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人民幣“6”時(shí)代三大困惑:外儲(chǔ)每天在虧損

2008年07月21日 09:16 來源:北京青年報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  人民幣的有效匯率究竟是升還是貶?因人民幣升值所造成的外儲(chǔ)損失相當(dāng)于每個(gè)月?lián)p失四艘航母,每天平均20億美元的熱錢入境。升值預(yù)期下的人民幣面臨著什么樣的風(fēng)險(xiǎn)與困惑。上周新浪“金麒麟主題沙龍”對(duì)此進(jìn)行了分析。

  ●人民幣明升實(shí)貶?

  人民幣對(duì)美元匯率進(jìn)入“6”時(shí)代,簡(jiǎn)單來看似乎是中國(guó)人的錢比以前更值錢了,但實(shí)際上人民幣對(duì)歐元等不少貨幣并沒有升值。人民幣自匯改以來對(duì)美元累計(jì)升值超過15%,相對(duì)應(yīng)歐元累計(jì)貶值了12.3%左右,相對(duì)應(yīng)澳元也累計(jì)貶值了5.1%。今年1月以來,相對(duì)于馬來西亞林吉特、新加坡元等貨幣,也都有不同程度的貶值。綜合各種“漲跌分明”的匯率現(xiàn)象可以分析得出,人民幣的有效匯率并沒有明顯變化。

  ●外儲(chǔ)每天在虧損!

  除去對(duì)外匯企業(yè)的直接影響外,人民幣升值最直接的受害者,就是我國(guó)巨大的外匯儲(chǔ)備。

  截至6月底,中國(guó)的國(guó)家外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過1.8萬億美元,由于外匯儲(chǔ)備中的絕大部分是美元資產(chǎn),因此人民幣的大幅升值與美元的大幅貶值就使國(guó)家的外匯儲(chǔ)備損失巨大。美元匯率的逐級(jí)走低與美元利率的不斷降低成為雙面殺手,不但導(dǎo)致全國(guó)人民辛辛苦苦增加的外匯儲(chǔ)備不斷流失,而且還導(dǎo)致美元由“寵兒”變?yōu)椤皸墐骸,整個(gè)社會(huì)對(duì)美元都避之不及,紛紛拋售美元而持有人民幣,使得整個(gè)國(guó)家的美元資產(chǎn)日益向國(guó)家集中。

  ●套利熱錢瘋涌而入

  中美利差也導(dǎo)致大量套利熱錢入境,截至去年底,我國(guó)短期外債占比高達(dá)58.91%,再次刷新了歷史紀(jì)錄。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,這個(gè)數(shù)據(jù)的安全范圍在20%到25%左右,而我國(guó)的這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于國(guó)際水平。是怎樣的利益驅(qū)動(dòng)使大量境外熱錢紛紛涌入?

  據(jù)測(cè)算,目前美元的融資成本平均在5%左右,如果把美元換成人民幣,去做幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的一年期定期存款,稅后收益是3.933%,再加上去年人民幣對(duì)美元6.9%左右的升值收益,就是說在不考慮其他成本的情況下,假如去年拿1億美元去賭人民幣升值,扣除5%左右的融資成本后,就可以凈賺580多萬美元!

  面對(duì)如此巨大的商機(jī),眾多國(guó)際投機(jī)者將把手里的美元帶入到中國(guó)境內(nèi),換成人民幣,獲取升值所帶來的巨大利潤(rùn)。目前,港幣的利率接近于零,而人民幣的年利率為4.14%,并且有著年升值10%以上的預(yù)期,在這種情況下,人民幣在香港就成了最搶手的貨幣,通過各種途徑把外匯換成人民幣并存入內(nèi)地,就可以獲得大約12%至15%的年收益,這就使得各種套利活動(dòng)空前活躍,并且加劇了內(nèi)地本已十分嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩問題。近年來中國(guó)大陸的房?jī)r(jià)、股價(jià)與物價(jià)暴漲,與這種套利活動(dòng)都不無關(guān)系。(王晨)

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