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　　今年以來，中國股市上漲達(dá)三成，貸款增長(zhǎng)也連續(xù)激增，中國1月份的出口環(huán)比下降4.7%，比去年11月份和12月份的降幅都要小。

　　中國的宏觀經(jīng)濟(jì)是否已出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，投資帶動(dòng)型實(shí)體經(jīng)濟(jì)已見底，并在向上走，但若終端消費(fèi)跟不上，明年實(shí)體經(jīng)濟(jì)即會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。

　　投資拉動(dòng) 國內(nèi)需求取得一定回穩(wěn)

　　去年11月公布的4萬億人民幣刺激方案只是中國刺激經(jīng)濟(jì)行動(dòng)的開端。中國第一階段的刺激經(jīng)濟(jì)措施包括大幅放寬貨幣政策，推出大型基建項(xiàng)目及向有困難的廠商提供稅項(xiàng)優(yōu)惠。最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，反映了上述工作的成果。

　　1月份國內(nèi)銀行的新增貸款由去年12月的7718億人民幣躍升至1.62萬億人民幣，刷新單月記錄。采購經(jīng)理人指數(shù)已連續(xù)第二個(gè)月回升。1月份鐵礦石進(jìn)口的下降環(huán)比幅度繼續(xù)縮小至2.3%。

　　然而，外部需求仍疲弱，中國1月份出口按年下跌17.5%。世界原油價(jià)格同比下降55%，中國1月份進(jìn)口的原油同比減少近六成，而從數(shù)量來看，一月份進(jìn)口的銅及鋁繼去年12月份的輕微上升后都顯著下降，其中前者環(huán)比下降27.4%，后者環(huán)比下降10.3%。

　　此外，自2008年年初以來，由于股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，大家對(duì)未來的收入預(yù)期下降，從2007年12月底至2008年12月底，家庭儲(chǔ)蓄大幅增長(zhǎng)。

　　近期中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所傳達(dá)的聲音亦有矛盾之處。

　　投資增長(zhǎng)能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出低谷

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券市場(chǎng)主席李晶表示，近期的信息和數(shù)據(jù)表明，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)復(fù)蘇，這暗示了國內(nèi)需求有一定的回穩(wěn)。

　　中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“實(shí)體經(jīng)濟(jì)有三塊內(nèi)容：出口、投資和消費(fèi)。目前，中國的信貸增長(zhǎng)連續(xù)三個(gè)月強(qiáng)勢(shì)上行，如投資增長(zhǎng)一路向上，確能帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出低谷，從這點(diǎn)意義上講，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已觸底。然而，投資需求只是中間需求，作為最終需求的消費(fèi)需求并沒有明顯改善，同時(shí)出口形勢(shì)不明朗，因此，除非投資和信貸在明年繼續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)或?qū)��?huì)在明年又掉頭朝下。”

　　家庭儲(chǔ)蓄過多 見底或尚早

　　針對(duì)家庭儲(chǔ)蓄過多等情況，李晶的結(jié)論是，說中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底仍尚早，但市場(chǎng)情緒似乎有所復(fù)蘇，國內(nèi)A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯反彈，由2009年年初至今已上升30%。隨著以消費(fèi)為導(dǎo)向的刺激方案進(jìn)一步落實(shí)，與內(nèi)地家庭消費(fèi)相關(guān)的股票將從復(fù)蘇的市場(chǎng)情緒中受益。曹遠(yuǎn)征表示，中國的貸款在今年四季度會(huì)是高點(diǎn)，在明年2月份的時(shí)候會(huì)下降。

　　預(yù)測(cè)

　　中國或難獨(dú)立復(fù)蘇？

　　美國經(jīng)濟(jì)夏天見底？

　　摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，中國預(yù)期的復(fù)蘇有賴于美歐和日本經(jīng)濟(jì)在第四季度的溫和復(fù)蘇。今年除非美國、歐盟和日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)奇跡轉(zhuǎn)機(jī)，中國僅憑政策刺激不足以獨(dú)立制造實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　令人可喜的是，據(jù)最新的數(shù)據(jù)，美國2008年第四季度的實(shí)際GDP同比降3.8%，但已比市場(chǎng)預(yù)期的要好，1月零售額也開始上升，標(biāo)準(zhǔn)普爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)韋茨對(duì)本報(bào)記者說：“更關(guān)鍵的是，庫存快速下降，這意味著增長(zhǎng)就在前頭。不過，2010年美國的房?jī)r(jià)還要再次下降12%。我們確定今年中，美國經(jīng)濟(jì)就將到底并開始復(fù)蘇，不過復(fù)蘇的過程會(huì)很緩慢。” (記者陳海玲)