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　　10月8日晚，在中國共產(chǎn)黨第17屆3中全會召開前夕，人民銀行幾乎與全球六大主要央行一起宣布降息，并下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，這是央行在不到一個月時間里第二次下調(diào)“兩率”。9日與記者連線的外資銀行專家都認(rèn)為，人民銀行本次調(diào)降“兩率”是協(xié)同主要央行為了抑制全球金融市場動蕩的影響和全球衰退風(fēng)險的行動。隨著外部經(jīng)濟環(huán)境的惡化、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩和通脹壓力減輕，未來貨幣政策可望進一步松動。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶分析道，與9月15日降息不同，本次降息是對稱的，存貸款利率均以相同幅度下調(diào)。存款準(zhǔn)備金率的下降將幫助緩解小型銀行面臨的流動性吃緊狀況，接下來又能增加小型銀行對中小企業(yè)的信貸支持。“我們預(yù)計，財政部宣布將利息稅從5%降低至零，相當(dāng)于提高1年期存款利率大約19個基點，因此，本次降息的凈影響只有大約8個基點的有效降息。這對利率敏感行業(yè)如房地產(chǎn)業(yè)的影響是正面的�！�

　　另外，王慶還說，在一個月內(nèi)第二次降息顯示中國決策者完全意識到了經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險并愿意采取強硬的行動。他預(yù)計在本月17屆3中全會和12月初中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束之后，中國將出現(xiàn)更具決定性的、朝著促進增長方向的政策轉(zhuǎn)變。這兩個重要的高層次會議將為政府正式出臺促進增長的政策提供平臺。

　　實際上，最近國務(wù)院總理溫家寶已經(jīng)承諾將采取必要措施以穩(wěn)定并保持相對較快的經(jīng)濟增長，并穩(wěn)定資本市場。摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄認(rèn)為，未來中國的宏觀政策方向?qū)⑴c溫家寶和其他高層領(lǐng)導(dǎo)的講話保持一致�！坝捎谕獠凯h(huán)境已導(dǎo)致中國的出口業(yè)雪上加霜，進而對整個經(jīng)濟構(gòu)成影響，中國將維持靈活的宏觀政策以確保2009年GDP同比增長維持在9%以上�！彼�如是說。

　　而花旗集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家黃益平表示，人民銀行選擇在17屆3中全會這個重要會議召開前夕下調(diào)“兩率”無疑是與全球央行協(xié)調(diào)的結(jié)果。這樣的協(xié)同行動至少可以暫時穩(wěn)定市場情緒，無論是在國內(nèi)還是國外。

　　事實上，此前美國股市已經(jīng)連續(xù)5個交易日跳水，道指已跌破萬點大關(guān)，10月8日日經(jīng)指數(shù)出現(xiàn)了20年以來的最大跌幅。決策者協(xié)同行動的另一個目的是解凍信貸市場。

　　不過，黃益平同時也提醒說，降息本身，即使是全球協(xié)同降息，可能也并不足以打破金融機構(gòu)虧損、去杠桿化、資產(chǎn)價格下跌的惡性循環(huán)，關(guān)鍵還在于金融機構(gòu)提高其資本總額的能力。他認(rèn)為，目前能夠做的或是通過政策改善金融機構(gòu)籌集資金的能力，或是利用公共資金直接注資。無論怎樣做，美國金融危機和全球衰退都很可能拖延很長時間。

　　10月8日美歐股市以及9日中國股市的走勢基本印證了他的觀點，美歐股市均以下跌作收，而滬深兩市則先揚后抑，央行協(xié)同降息的刺激作用并不顯著。

　　在外部金融風(fēng)險上升、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩和通脹壓力緩解的情況下，黃益平認(rèn)為，放松貨幣政策是與保持穩(wěn)定增長的政策目標(biāo)相一致的，因此，未來很可能進一步放松貨幣政策。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月份工業(yè)生產(chǎn)增長速度是6年來最慢的，第二季度GDP同比增長10.1%，連續(xù)第四個季度放緩；而消費價格指數(shù)同比增幅則連續(xù)下降，8月份同比增幅放緩至4.9%，為14個月以來的最慢增速。隨著近期通脹的回落，中國的實際利率已經(jīng)開始上升。

　　龔方雄告訴記者，由于實際存款利率預(yù)計將在今年年底轉(zhuǎn)為正值，央行降低利率擁有了更大的空間。他預(yù)計，在未來幾個月、幾個季度中，政府將出臺支持增長的財政刺激政策如減稅和擴大基礎(chǔ)設(shè)施開支，貨幣政策將繼續(xù)放松。

　　根據(jù)黃益平的預(yù)測，今年第四季度央行將降息兩次，每次27個基點，存款準(zhǔn)備金率也將進一步下調(diào)。龔方雄的預(yù)測則相對保守一些。他預(yù)計央行將在明年第一季度和第二季度兩次下調(diào)存貸基準(zhǔn)利率27個基點。至于金融機構(gòu)的人民幣存款準(zhǔn)備金率，今年年底之前將再次降低50個基點，明年將下調(diào)4次、每次50個基點�！斑@意味著大多數(shù)銀行的存款準(zhǔn)備金率將穩(wěn)定下降至13.5%。從寬的流動性環(huán)境，連同信貸供應(yīng)的預(yù)期增加，將有助于企業(yè)處理其融資問題以及緩解市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的憂慮�！饼彿叫壅f。

　　王慶則繼續(xù)堅持此前的預(yù)測，認(rèn)為在今年剩下的時間和明年央行將降低存貸款基準(zhǔn)利率4次至5次，如果每次降息27個基點，累計降息幅度將達到108個至135個基點。他說，在通脹率下降時，這樣的連續(xù)降息將有助于確保1年期基準(zhǔn)存款利率保持在非負(fù)值的水平。同時，他還預(yù)計，繼7月份增加5%之后，監(jiān)管當(dāng)局會在今年第四季度提高銀行的貸款限額，從而使2008年銀行業(yè)的整體貸款增速達到16%。(記者　袁蓉君)