美的電器雙雙停牌，兩家公司12月1日分別公告稱，因美的電器論證擬以部分要約方式增持小天鵝股票這一重大事項(xiàng)，由于方案的技術(shù)實(shí)施條件尚未成熟，決定從當(dāng)日起復(fù)牌。美的電器聲明，未來三個(gè)月內(nèi)不再討論這一事項(xiàng)。

　　雖然美的電器沒有說明決定以部分要約方式增持小天鵝的原因，但記者獲悉其的一大目的是攤薄原來的高持股成本。今年2月26日，美的電器以16.8億元受讓無錫國聯(lián)集團(tuán)持有的24.01%小天鵝A股股份，加上此前通過境外全資子公司Titoni Investments Development Ltd.在二級市場購入的5.63%小天鵝B股股票，美的電器從而持有占小天鵝總股本29.64%的股份，成為小天鵝的控股股東。按照當(dāng)時(shí)的股價(jià)折算，美的電器所持小天鵝的成本每股為19.16元，按現(xiàn)在送轉(zhuǎn)后的每股成本是12.77元。

　　面對低于收購價(jià)格70%以上的市場價(jià)格，美的電器希冀通過二級市場增持方式攤薄持股成本是情理之中的考慮。然而，由于已有29.64%持股按規(guī)定只能自由增持最多0.36%股份，一旦超過這個(gè)比例就要向中國證監(jiān)會申請進(jìn)行要約收購。因此，如果美的電器這次部分要約收購能夠最終成行，這將是國內(nèi)資本市場首個(gè)現(xiàn)有第一大股東通過部分要約收購方式增持上市公司股份的案例。此前，只有外資方收購蘇泊爾控股權(quán)時(shí)運(yùn)用過部分要約收購的方式。

　　盡管美的電器希冀通過低價(jià)增持股份來攤薄對小天鵝持股成本的計(jì)劃暫時(shí)無法變成現(xiàn)實(shí)，但從一個(gè)側(cè)面說明了國內(nèi)資本市場部分上市公司股票價(jià)格目前嚴(yán)重低估。據(jù)了解，由于對小天鵝的股權(quán)投資按照權(quán)益法核算，小天鵝股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收購價(jià)并不會影響美的電器當(dāng)期的損益，但股價(jià)長期維持在低位上，使得美的電器面臨對這一賬面價(jià)值超過16.8億元股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行減值測試的壓力。(陳建軍)