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面對加息謎題 險資債市投資陷兩難

2010年07月21日 09:28 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  受低利率環(huán)境以及羸弱股市拖累,今年上半年的保險投資收益率為1.93%,較去年全年6.41%的投資收益率大幅下降。

  今年新增保費和到期再投資資金增加較快,預(yù)計超過2萬億元,對于這2萬億元保險資金的投向,有業(yè)內(nèi)人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,盡管目前債券的到期收益率處于下行趨勢,但鑒于久期匹配的壓力以及投資渠道的缺乏,債券市場仍將是保險資金的主要投資方向。

  上半年債券投資總體穩(wěn)定

  業(yè)內(nèi)人士表示,2010年上半年保險機(jī)構(gòu)投資于債券市場總體穩(wěn)定。當(dāng)前,我國保險資產(chǎn)的投資配置已接近國際通行水平:固定收益投資占70%~80%,權(quán)益投資占10%~20%,其他投資占10%左右。(美國壽險投資也以債券和股票投資為主,2008年兩者占比合計達(dá)到80%。)

  對于2010年上半年保險資金投向債市的情況,申銀萬國分析師孫婷在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示,投資于債券市場的保險資產(chǎn)一直比較穩(wěn)定!敖衲晟习肽陚顿Y仍然比較穩(wěn)定;因為保險公司的投資一直偏向穩(wěn)定!

  孫婷稱,目前保險公司80%左右的資產(chǎn)投資于固定收益類資產(chǎn),總投資收益中有50%來源于固定收益投資所產(chǎn)生的利息收入。

  在當(dāng)前股市下行、銀行存款利息較低的格局下,為了消化不斷增加的保費收入,保險機(jī)構(gòu)加大了對債券的配置,以彌補(bǔ)協(xié)議存款和權(quán)益類投資的不足。

  而從債券市場的表現(xiàn)來看,今年上半年短期利率上行、長期利率下行,期限和信用利差都在收窄。

  債券市場數(shù)據(jù)表明,2010年以來,中長期債券收益率下降40~50基點。與年初相比,10年期國債的收益率下降了30.8基點,10年期企業(yè)債和金融債分別下降了49基點和49.6基點。而超長期國債方面,2010年年初發(fā)行的50年期國債利率僅4.03%,較2009年底的4.3%下降了27個基點。

  東北證券的報告顯示,2010年年初以來,債券市場收益率曲線尤其是中長端呈震蕩下行走勢;短端由于受到資金面趨緊影響收益率曲線上行。年初到3月初期,由于新債供給不足和公開市場大量資金到期,即使央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行對債券配置需求仍然旺盛,從而帶動收益率下行。4月中旬國家出臺房地產(chǎn)新政和歐債危機(jī)升溫,疊加效應(yīng)放大了資本市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的悲觀情緒。避險情緒帶動中長期收益持續(xù)走低,10年期國債收益率一度下探至3.2%。5月各期限收益率表現(xiàn)出短升長降的走勢,收益率曲線明顯扁平化。

  而光大證券分析師肖超虎在最近的一份報告中指出,2010年6月,債券收益率曲線扁平化,雖然國債收益率曲線小幅上移,但上升空間有限;保險資金繼續(xù)面臨投資收益率低于預(yù)期的壓力。

  此外,從投資品種上來看,保險公司在債市的新增資金主要是投向了收益率可觀的企業(yè)債。與年初相比,企業(yè)債與國債的利差增加了80基點!耙虼,保險資金對債券的配置主要是對企業(yè)債的配置!

  下半年債券投資壓力大

  對于2010年下半年的投資策略,業(yè)內(nèi)人士表示,由于對加息預(yù)期還存在分歧,保險機(jī)構(gòu)下半年債券市場投資面臨困局;但鑒于久期匹配的壓力,保險機(jī)構(gòu)對債券的配置量仍將增加。

  孫婷稱,2010年以來中長期加息預(yù)期明顯減弱,“中期低息成大概率事件”。她表示,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,盡管面臨通脹風(fēng)險,但由于宏觀經(jīng)濟(jì)層面有較大壓力,管理層短期選擇加息的可能性不大。

  國泰君安分析師彭玉龍亦認(rèn)為,“從更長一點的周期的來看,由于我國進(jìn)入一個相對低增長階段,類似于2001年開始的經(jīng)濟(jì)周期,低利率很可能維持較長一段時間。”

  而東北證券分析師趙新安稱,盡管目前債券的到期收益率處于下行趨勢,但鑒于久期匹配的壓力,保險機(jī)構(gòu)對債券的配置量仍將增加。

  “自2010年初以來,國家實行了多項緊縮性政策,這些政策的效應(yīng)在今年下半年可能會進(jìn)一步釋放。”

  “在此階段實施加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性不大,因此在這種預(yù)期下,大量資金涌入債券市場,導(dǎo)致債券的收益率大幅度下降!

  另外,他表示,由于銀信合作被叫停,通過銀行渠道發(fā)行的投資產(chǎn)品收益率下降,投資型保險產(chǎn)品面臨的競爭壓力減小,對保險資金的投資收益率要求隨之降低,因此,盡管收益率下降,保險機(jī)構(gòu)的債券配置量依然將增加。

  不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,2010年下半年長端利率上行是大概率事件。中信證券研究部分析師黃華民表示,預(yù)計下半年針對地產(chǎn)以及地方融資平臺的政策將完成最后一只靴子落地,信貸政策將比上半年相對寬松,市場擔(dān)憂的利空因素將全部兌現(xiàn),政策暖風(fēng)將引導(dǎo)市場的風(fēng)險偏好上行,長端債券市場利率有望步上上行通道。

  黃華民表示,新增投資品種將提升除股票外的核心收益率!半S著新保險法的修訂實施,允許保險公司進(jìn)入不動產(chǎn)投資和PE等投資領(lǐng)域;在未來政策上應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)保險公司拓展至相關(guān)領(lǐng)域!

  “未來如保險公司可以參與股指期貨進(jìn)行套期保值,或被允許參與融券業(yè)務(wù),將給保險公司帶來新的收入來源,穩(wěn)定收益率并可以有效提高資產(chǎn)的運作效率,長期而言對保險公司是有意義的!

  昨日(7月20日),上海市市長韓正透露,上海市正在研究推進(jìn)公共租賃房的建設(shè)和運營,而保險資金和企業(yè)年金有望進(jìn)入這一領(lǐng)域。( 賀麒麟)

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【編輯:李瑾】
 
直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
${視頻圖片2010}
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