指數(shù)并不是衡量財(cái)富的唯一標(biāo)準(zhǔn)，在過(guò)去將近5年時(shí)間，全球資本市場(chǎng)集體上漲，其背后的原因是，全球共同實(shí)行寬松的貨幣政策，大量發(fā)行貨幣，貨幣的不斷流動(dòng)促進(jìn)了股市的集體狂歡。

　　如果借鑒上一輪房地產(chǎn)調(diào)控經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，房?jī)r(jià)走勢(shì)往往呈現(xiàn)一種雙底走勢(shì)，上輪調(diào)控后，市場(chǎng)先呈現(xiàn)一種觀望態(tài)度，但到了8、9月份，剛需進(jìn)場(chǎng)，房產(chǎn)回暖，導(dǎo)致了上月底的二次調(diào)控，使市場(chǎng)重新觀望，從而探出第二個(gè)底部。

　　昨日，華西證券“2010年‘華彩人生、財(cái)智領(lǐng)升’投資者教育暨投資策略報(bào)告會(huì)”在成都召開(kāi)。與此同時(shí)，華西證券還舉行了“華彩人生1點(diǎn)通”一體化理財(cái)服務(wù)終端新聞發(fā)布會(huì)，此次報(bào)告會(huì)，也是華西證券在全川十大城市，舉行大型投資策略報(bào)告會(huì)巡回活動(dòng)的成都專(zhuān)場(chǎng)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾經(jīng)擔(dān)任決策層集體學(xué)習(xí)主講專(zhuān)家的權(quán)威人士——巴曙松作了報(bào)告，與投資者共同探討經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題。

　　今年以來(lái)，房?jī)r(jià)調(diào)控政策頻繁出臺(tái)；上周，又進(jìn)行了今年的首次加息。種種跡象表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型之中，那么，未來(lái)宏觀調(diào)控是否繼續(xù)收緊？宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向如何？房?jī)r(jià)是漲還是跌？在本次策略報(bào)告會(huì)上，巴曙松將與參會(huì)者共同探討。

　　談投資

　　關(guān)注美元及全球利率

　　巴曙松說(shuō)，中國(guó)投資者需要注意兩件事情：美元匯率變動(dòng)以及全球利率政策。

　　巴曙松說(shuō)，從2005年到2010年10月，全球股市都呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，如中國(guó)滬深300指數(shù)，從1000多點(diǎn)上升到3000多點(diǎn)�！斑@是因?yàn)檫@些市場(chǎng)都是以美元或者人民幣計(jì)價(jià)，但若以黃金衡量，結(jié)果則完全不同”巴曙松從另外一個(gè)角度解讀指數(shù)說(shuō)：“以黃金折算，在同一時(shí)期，標(biāo)準(zhǔn)普爾下跌了70%，全球新興市場(chǎng)下跌33%，中國(guó)滬深300指數(shù)經(jīng)過(guò)2007年的大漲，微跌1%，已經(jīng)是表現(xiàn)最好”。

　　他表示，指數(shù)并不是衡量財(cái)富的唯一標(biāo)準(zhǔn)，在過(guò)去將近5年時(shí)間，全球資本市場(chǎng)集體上漲，其背后的原因是，全球共同實(shí)行寬松的貨幣政策，大量發(fā)行貨幣，貨幣的不斷流動(dòng)促進(jìn)了股市的集體狂歡。

　　“所以我們要關(guān)注美元走勢(shì)，如果美元繼續(xù)疲弱走軟，就不應(yīng)該對(duì)資本市場(chǎng)太過(guò)悲觀”，他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，在美元實(shí)行量化寬松政策之前，出于對(duì)美元貶值的預(yù)期，投資市場(chǎng)機(jī)會(huì)會(huì)很多，在實(shí)行量化投資之后，則要看美元的實(shí)際貶值情況。

　　巴曙松強(qiáng)調(diào)投資者關(guān)注的另一個(gè)問(wèn)題，是全球利率政策。

　　“現(xiàn)在，全球兩大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)和日本實(shí)行的都是超低利率政策”，巴曙松說(shuō)，目前日本基本利率維持在0.1%，美國(guó)聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%，他估計(jì)今年年底，歐元區(qū)也將實(shí)行較低的利率政策。

　　“有了美、日、歐盟的低利率政策的制約，所以國(guó)內(nèi)進(jìn)入加息通道的可能性不大”，巴曙松解讀說(shuō)，放眼全球，已經(jīng)很少有國(guó)家1年期存款利率像中國(guó)一樣有2.5%，美國(guó)十年期存款利率才2.72%，而由于物價(jià)上漲的負(fù)利率問(wèn)題，也是全球共同存在的問(wèn)題，而經(jīng)過(guò)本月央行利率上調(diào)后，國(guó)內(nèi)3年期實(shí)際存款利率已經(jīng)為正，因此他認(rèn)為央行啟動(dòng)連續(xù)加息的可能性不大。

　　巴曙松總結(jié)，“在美元匯率變化和全球低利率市場(chǎng)的大環(huán)境下，我建議投資者在貨幣與資產(chǎn)之間，持有資產(chǎn)，在外幣和本幣之間，持有外幣貸款�！�

　　談通脹

　　明年全年CPI將維持到3%

　　在解讀第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，巴曙松表示，三季度CPI上升，意味著國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力比想象中大，而值得注意的是，7、8月份部分地區(qū)因天氣災(zāi)害而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，這部分漲價(jià)壓力因?yàn)闇�后因素，還沒(méi)有完全反映到物價(jià)上，他預(yù)計(jì)10月份CPI將達(dá)到全年最高點(diǎn)3.8%左右，隨后月份環(huán)比增長(zhǎng)逐漸回落。

　　“但這并不是指，物價(jià)上漲因素將很快回來(lái)我們所熟悉的2%左右”，巴曙松警惕說(shuō)，他預(yù)計(jì)明年全年CPI增速將維持到3%左右。

　　他表示，現(xiàn)在決策層已經(jīng)意識(shí)到中國(guó)人民對(duì)通脹的承受能力，已經(jīng)逐步下降。1994年時(shí)，國(guó)內(nèi)通脹曾經(jīng)到過(guò)17%高位，但那時(shí)由于百姓資產(chǎn)比少，銀行存款也較少，因此通脹產(chǎn)生的影響并不大。但是現(xiàn)在，一旦通脹產(chǎn)生負(fù)利率，老百姓的錢(qián)就立刻流向房地產(chǎn)、股市，推高資產(chǎn)價(jià)格上漲，所以決策層會(huì)對(duì)通脹問(wèn)題格外關(guān)注。

　　“這也是央行在此次利率調(diào)整中，實(shí)行不對(duì)稱(chēng)政策的原因”，巴曙松說(shuō)，為穩(wěn)定銀行存款，央行3年期存款利率的上調(diào)幅度大于貸款利率，實(shí)際已經(jīng)表示了明確的信號(hào)。

　　談房產(chǎn)

　　房?jī)r(jià)明年可能出現(xiàn)調(diào)整

　　“預(yù)測(cè)房?jī)r(jià)和股指一樣，難度比較大”，巴曙松表示，如果借鑒上一輪房地產(chǎn)調(diào)控經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，房?jī)r(jià)走勢(shì)往往呈現(xiàn)一種雙底走勢(shì)，上輪調(diào)控后，市場(chǎng)先呈現(xiàn)一種觀望態(tài)度，但到了8、9月份，剛需進(jìn)場(chǎng)，房產(chǎn)回暖，導(dǎo)致了上月底的二次調(diào)控，使市場(chǎng)重新觀望，從而探出第二個(gè)底部。

　　“如果上述分析成立，現(xiàn)在處于第一次底部探明，二次探底進(jìn)行的過(guò)程中�！彼�指出，從供需來(lái)看，明年房?jī)r(jià)將出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整�！皬娜ツ晔�月開(kāi)始，到今年的七八月份，房地產(chǎn)新開(kāi)工保持30%的增長(zhǎng)，供應(yīng)量也大幅上升，會(huì)使房?jī)r(jià)有所回落。”他認(rèn)為，再加上保障性住房建設(shè)，這將帶來(lái)明年上半年的房?jī)r(jià)調(diào)整。

　　“個(gè)人擔(dān)心，要防止調(diào)控時(shí)期，把銀根地根卡得很緊，使得當(dāng)期調(diào)控見(jiàn)效，下一輪景氣復(fù)蘇后，沒(méi)有供應(yīng)，反而出現(xiàn)新一輪大幅的上漲。”(記者朱雷 陳春雨)