中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行將于7月15日、16日分別在上海和香港掛牌上市。在海內(nèi)外資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的背景下，農(nóng)行展開的國(guó)有商業(yè)銀行股改“收官之戰(zhàn)”受到人們廣泛關(guān)注。農(nóng)行的上市時(shí)機(jī)、投資價(jià)值、境外戰(zhàn)投、“三農(nóng)”業(yè)務(wù)、未來前景等成為市場(chǎng)和投資者熱議的話題。對(duì)此，農(nóng)行給予清晰的解答，從中也折射出農(nóng)行改革過程中的艱辛與信心。

　　農(nóng)行為何選擇此時(shí)上市？

　　銀行首次公開發(fā)行(IPO)的具體時(shí)機(jī)，取決于對(duì)改革進(jìn)程的統(tǒng)籌把握、上市準(zhǔn)備工作的進(jìn)展以及資本市場(chǎng)環(huán)境等多重因素，市場(chǎng)環(huán)境只是因素之一。

　　資本市場(chǎng)復(fù)雜難料，沒有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)“最佳時(shí)機(jī)”。年初市場(chǎng)還可以，后來出現(xiàn)了歐洲債務(wù)危機(jī)問題。中央依然推進(jìn)農(nóng)行上市，不僅顯示出對(duì)農(nóng)行的充分信任，也反映了推進(jìn)中國(guó)金融改革的決心。

　　事實(shí)上，工行、中行、建行股改上市后發(fā)生了很大變化，公司治理、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力均顯著增強(qiáng)。農(nóng)行作為最后一家上市的大型國(guó)有商業(yè)銀行，對(duì)股改上市已籌備多年，此次公開發(fā)行啟動(dòng)迅速但并不倉(cāng)促，雖然發(fā)行成功極具挑戰(zhàn)性，但在股市波動(dòng)情況下農(nóng)行穩(wěn)步推進(jìn)，水到渠成。

　　全球最大IPO是否物有所值？

　　農(nóng)行并不刻意追求最大IPO，而是力爭(zhēng)成為優(yōu)秀IPO。A股和H股發(fā)行價(jià)格定在每股2.68元和3.2港元，并行使超額配售權(quán)，是農(nóng)行與投資者的共贏。

　　對(duì)于此次發(fā)行價(jià)格，機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，充分考慮了發(fā)行人與投資者的利益，也充分考慮了后半年乃至2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及農(nóng)行內(nèi)在增長(zhǎng)潛力。

　　農(nóng)行近年來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，分紅比例高。從農(nóng)行招股書披露的信息來看，農(nóng)行未來三年實(shí)行35%至50%的分紅比例；2009年農(nóng)行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)650億元，2010年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)約829億元。事實(shí)上，農(nóng)行今年上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)形勢(shì)已超出預(yù)期。

　　為何沒有引進(jìn)境外戰(zhàn)投？

　　農(nóng)行現(xiàn)在面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境和情況已經(jīng)與當(dāng)時(shí)建行、中行、工行不一樣。

　　隨著中國(guó)銀行業(yè)改革開放的深入，境外戰(zhàn)投的意義和作用都在發(fā)生著變化。農(nóng)行在國(guó)有商業(yè)銀行股改上市收官之時(shí)，國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)得到海內(nèi)外實(shí)實(shí)在在的認(rèn)可，在資本市場(chǎng)的形象得到大幅提升。因此農(nóng)行只是引進(jìn)了社�；�金作為戰(zhàn)略投資者，而沒有引入境外戰(zhàn)投。

　　已與農(nóng)行開展戰(zhàn)略合作的，既有商業(yè)銀行，也有業(yè)務(wù)資源互補(bǔ)的跨國(guó)公司，英國(guó)渣打銀行、荷蘭合作銀行、美國(guó)ADM公司和澳大利亞澳七集團(tuán)等均與農(nóng)行簽署了合作協(xié)議。此時(shí)，按市場(chǎng)價(jià)格在IPO時(shí)引入境外合作者，避免了過去銀行股遭“賤賣”的質(zhì)疑。同時(shí)，境外合作者也愿意長(zhǎng)期持有農(nóng)行股票，并實(shí)行業(yè)務(wù)合作，可以說這是對(duì)引進(jìn)境外戰(zhàn)投模式的創(chuàng)新和提升。

　　“三農(nóng)”業(yè)務(wù)是優(yōu)勢(shì)還是包袱？

　　縣域金融對(duì)農(nóng)行來說是優(yōu)勢(shì)而不是包袱。農(nóng)行的縣域金融業(yè)務(wù)經(jīng)過近年來的重組剝離以及一系列改革之后，其變化可用“翻天覆地”一詞形容。2007年至2009年，農(nóng)行縣域金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)分別為94.34億元、134.44億元、209.45億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到49.0%，高于全行30%的水平。2009年農(nóng)行縣域稅前利潤(rùn)同比增速55.8%，今年一季度更達(dá)到85.9%。

　　從盈利前景來看，農(nóng)行縣域金融業(yè)務(wù)也展現(xiàn)出向好態(tài)勢(shì)。一方面，農(nóng)行縣域金融業(yè)務(wù)2008年和2009年的存貸款利差分別較全行高55個(gè)基點(diǎn)和29個(gè)基點(diǎn)。另一方面，隨著農(nóng)行對(duì)成本收入比的控制，以及貸存比的逐步提高，農(nóng)行縣域金融業(yè)務(wù)未來的盈利能力大可期待。

　　將為資本市場(chǎng)帶來什么？

　　農(nóng)行股改上市，既是國(guó)有商業(yè)銀行改革的重要一環(huán)，也是農(nóng)村金融改革的重要組成部分。農(nóng)行上市后，資本實(shí)力和盈利能力會(huì)得到增強(qiáng)，外部的監(jiān)督和約束將有助于提高農(nóng)行經(jīng)營(yíng)管理水平，改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。一方面，公司治理得到提升，管理效率大大提高；另一方面，信貸風(fēng)險(xiǎn)防控能力增強(qiáng)，會(huì)更加注重提升服務(wù)品質(zhì)和產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)農(nóng)行企業(yè)文化也將在員工中產(chǎn)生更大的凝聚力。

　　作為國(guó)有商業(yè)銀行股改上市的“收官”之作，農(nóng)行IPO的成功，標(biāo)志著中國(guó)銀行業(yè)改革進(jìn)入到一個(gè)新的歷史階段，同時(shí)也意味著中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際資本化運(yùn)作的步伐又邁出了重要一步，凸顯了中國(guó)給世界金融市場(chǎng)帶來的新活力。

　　而成長(zhǎng)性好的銀行股票進(jìn)入資本市場(chǎng)，將為投資者多提供一個(gè)選擇，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，獲得較好的回報(bào)。農(nóng)行上市后，銀行及整體金融板塊在A股市場(chǎng)的地位會(huì)得到加強(qiáng)，作為大盤藍(lán)籌股為穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)將發(fā)揮積極作用。 (記者 劉詩(shī)平 吳雨 劉琳)