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　　本周公開市場(chǎng)回籠量將創(chuàng)近一年新高，達(dá)2550億元

　　剛進(jìn)入二季度的第一周，公開市場(chǎng)操作就露出“調(diào)頭”的跡象。本周央行在公開市場(chǎng)回籠的資金量將達(dá)到2550億元，較上周猛增近60%，創(chuàng)下近一年的單周資金回籠最高紀(jì)錄，這還不包括周四公開市場(chǎng)可能進(jìn)行的正回購(gòu)操作。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“松中有緊”將是二季度公開市場(chǎng)操作的新基調(diào)。

　　今天央行將在公開市場(chǎng)發(fā)行950億元三個(gè)月央行票據(jù)，這一發(fā)行量比上周又調(diào)增了150億元，并且創(chuàng)下了該品種的歷史發(fā)行天量。

　　在周二的公開市場(chǎng)上，央行已通過(guò)恢復(fù)91天正回購(gòu)，使回籠量增加至1600億元。而在周四公開市場(chǎng)上，即使不考慮可能進(jìn)行的正回購(gòu)操作，950億元的三個(gè)月央票發(fā)行，也將使本周公開市場(chǎng)累計(jì)回籠資金量達(dá)到2550億元，創(chuàng)下自去年4月下旬以來(lái)的最高單周資金回籠紀(jì)錄。

　　今年一季度，央行顯然在著力保持整個(gè)市場(chǎng)的資金寬松度，總計(jì)凈投放了1492.25億元資金，為六年來(lái)首次于一季度釋放資金�？墒牵�進(jìn)入二季度后，一季度“和風(fēng)細(xì)雨”的操作風(fēng)格立即發(fā)生變化。盡管本周到期釋放的資金量也接近2000億元，但是對(duì)沖到期流動(dòng)性后，凈回籠資金568億元，為自今年3月份以來(lái)最高單周凈回籠量。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公開市場(chǎng)近期發(fā)力可能與一季度整體信貸投放增速過(guò)快有關(guān)。因?yàn)椋�除了回籠量猛增外，資金的鎖定限期也明顯延長(zhǎng)。在本周使用的工具中，3個(gè)月回籠工具的使用比例占了七成，在一季度，該比例約為四成，而這些回籠手段的強(qiáng)化很可能就是與抑制一季度快速增長(zhǎng)的票據(jù)融資相關(guān)。

　　當(dāng)然，目前公開市場(chǎng)回籠力度雖然加大，但是還談不上真正的緊縮，畢竟央行尚未動(dòng)用1年以上回籠工具加大流動(dòng)性的對(duì)沖深度。由于這些凍結(jié)的資金最晚都將于三個(gè)月后釋放，央行還是有充分的空間調(diào)節(jié)流動(dòng)性的供需。但是，4月份第一周的變化，還是透露出與寬松的一季度截然不同的操作手法，“松中有緊”很可能將是二季度公開市場(chǎng)操作的主線。

　　由于流動(dòng)性的回籠尚處于起始階段，近期回購(gòu)市場(chǎng)的資金供給仍然相當(dāng)充沛，昨天成交量最大的短期回購(gòu)的利率水平仍然保持在1%以下。但是，當(dāng)日21天加權(quán)利率水平出現(xiàn)沖高，較前上漲近18個(gè)基點(diǎn)。因此，如果本周的回籠節(jié)奏得到持續(xù)強(qiáng)化，則處于低位的資金價(jià)格水平很有可能發(fā)生改變。