“希望兩行整合能在一年內(nèi)完成，但這要取決于監(jiān)管部門的審批速度”，9月2日，中國平安(601318)及深發(fā)展(000001)均召開新聞發(fā)布會，對深發(fā)展和平安銀行的整合預(yù)案進(jìn)行了說明。

　　雙方高管對兩行整合前景充滿信心，但對整合細(xì)節(jié)均避而不談。中國平安總經(jīng)理張子欣強(qiáng)調(diào)，目前沒有改變深發(fā)展上市公司身份的想法。

　　在停牌兩個多月后，中國平安及深發(fā)展于9月2日復(fù)牌，卻都走出沖高回落的走勢。深發(fā)展成交量顯著放大，換手率達(dá)到5.26%，股價報收于18.19元，上漲3.88%；中國平安A股報收于48.61元，上漲4.52%，H股則劇烈震蕩，盤中一度沖高到69.2港元，最后回落到66.1港元，漲幅為2.72%。

　　深發(fā)展不會私有化

　　9月1日，深發(fā)展和平安銀行整合預(yù)案公布。深發(fā)展向中國平安定向增發(fā)約16.39億股，增發(fā)價格17.75元，對應(yīng)平安銀行100%股權(quán)的估值為291億元。其中90.75%以中國平安持有的平安銀行78.25億股為對價，剩余9.25%以認(rèn)購現(xiàn)金方式約26.92億元為對價。交易完成后，深發(fā)展股本擴(kuò)張至51.24億股，中國平安持股比例達(dá)到52.32%，成為絕對控股股東。

　　對兩行整合預(yù)案，中國平安總經(jīng)理張子欣表示，這是在經(jīng)過充分論證和規(guī)劃之后最好的選擇，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)給予的解決同業(yè)競爭最妥善的做法，能夠使得兩家銀行未來有更高的發(fā)展空間。

　　在新聞發(fā)布會上，對于兩行后續(xù)整合后的名稱是否改變、網(wǎng)點(diǎn)如何裁并等細(xì)節(jié)，中國平安及深發(fā)展高管均避而不談。他們稱要先完成此次交易，才能對下一階段進(jìn)行規(guī)劃。

　　按照公告所說，深發(fā)展在適當(dāng)?shù)臅r候可以采取包括但不限于吸收合并平安銀行等方式實(shí)現(xiàn)“兩行整合”。中國平安董秘姚軍表示，他們希望能在一年內(nèi)完成兩行整合。

　　此次交易完成后，中國平安是否最終讓深發(fā)展“私有化”退市？對此，張子欣表示，未來中國平安和深發(fā)展雙方都會保持上市公司的地位，目前沒有任何想法來改變雙方都作為上市公司的現(xiàn)狀。

　　對價是否合理現(xiàn)分歧

　　對平安銀行100%股權(quán)估值291億元，市場上出現(xiàn)了觀點(diǎn)分歧。有分析師認(rèn)為，此次交易隱含平安銀行的出售價格為1.9倍PB，若按平安銀行的86.23億股換深發(fā)展定向增發(fā)的16.39億股計算，每1股平安銀行股份可以換0.19股深發(fā)展股份。不過，從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等多項(xiàng)指標(biāo)對比，平安銀行占深發(fā)展的比例均顯著高于19%，換股比例低估了平安銀行的價值。

　　該分析師認(rèn)為，用平安銀行的PB、PE指標(biāo)與上市銀行相比較，平安銀行的PB為1.9倍，低于上市銀行平均的2.05倍，與可比性更高的城商行相比相差25.79%。平安銀行的PE為15.95倍，高于上市銀行平均的10.57倍，與城商行13.3倍的PE相比，高出19.86%。

　　另有分析師認(rèn)為，2010年上半年平安銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤9.12億元，期末凈資產(chǎn)為153.29億元。即使假設(shè)平安銀行今年上、下半年凈利潤持平，即年末凈資產(chǎn)約162.41億元，對應(yīng)平安銀行2010年動態(tài)PB亦達(dá)到1.79倍，估值在上市股份制銀行中處于中上水平，高于行業(yè)平均。這個支付對價是合理的。

　　在這場交易中，平安銀行9.25%的小股東將獲取何等對價也是市場關(guān)心的重要問題。有分析人士認(rèn)為，預(yù)案的交易對價對中國平安影響并不大，但平安銀行的小股東需要一個更合理的補(bǔ)償價，這個價格將影響中國平安整合銀行業(yè)務(wù)的最終成本。

　　從方案看，這一階段里中國平安支付的26.92億元現(xiàn)金將作為深發(fā)展的資本補(bǔ)充。深發(fā)展董事長肖遂寧表示，交易完成后這部分現(xiàn)金將用于收購平安銀行小股東的股份，若有剩余仍將作為資本補(bǔ)充。

　　中國平安多位高管還表示，支付對價是通過專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)評估做出，并以股份制銀行和城市商業(yè)銀行作為參考，符合監(jiān)管要求也能經(jīng)得起市場檢驗(yàn)。交易完成后，接下來深發(fā)展的確要進(jìn)一步整合平安銀行，這個過程中將充分聽取包括平安銀行小股東在內(nèi)的多方意見，兼顧各方利益平衡并提供給股東盡可能多的選擇。

　　否認(rèn)將混業(yè)經(jīng)營

　　對深發(fā)展以及平安銀行的整合前景，中國平安和深發(fā)展都寄予厚望。深發(fā)展副行長兼首席財務(wù)官陳偉表示，兩行整合的協(xié)同效應(yīng)非常明顯。在網(wǎng)絡(luò)和規(guī)模上，深發(fā)展的分行數(shù)量將立即增加5個，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)將增加70多個，實(shí)現(xiàn)跨越式擴(kuò)張。目前，平安銀行信用卡業(yè)務(wù)60%以上來自于交叉銷售，借助于平安5千萬零售客戶、200萬中小企業(yè)客戶等，深發(fā)展的信用卡業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)、公司業(yè)務(wù)等均將獲得迅速發(fā)展。此外，隨著網(wǎng)絡(luò)與IT的整合，將有效降低其管理成本支出。

　　深發(fā)展代理行長理查德·杰克遜表示，他已經(jīng)有了六次銀行整合的經(jīng)驗(yàn)。要順利整合，要做到以下幾點(diǎn)：首先，在整個流程中要保證穩(wěn)定；第二，風(fēng)險的管理控制；第三，要有翔實(shí)的規(guī)劃。

　　對于中國平安是否會進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營的提問，深發(fā)展董事長肖遂寧強(qiáng)調(diào)，這種說法不準(zhǔn)確。交易完成后仍然會是嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營。在不同業(yè)務(wù)上一定有防火墻。銀行系統(tǒng)、保險系統(tǒng)一定是分開的。本報記者 杜雅文 實(shí)習(xí)記者 周少杰