有一些常識在左右我們的判斷，以至于很多人不愿面對現(xiàn)實(shí)。比如，股市與樓市是蹺蹺板，股市熱必然導(dǎo)致樓市冷。
其實(shí)未必。今年以來，股市以比去年更大的熱情上漲，同期的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)告訴我們，樓市同樣很熱。今年一季度，全國70個(gè)大中城市房價(jià)同比上漲5.6%，環(huán)比上漲0.3%。其次，從供給角度看，今年一季度房地產(chǎn)行業(yè)新開工面積、在建面積、土地購置面積同比均有下降，土地緊縮政策短期內(nèi)不利于房價(jià)下挫。最近，重慶等城市的房地產(chǎn)市場急劇升溫，商品房成交量逼近歷史新高。雖然北京一至四月成交量下降，比去年同期下降將近一倍，但一季度全市熱點(diǎn)板塊住宅房價(jià)平均售價(jià)已升至10145.94/平方米，與去年同期相比，上漲達(dá)到28.6%！以上經(jīng)媒體披露的數(shù)據(jù)與筆者的調(diào)查契合，近來幾乎問了遇到的所有房地產(chǎn)從業(yè)人員，回答都是生意好做，而很多資金都來源于從股市撤出的老股民，股市財(cái)富的外溢效應(yīng)初步顯現(xiàn)。
經(jīng)驗(yàn)主義的判斷有可能使我們對市場作出錯(cuò)誤判斷，進(jìn)而喪失對于宏觀基調(diào)的準(zhǔn)確把握。曾經(jīng)有學(xué)者提出，與其興樓市，不如旺股市，因?yàn)楣墒匈Y金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而樓市的興旺會(huì)使中國經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)更加依賴更加上癮。很可惜，事實(shí)告訴我們，市場不是牽線木偶，想讓他往哪個(gè)方向走就往哪個(gè)方向走。如果市場告訴企業(yè)與投資者，購置房地產(chǎn)仍然是一筆好買賣，沒有人會(huì)愿意錯(cuò)過賺錢的機(jī)會(huì)。
實(shí)際上，在流動(dòng)性泛濫以及幣值被低估的整體金融環(huán)境下，樓市與股市從來就不是一個(gè)此消彼漲的關(guān)系，而是風(fēng)助火勢、越燒越旺。1988年，東京證券交易所的股票市值是紐約證券交易所的1.5倍，1989年東京黃金地段帝國大廈的地價(jià)就超過了加利福尼亞所有房地產(chǎn)的價(jià)值，一個(gè)東京市的地價(jià)可以買下整個(gè)美國。股市不僅不會(huì)給樓市降溫，反而會(huì)催熱樓市。
從微觀角度來說，股市上升確實(shí)會(huì)分流一部分樓市資金，如人們津津樂道股民抵押房產(chǎn)炒股的事情。但在資產(chǎn)價(jià)格普遍上升的情況下，加息意味著人民幣處于通脹通道和境外資產(chǎn)的進(jìn)入，為了對沖人民幣可能的貶值趨勢，實(shí)物資產(chǎn)品種必然受追捧。這就是周洛華先生所說的加息助推房價(jià)的原因，謝國忠預(yù)言樓市崩盤，但高盛、大摩、雷曼等機(jī)構(gòu)卻狂掃樓盤，對房地產(chǎn)市場信心不減。其實(shí)，從房地產(chǎn)市場限外令出臺之后，外資并未放棄對房地產(chǎn)市場的追逐。近來對A股市場大表擔(dān)憂的某位香港商界泰斗級人物，在內(nèi)地的房地產(chǎn)市場收獲極豐，在H股市場對于國企藍(lán)籌股的低價(jià)認(rèn)購也使他成為中國企業(yè)上市的最主要受益者之一。
成熟市場通常表現(xiàn)為通脹無牛市，但我國卻股市樓市雙漲。原因在于，我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，由于我國勞動(dòng)者的工資與社會(huì)保障遠(yuǎn)落后于GDP與國家財(cái)富的增長速度，加上較低的資源價(jià)格，企業(yè)還是能夠輕松盈利。
匯率上升意味著在國際范圍內(nèi)人民幣被低估，這與利率所反映出的趨勢剛好相反，人民幣在內(nèi)外兩方面都得不到準(zhǔn)確估值。但就投資而言，匯率的上升毫無疑問會(huì)吸引更多的國內(nèi)外資本進(jìn)入中國市場逐利。
另一方面，受到政策威脅的股民尤其是對熊市心有余悸的老股民們追求落袋為安的心理比較普遍，他們在投資手段有限的情況下，回到樓市改善住房并進(jìn)行長期投資成為他們吸取以往股市教訓(xùn)的主要方法。
因?yàn)楣墒袩岫渎錁鞘校瑫?huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。一是樓市矛盾累積，政府錯(cuò)失改革良機(jī)。這方面已有端倪，今年1到4月，北京全市完成房地產(chǎn)開發(fā)投資394.7億元，比去年同期增長11.6%，同比增幅回落8.7個(gè)百分點(diǎn)。其中經(jīng)濟(jì)適用房完成投資3.6億元，下降了59.6%。更可怕的可能性是，由于樓市與股市齊漲，貨幣市場方面左右掣肘，政府可能出臺嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策把樓市與股市一鍋端，而不是以提高社會(huì)保障等方式讓民眾分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利，也不是通過擴(kuò)大投資渠道使資本市場更為通暢。（葉檀）
