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　　聯(lián)合國(guó)在1月份發(fā)布的《2009年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和前景》報(bào)告中指出：美元“硬著陸”可能成為拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大因素，并強(qiáng)調(diào)了美元將來(lái)大幅度貶值的可能性。

　　引發(fā)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)的原因

　　美元的走勢(shì)可以分為短期走勢(shì)和長(zhǎng)期走勢(shì)，長(zhǎng)期走勢(shì)主要是由于經(jīng)濟(jì)基本面改善和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)來(lái)決定的；短期走勢(shì)則是由于市場(chǎng)因素主導(dǎo)，如風(fēng)險(xiǎn)因素、短期消息公布和市場(chǎng)預(yù)期等因素。

　　如最近歐元對(duì)美元匯率短期波動(dòng)就是多種效應(yīng)的疊加：一是匯率對(duì)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布敏感，一旦某一國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，該國(guó)貨幣將走強(qiáng)；二是對(duì)降息政策的反應(yīng)，利率下調(diào)，導(dǎo)致本國(guó)貨幣走軟；三是新的救市政策出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)可能會(huì)改善，該國(guó)貨幣也會(huì)升值。

　　美國(guó)的基本因素決定美元匯率走勢(shì)，美元將來(lái)可能存在“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)的原因有下面幾點(diǎn)：

　　首先是美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，并有進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)基本面形勢(shì)仍然不容樂(lè)觀，不支持美元長(zhǎng)期走強(qiáng)。

　　其次是美國(guó)過(guò)度擴(kuò)張的貨幣政策，將會(huì)導(dǎo)致美元走軟。

　　第三是美國(guó)過(guò)度擴(kuò)張的財(cái)政政策。美國(guó)2008年2月份推出了2000億美元的救市計(jì)劃；9月份推出了7000億美元的計(jì)劃；2009年1月份，奧巴馬的救市計(jì)劃增加為8500億美元。擴(kuò)張性的財(cái)政救市計(jì)劃將會(huì)加大美國(guó)的財(cái)政赤字。專(zhuān)家預(yù)測(cè)美國(guó)2009年的財(cái)政赤字將突破1萬(wàn)億美元。財(cái)政赤字增加一方面會(huì)通過(guò)赤字貨幣化形式來(lái)融通，導(dǎo)致貨幣供給增加，美元貶值；另一方面美國(guó)的財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字是聯(lián)系在一起的，貿(mào)易收支的惡化將促使美元走軟。

　　對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多重挑戰(zhàn)

　　美元將來(lái)大幅度貶值可能性較大，必將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。

　　一是對(duì)我國(guó)人民幣匯率的影響。人民幣匯率主要是跟著美元走，國(guó)際金融市場(chǎng)美元走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元小幅貶值，反之則小幅升值，人民幣對(duì)美元匯率基本保持穩(wěn)定。但從長(zhǎng)期來(lái)看，如果美元出現(xiàn)“硬著陸”，人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì)將面臨考驗(yàn)，人民幣對(duì)美元或人民幣對(duì)非美元貨幣的匯率波動(dòng)將迅速增大，這應(yīng)該引起政府和市場(chǎng)的關(guān)注。

　　二是對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格的影響。美元走軟，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際主要大宗商品價(jià)格將上漲，如國(guó)際油價(jià)和糧價(jià)會(huì)反彈，將可能形成新一輪的全球資產(chǎn)價(jià)格高漲。同時(shí)我國(guó)生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本將上升，必將重新推高我國(guó)的PPI和CPI，通貨膨脹又將重新抬頭，并可能會(huì)有進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響。目前中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債總量居于各國(guó)之首。如果美元貶值，存在兌換其他貨幣的損失；還有美元走軟，大宗商品價(jià)格上漲，美元資產(chǎn)的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力將下降，美元資產(chǎn)將縮水。因此怎樣防范將來(lái)美元資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)值得高度重視，必須提前做好相應(yīng)準(zhǔn)備。(陸前進(jìn))