隨著美國房市不斷下跌,美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。受次級抵押房貸違約率提高影響,2月初美國股市的金融股不斷下挫。隨后房貸風(fēng)暴愈演愈烈,由起初導(dǎo)致股票市場大跌,到現(xiàn)在引發(fā)整個金融信用環(huán)境惡化,甚至眾多投資者已經(jīng)開始擔(dān)心由此可能引發(fā)不良金融連鎖反應(yīng),從而導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。
次級房貸是房屋抵押貸款市場中的次優(yōu)抵押貸款。與一般抵押貸款的區(qū)別在于,次級抵押貸款貸給那些信用等級較差或償還能力較弱的房主,貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高(至少高2%-3%)。受房地產(chǎn)市場的持續(xù)景氣和貸款高利率的吸引,美國近年來次級抵押貸款市場快速發(fā)展,2006年次級房貸總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6400 億美元,相當(dāng)于2001年規(guī)模的5.3倍。
2006年第四季度,美國次級房貸的違約率由三季度的12.56%升至13.33%,成為4年來的新高。大約2%的次級抵押貸款已經(jīng)超過60天沒有償付,而這一數(shù)字是2005年同期的兩倍。次級房貸信用惡化的原因主要有三:第一,正如金融擴(kuò)張的一般規(guī)律一樣,次級房貸如此快速盲目地擴(kuò)張已經(jīng)為日后埋下了危機(jī)的種子;第二,從2006年開始,美國房地產(chǎn)市場明顯降溫,房屋價格持續(xù)下跌;第三,美聯(lián)儲不斷調(diào)高利率導(dǎo)致貸款人的還款壓力迅速增大,違約現(xiàn)象大量出現(xiàn)。
美國次級房貸涉及的主體種類較多,其帶來的影響也較廣。一是如新世紀(jì)金融公司等眾多經(jīng)營次級房貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將被迫停止業(yè)務(wù),或者倒閉;二是持有次級抵押貸款(包括證券化的)資產(chǎn)的公司,包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險公司,也將面臨資產(chǎn)嚴(yán)重減值損失;三是“傳染效應(yīng)”,相關(guān)次級房貸金融機(jī)構(gòu)的關(guān)門或者虧損,可能進(jìn)一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸,從而影響金融業(yè)經(jīng)營甚至整個經(jīng)濟(jì)的景氣度;四是“羊群效應(yīng)”,相關(guān)次級房貸金融機(jī)構(gòu)的關(guān)門或者虧損,也可能導(dǎo)致連鎖反應(yīng),引發(fā)更大的金融危機(jī)。
隨著全球各金融市場不斷波動以及相互關(guān)聯(lián)日趨密切,國內(nèi)投資者更加關(guān)注美國次級抵押貸款問題對金融市場帶來的影響。這種影響有:第一,次級房貸危機(jī)可能進(jìn)一步導(dǎo)致房地產(chǎn)信貸資金收緊,若房地產(chǎn)庫存壓力提高,可能進(jìn)一步導(dǎo)致美國房市衰退;第二,次級房貸問題已令全球投資人都對美國的房地產(chǎn)、金融業(yè)擔(dān)憂,從而導(dǎo)致美國股市繼續(xù)下跌;第三,以上兩個問題可能進(jìn)一步導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降溫,從而影響全球經(jīng)濟(jì)增長;第四,美國金融市場以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性,引發(fā)全球股市、匯市、全球、黃金、原油、銅等各類資產(chǎn)價格劇烈波動。
由于中國目前仍然實(shí)施較嚴(yán)格的資本金融項(xiàng)目管制,美國次級房貸危機(jī)對中國股市的影響主要還是基于心理層面的,包括形成大盤波動和相關(guān)股票的波動;當(dāng)然,若美國經(jīng)濟(jì)的景氣度因此而受到影響,則可能影響全球大宗商品價格和中國出口進(jìn)而影響中國經(jīng)濟(jì)增長。對于匯率比價的波動,顯然美國經(jīng)濟(jì)、金融面臨的不確定性提升,可能導(dǎo)致美元對日元非美貨幣走弱;就人民幣而言,這可能導(dǎo)致人民幣對美元升值適度加快,但是若美元對其他貨幣走弱,在人民幣總體控制對美升值速度的情況下,反而可能導(dǎo)致人民有效匯率升值有限。(梁福濤)