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　　私募基金人士稱，此前海通大跌緣于借道增發(fā)的“結構型產(chǎn)品”被迫拋售，而非“大小非”拋售之故。海通證券董秘表示，參與定向增發(fā)股東均通過正規(guī)程序中標。

　　浮虧近半的非公開發(fā)行限售股解禁后為何引發(fā)股價大跌？而成本極低的“原始股”解禁后為何反倒股價大漲？海通證券股價(600837.SH)的一路狂瀉，其元兇一直被“公認”為“大小非”。

　　“海通證券11月21日的暴跌就是變相上演了一出平倉戲碼。”深圳一位資深私募基金人士對《第一財經(jīng)日報》透露，導致海通證券大跌的不是“大小非”，而是棲身于解禁的非公開發(fā)行限售股中的結構型產(chǎn)品，因巨虧而斬倉出局。

　　去年，海通證券向8家機構非公開發(fā)行約72464萬股，發(fā)行價為35.88元/股，今年5月每股派送0.3股、以資本公積每股轉增0.7股后變?yōu)榧s14.49億股。11月21日，其中7家機構所持約12.89億股上市流通，導致海通證券流通盤猛增5.5倍。當日一開盤，3億股賣盤便將海通證券壓在跌停板上，并連續(xù)3日跌停，股價由解禁前的13.31元跌至3日后的9.7元，跌幅達27%。

　　這12.89億股海通證券除權除息(今年5月機構投資者股東每股派發(fā)現(xiàn)金0.1元)后的認購成本為17.89元/股。按解禁當日收盤價11.98元計算，7家機構認購海通證券的賬面浮虧就已經(jīng)達到76億元。昨日海通證券收于9.06元，較17.89元的浮虧比例近半。

　　在如此巨大的浮虧下，解禁限售股為什么仍然堅決出逃？

　　上述私募人士說：“看看海通證券11月21日解禁的限售股的持股成本就知道，海通證券的下跌完全不是之前市場所擔心的‘大小非’成本低的原因�！�

　　那么這批解禁限售股忍痛割肉的隱情是什么？

　　上述私募人士說，海通證券這批解禁限售股中藏有很多結構型產(chǎn)品，當時有公司用高杠桿通過信托間接拿了海通證券的股票。

　　這個說法得到一家大型券商高級行業(yè)研究員的證實。這位研究員表示，當時有一些公司通過發(fā)行一些信托或理財產(chǎn)品向投資者募集資金，然后用這筆資金參與海通證券的增發(fā)。

　　“海通證券股價的連連下跌，引起發(fā)這些結構型產(chǎn)品的機構風險控制部門的高度關注，導致他們要督促發(fā)這些產(chǎn)品的基金補倉，不然就必須平倉，因為要保證當時發(fā)的結構型產(chǎn)品的資金安全�！鄙鲜鏊侥既耸空f，“所以，在海通證券這輪下跌中，很多拋盤是結構型產(chǎn)品被斬倉而出，而下跌的‘罪名’掛在‘大小非’解禁上。”

　　《第一財經(jīng)日報》就此聯(lián)系海通證券董秘金曉斌。金曉斌表示，這8家參與海通證券定向增發(fā)的股東都是通過正規(guī)程序中標的。至于競標資金是否通過發(fā)行結構型產(chǎn)品取得，他表示“不太清楚”。對市場人士提出的海通證券暴跌是因為結構型產(chǎn)品平倉所致，他也表示不知情。

　　持有這12.89億股非公開發(fā)行限售股的7家機構分別為華泰資產(chǎn)管理公司、泰康資產(chǎn)管理公司、平安信托、雅戈爾集團、江蘇國新集團、中信集團和上海電力。太平洋資產(chǎn)管理有限公司所持1.6億股因承諾鎖定期稍長而于12月22日上市流通。

　　本報試圖聯(lián)系泰康資產(chǎn)管理公司和平安信托等公司了解情況，但截至發(fā)稿未能聯(lián)系到當時參與海通證券增發(fā)的負責人。

　　本周一，海通證券20.69億股限售股上市流通，此次解禁總數(shù)達到原流通股本的1.2倍。根據(jù)東方證券的數(shù)據(jù)，這些限售股份除權后成本僅約1.44元/股。市場因此認為海通證券再度面臨巨大拋壓。

　　然而，本周一海通證券卻出人意料地高開并高位震蕩，收于8.14元，大漲5.03%，漲幅居券商股之首。昨日，海通證券上漲2.21%，報8.32元。

　　海通證券不跌反漲，讓市場大跌眼鏡。金曉斌表示，這與股價被低估密切相關�！岸�且我們之前就與54家‘小非’溝通過，他們都表示看好海通證券的長期價值，認為公司股價在現(xiàn)階段是低估的。在金融危機的情況下，他們現(xiàn)在出貨是有系統(tǒng)風險的，那他們?yōu)槭裁催�要出呢？”

　　金曉斌還稱，雅戈爾(600177.SH)董事長李如成對其表示，海通證券目前處于低估區(qū)間，將長期持有海通證券�！袄钊绯赡弥行抛C券(600030.SH)拿了10年才出貨，怎么可能在虧損的情況下賣掉只拿了1年的海通證券呢？”金曉斌說。

　　有券商研究員對本報表示，本周一解禁中的一些“小非”都認為海通證券被低估，不愿在目前價位出貨。上海一些本地游資專做這一類“大小非”的股票�！皬倪@兩天的盤面情況看，海通證券絕對是被這類游資炒作起來的�！边@位研究員說。 (黃婷)