◎分析

　　債市資金面可能出現(xiàn)緊張

　　農(nóng)行上市、光大上市以后,三大銀行被押后的融資方案爭(zhēng)先恐后地拋出。經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠表示,匯金發(fā)債主要是應(yīng)對(duì)銀行的再融資,維持其在銀行的持股比例。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,幾家大型國有商業(yè)銀行的貸款投放目前面臨較為嚴(yán)峻的資本約束,資本充足率要達(dá)到11.5%,加上銀信產(chǎn)品要納入表內(nèi)計(jì)算,增加資本充足負(fù)擔(dān),如果無法及時(shí)完成資本金的補(bǔ)充,其后續(xù)貸款增長能力將會(huì)受到較大的制約。因此,匯金出手也是保證銀行再融資得以順利進(jìn)行。

　　根據(jù)公開信息,匯金作為大股東,截至一季度末,分別持有工、中、建行的35.4%、67.53%、57.09%股份。目前中行、建行、工行配股不超過600億、750億和450億元的再融資方案。若匯金要保證股權(quán)不被稀釋,需全額參與認(rèn)購獲配股份,分別需要向建行、中行、工行支付428億元、405億元、159億元參與再融資,資金規(guī)模上千億元,占了本次發(fā)行1875億的大部分。

　　第一創(chuàng)業(yè)固定收益部相關(guān)人士表示,由于下周匯金第一期540億債發(fā)行,而一般一期國債或者金融債發(fā)行規(guī)模小的只有100億,多的也不超過280億,這個(gè)首期就540億的規(guī)模非常巨大,債市資金面有可能出現(xiàn)緊張。但也不排除央行因此在下周進(jìn)行資金凈投放,以配合匯金債發(fā)行。

　　□記者觀察

　　一場(chǎng)左手倒右手的游戲?

　　有分析人士指出,此次債券發(fā)行是匯金公司首次通過全國銀行間債券市場(chǎng)以發(fā)行人民幣債券方式募集資金,有利于探索國有金融機(jī)構(gòu)注資改革的新模式,也有利于拓寬匯金公司的融資渠道。

　　但是也有業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)記者表示,通過匯金發(fā)債的方式來募集資金,參與三大行再融資,相當(dāng)于一個(gè)資本的倒騰游戲。顯然,有了保監(jiān)會(huì)的放行條,對(duì)長債有剛性需求的保險(xiǎn)資金顯然是本次匯金債的認(rèn)購主力,但國有商業(yè)大行作為銀行間債券市場(chǎng)的主力軍團(tuán),也是購買本次匯金債券的主力。

　　實(shí)質(zhì)上,國有大行成為匯金債的其中重要購買者,相當(dāng)于銀行利用存款購買了匯金的債券,匯金融得資本后又用于支持銀行再融資�！斑@個(gè)事情的本質(zhì)是把老百姓的錢,從銀行的負(fù)債方(存款)通過匯金發(fā)債,大行買債,匯金再拿發(fā)債的錢買銀行的配股,這筆錢最終變到了銀行的權(quán)益方(資本金)�！币蝗�商固定收益部分析員對(duì)記者表示。還有市場(chǎng)分析人士直接向媒體表示,匯金向大行發(fā)債買大行的股權(quán),就是左手倒右手的交易,目的是增厚資本,應(yīng)對(duì)資本充足率的限制。

　　而由于本次匯金發(fā)債的信用評(píng)級(jí)被定義為國家政策性金融債,屬于利率型產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0,因此銀行購買此次債券并不會(huì)降低其資本充足率,也打通了銀行購入債券消耗資本充足率的障礙。

　　不過,謝國忠表示,匯金發(fā)債參與配股,“相當(dāng)于國家借錢持有銀行股票,從銀行體系來看,并不存在什么風(fēng)險(xiǎn),最終是有國家擔(dān)保的。”(記者黃倩蔚)