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　　(聲明：刊用中國(guó)《中華文摘》稿件務(wù)經(jīng)書(shū)面授權(quán))

　　文／大富

　　未來(lái)，總是讓人滿懷期待。

　　要對(duì)億萬(wàn)人充滿萬(wàn)千遐想的2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向做出某種確定的猜想，自是一件吃力不討好的風(fēng)險(xiǎn)活兒。不過(guò)，正因?yàn)槌錆M了期盼、懸念和變數(shù)，才使得所有面向未來(lái)的預(yù)測(cè)和猜想充盈無(wú)限的思維張力和價(jià)值魅力。

　　猜想一 宏觀經(jīng)濟(jì)快牛變慢牛

　　2008年，由于持續(xù)增長(zhǎng)的慣性作用力，飛馳的中國(guó)經(jīng)濟(jì)快車仍將保持高位運(yùn)行下的適度增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)投資將繼續(xù)保持較高速度的增長(zhǎng)，居民可支配收入增加基礎(chǔ)上的消費(fèi)需求繼續(xù)上升。投資與消費(fèi)的繼續(xù)擴(kuò)大，將進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求，國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品、能源、原材料、先進(jìn)設(shè)備和零部件進(jìn)口將明顯增多。

　　不過(guò)，這輛飛馳的中國(guó)經(jīng)濟(jì)快車將很難保持2007年11.4%的高速，它的增速將下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2008年1月29日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)顯示，截止到去年12月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已在趨熱范圍內(nèi)停留了5個(gè)月。不過(guò)，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)系列中的一致指數(shù)出現(xiàn)了9個(gè)月來(lái)的首次下降，顯示經(jīng)濟(jì)熱度可能已經(jīng)處于調(diào)整之中。

　　2007年1月到9月，我國(guó)外貿(mào)依存度達(dá)到71%，隨著全球經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年進(jìn)入又一輪周期性的低谷，全球系統(tǒng)性的通貨膨脹壓力、充滿太多變數(shù)的國(guó)際油價(jià)以及國(guó)際貿(mào)易收支失衡所滋生的諸多貿(mào)易摩擦，必將通過(guò)各種途徑傳遞并影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，將進(jìn)一步阻滯持續(xù)快速增長(zhǎng)的步伐。

　　猜想二 金融調(diào)控力度加大

　　決策層對(duì)“由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱”發(fā)展跡象的警惕，以及由此而采取的適度“從緊”貨幣政策和其他相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)管制措施決定，給持續(xù)高位運(yùn)行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，將成為2008年國(guó)家宏觀調(diào)控的主旋律。

　　2008年“從緊”貨幣政策的執(zhí)行，將在保持前瞻性和主動(dòng)性的前提下，更加注重預(yù)調(diào)和微調(diào)，利率、匯率和存款準(zhǔn)備金率“三率”將繼續(xù)調(diào)整，實(shí)際利率和匯率水平將告別“明緊實(shí)松”的狀態(tài)，公開(kāi)市場(chǎng)操作必將同步靈活運(yùn)用。

　　投資過(guò)快增長(zhǎng)與全面通脹壓力下的流動(dòng)性過(guò)剩管控，依然是2008年中國(guó)金融市場(chǎng)不得不面對(duì)的最突出問(wèn)題。同樣不可忽視的是，美國(guó)次貸危機(jī)在2008年極有可能進(jìn)一步放大，全面釋放的金融風(fēng)險(xiǎn)必將傳遞到全球各大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響不可小覷。

　　猜想三 企業(yè)加速分化轉(zhuǎn)型

　　在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與通貨膨脹的壓力之下，國(guó)家持續(xù)實(shí)施的諸多調(diào)控和干預(yù)政策，將逐步發(fā)揮其應(yīng)有的“降溫”功效。宏觀經(jīng)濟(jì)“降溫”，意味著相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)需求不同程度地減少，這將對(duì)那些從事傳統(tǒng)粗放型經(jīng)營(yíng)的企業(yè)敲響警鐘。

　　2008年是完成“十一五”節(jié)能減排約束性目標(biāo)的關(guān)鍵一年，節(jié)能減排目標(biāo)的政策剛性、強(qiáng)制性要求，在加大企業(yè)先進(jìn)適用技術(shù)推廣應(yīng)用成本的同時(shí)，也必將對(duì)那些落后生產(chǎn)能力的企業(yè)給予致命一擊。

　　同時(shí)，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩和我國(guó)外貿(mào)依存度過(guò)大的影響，2008年我國(guó)出口導(dǎo)向型行業(yè)的政策和市場(chǎng)壓力將同步增大。由于國(guó)際能源、原材料、農(nóng)產(chǎn)品和海運(yùn)價(jià)格大幅上升，同時(shí)，國(guó)內(nèi)土地價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格、環(huán)保成本、安全生產(chǎn)成本、利率、匯率和能源價(jià)格等各種影響成本的要素價(jià)格也明顯上升，而工業(yè)企業(yè)消化成本的能力在經(jīng)歷了幾年挖潛后開(kāi)始減弱，在出口減速、投資轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求背景下，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益總體呈下降趨勢(shì)，在此基礎(chǔ)上的分化轉(zhuǎn)型也就成為必然。

　　猜想四 房?jī)r(jià)拐點(diǎn)令人心驚

　　2008年，房市將出現(xiàn)拐點(diǎn)，這場(chǎng)由普通購(gòu)房人、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、大小投資或投機(jī)者、中央與地方各級(jí)政府多方角力的市場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)將初見(jiàn)分曉：普通購(gòu)房人“卑微”的持幣待購(gòu)策略威力開(kāi)始顯現(xiàn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商“捂盤”之類的房?jī)r(jià)操控策略開(kāi)始失靈，大小投資或投機(jī)的炒房客們暴利預(yù)期破滅后的套現(xiàn)動(dòng)力大增，政府政策調(diào)控與經(jīng)適房、廉租房批量供應(yīng)的“組合拳”合力發(fā)威，房?jī)r(jià)高位踏空跡象漸趨明朗化，“有價(jià)無(wú)市”的現(xiàn)象仍將持續(xù)。

　　鑒于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)所存在的復(fù)雜利益關(guān)系，2008年上半年的房?jī)r(jià)將“漲”聲依舊，但漲幅趨緩，含而不露的“降價(jià)”措施將隱藏于花樣層出不窮的各類促銷措施之中；到了下半年，局部地區(qū)促銷失靈的房?jī)r(jià)將出現(xiàn)試探性的小幅降價(jià)，此舉極有可能引發(fā)該地區(qū)競(jìng)相降價(jià)，由此進(jìn)一步夯實(shí)全國(guó)房?jī)r(jià)“拐點(diǎn)”走向的基調(diào)。由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)整體采取的“降溫”措施進(jìn)一步改變了人們對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走向的心理預(yù)期，并不能排除特定的“蝴蝶效應(yīng)”引發(fā)房?jī)r(jià)驟降的可能。

　　猜想五 水電氣價(jià)“按下葫蘆浮起瓢”

　　從去年下半年到今年年初，水電氣是瘋狂的CPI中被國(guó)家決策層全力壓制不漲價(jià)的產(chǎn)品。它們屬于由壟斷行業(yè)供應(yīng)的產(chǎn)品，實(shí)行的是國(guó)家指導(dǎo)價(jià)，因此，為了服從國(guó)家管制物價(jià)的大局，在春節(jié)前和全國(guó)“兩會(huì)”前都不存在價(jià)格上調(diào)的問(wèn)題。

　　不過(guò)，政府的管制壓不住強(qiáng)大的市場(chǎng)本能，在2008年的第二季度或第三季度，這些產(chǎn)品漲價(jià)已成定局，存在變數(shù)的只能是價(jià)格上行的點(diǎn)位和區(qū)間。

　　水電氣等漲價(jià)有著強(qiáng)大的動(dòng)力基礎(chǔ)。首先，全球性通脹壓力必將推動(dòng)原油和基本生活必需品等價(jià)格繼續(xù)上漲，并由此帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤炭、石油等上游產(chǎn)品價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本負(fù)擔(dān)加重也就成了水電氣等價(jià)格上漲最充分的理由；其次，不同行業(yè)物價(jià)的整體上揚(yáng)，也同步放大了水電氣等具有壟斷定價(jià)能力產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)者的市場(chǎng)預(yù)期；第三，同樣不可忽視的，是水電氣等企業(yè)因壟斷所擁有強(qiáng)大的議價(jià)能力，即它們有著眾多與政策制定者進(jìn)行討價(jià)還價(jià)的籌碼。

　　猜想六 工資沒(méi)有CPI跑得快

　　《勞動(dòng)合同法》的生效實(shí)施與即將頒布的《工資條例》，大大激發(fā)了普通工薪階層薪酬上漲的預(yù)期，而一路飛跑的CPI則成了最直接的加薪理由。

　　不過(guò)，預(yù)期歸預(yù)期，2008年的工資還是沒(méi)有CPI跑得快。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的薪酬支付，依然是勞資雙方協(xié)商一致的結(jié)果。畢竟，法律所能夠提供的是最基本的合法性保障，并不能對(duì)合法基礎(chǔ)上的薪酬用設(shè)定上下限的方式來(lái)進(jìn)行干預(yù)。

　　不過(guò)，工資薪酬小幅上調(diào)已是必然趨勢(shì)，中國(guó)將逐漸與廉價(jià)勞動(dòng)力說(shuō)再見(jiàn)。《勞動(dòng)合同法》及相關(guān)配套法規(guī)的頒布實(shí)施，為普通工薪階層勞動(dòng)就業(yè)的合法權(quán)益提供了一種長(zhǎng)效保障機(jī)制，這不僅有利于進(jìn)一步規(guī)范勞動(dòng)用工市場(chǎng)，同時(shí)也為未來(lái)薪酬上漲賦予了一種內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。

　　猜想七 百姓理財(cái)創(chuàng)業(yè)潮涌

　　2007年，波瀾壯闊、驚濤駭浪的市場(chǎng)行情催生的普通居民銀行儲(chǔ)蓄大搬家的壯舉，給急劇擴(kuò)容的中國(guó)股市帶來(lái)了前所未有的大繁榮。正因?yàn)槿绱�，許多人開(kāi)始真正體會(huì)了什么叫“投資增值”，什么叫“一夜暴富”，什么叫“紙上富貴”，什么叫“如坐針氈”。在2008年，經(jīng)歷過(guò)股票、基金以及諸多銀行組合型理財(cái)產(chǎn)品投資洗禮的中國(guó)老百姓，將從過(guò)去一年的狂熱中回歸理性，更加關(guān)注投資理財(cái)產(chǎn)品的中長(zhǎng)期價(jià)值和機(jī)會(huì)成本。

　　同樣受惠于資本市場(chǎng)投資逐利的影響，在國(guó)內(nèi)快速成長(zhǎng)的中產(chǎn)群體中，在2008年將同步分流出一批自主創(chuàng)業(yè)的群體。他們主動(dòng)出擊式的創(chuàng)業(yè)淘金行動(dòng)，將有效分流沉淀于各大商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄資金，并進(jìn)一步激勵(lì)其他人多渠道投資的積極性。

　　猜想八 股指期貨破繭

　　作為資本市場(chǎng)一種具有做空機(jī)制的投資避險(xiǎn)工具，中國(guó)股指期貨在過(guò)去兩年一直處于“只聽(tīng)樓梯響不見(jiàn)人下來(lái)”的狀態(tài)。

　　2008年，這種狀態(tài)必將改變，股指期貨推出的時(shí)間表將進(jìn)一步明朗化。主要原因有二：其一，在過(guò)去兩年，與股指期貨有關(guān)的法律法規(guī)、實(shí)施規(guī)則和市場(chǎng)培育工作及相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，與結(jié)算、清算和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)的市場(chǎng)主體資格核準(zhǔn)也已基本完成；其二，滬深兩市過(guò)去一年的漲落表現(xiàn)充分說(shuō)明，具有套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的股指期貨適時(shí)推出，將是我國(guó)資本市場(chǎng)和諧有序發(fā)展的必然選擇。

　　猜想九 奧運(yùn)會(huì)前后兩重天

　　2008年8月8日，企盼已久的北京奧運(yùn)會(huì)將隆重開(kāi)幕。盡管有“從緊”的經(jīng)濟(jì)政策，但我們是個(gè)愛(ài)面子的國(guó)度，從漢城、悉尼、雅典奧運(yùn)會(huì)期間來(lái)看，奧運(yùn)會(huì)期間刺激相關(guān)經(jīng)濟(jì)提升和股市走牛都是不爭(zhēng)的事實(shí)，因此上半年，借奧運(yùn)會(huì)的光，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)上市公司將贏來(lái)賺取巨大的機(jī)會(huì)性財(cái)富的機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，奧運(yùn)會(huì)后，北京步入“奧運(yùn)低谷效應(yīng)”劫難輪回的可能性為75%。盡管不可能出現(xiàn)其他奧運(yùn)會(huì)主辦城市曾經(jīng)出現(xiàn)的負(fù)債累累局面，但15天的大紅大紫之后，步入“后奧運(yùn)時(shí)代”的某幾個(gè)單項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亮紅燈的情況卻是不可避免的。這其中，最可能“亮紅燈”的就是北京房?jī)r(jià)。

　　另外，餐飲、旅游、商貿(mào)等行業(yè)也將遭遇一波大退潮行情，而這些必將傳遞給滬深兩地的股市，引發(fā)連鎖反應(yīng)。

　　猜想十 誰(shuí)將成為裸泳者？

　　2007年，就有人得出滬指會(huì)沖上1萬(wàn)點(diǎn)的結(jié)論。2008年，又有人發(fā)出滬市萬(wàn)點(diǎn)不是夢(mèng)的樂(lè)觀預(yù)測(cè)。但筆者悲觀預(yù)計(jì)，滬市萬(wàn)點(diǎn)將終成空想。

　　目前的中國(guó)股票市場(chǎng)，是在一個(gè)高位振蕩的水平，因此下一步將處于調(diào)整期，而不會(huì)一路沖高。

　　最大的問(wèn)題是，這個(gè)大牛市基本是靠資金來(lái)推動(dòng)的。2007年，一級(jí)市場(chǎng)募集的資金有6000多億，單是進(jìn)入股市的基金就在2萬(wàn)億元以上，還有廣大的個(gè)人投資者，在賺錢效應(yīng)的推動(dòng)下，銀行儲(chǔ)蓄不斷向股市大搬家。但是，從機(jī)構(gòu)層面后續(xù)缺乏大的資金來(lái)源，個(gè)人投資者再進(jìn)入股市的后續(xù)資金也已乏力，因此，如果資金面發(fā)生變化，那么這個(gè)市場(chǎng)的信心可能迅速地喪失。

　　“只有當(dāng)大潮退去，你才知道誰(shuí)在裸泳。”股神沃倫•巴菲特這句話，在我國(guó)股市過(guò)去歷次蕭條期一再得以驗(yàn)證，媒體甚至將這些接二連三出現(xiàn)“裸泳”的公司高管戲稱為“落馬秀”。

　　2007年，長(zhǎng)線飄紅的中國(guó)股潮同時(shí)也“雪藏”了那些中國(guó)資本市場(chǎng)上的“裸泳”者，2008年，寬幅振蕩的中國(guó)股市極有可能多次出現(xiàn)“退潮”的時(shí)刻，誰(shuí)會(huì)成為巴菲特所說(shuō)的“裸泳”者呢？

　　(摘自《財(cái)富人物》)