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　　一波才平,一波又起。

　　盡管“兩房”因事關(guān)美國(guó)國(guó)際金融地位而得到了美國(guó)政府的援手,但美國(guó)次貸危機(jī)再次升級(jí):擁有158年歷史、6390億美元資產(chǎn)(截至今年5月)的美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司轟然崩潰,從而造就了美國(guó)有史以來(lái)資產(chǎn)規(guī)模最大的破產(chǎn)案；另一家華爾街著名投行美林公司則被美國(guó)銀行以500億美元收購(gòu),保險(xiǎn)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)的危機(jī)也在進(jìn)一步深化,在全球金融市場(chǎng)掀起驚濤駭浪。

　　在接二連三的沖擊之下,格林斯潘關(guān)于此次危機(jī)“百年未遇”的斷言更加堅(jiān)定。

　　毫無(wú)疑問(wèn),美國(guó)次貸危機(jī)的這些新發(fā)展,除了直接加劇世界金融體系的動(dòng)蕩之外,還會(huì)波及實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門,加劇信貸緊縮,給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇投下更多、更濃重的陰影。同時(shí),對(duì)于同危機(jī)機(jī)構(gòu)資金往來(lái)較多的國(guó)家,金融危機(jī)傳染會(huì)較為嚴(yán)重。那么,就中國(guó)而言,主要的潛在危機(jī)傳染途徑是什么呢?

　　美國(guó)次貸危機(jī)新發(fā)展的沖擊可以劃分為實(shí)質(zhì)性沖擊和心理沖擊兩類。心理沖擊主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上,這場(chǎng)危機(jī)必然會(huì)在中國(guó)資本市場(chǎng)參與者中制造恐慌氣氛,這從昨日的A股表現(xiàn)就可見一斑。關(guān)于實(shí)質(zhì)性沖擊的傳染途徑,主要有以下幾條:

　　第一條是資產(chǎn)縮水途徑。中國(guó)投資者在美國(guó)持有大量證券資產(chǎn),雷曼公司破產(chǎn),其股權(quán)價(jià)值化為烏有,債務(wù)價(jià)值大幅度縮水,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民個(gè)人如果持有雷曼公司發(fā)行的股票和債券,其價(jià)值將與廢紙相差無(wú)幾。

　　第二條途徑是拋售資產(chǎn),包括中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的股權(quán)、債權(quán)。如果海外投資者大量拋售中國(guó)資產(chǎn)然后退出,可能對(duì)中國(guó)外匯市場(chǎng)施加沉重的向下壓力。這正是去年至今韓國(guó)正在發(fā)生的事情。外資機(jī)構(gòu)投資者在韓國(guó)證券市場(chǎng)占據(jù)顯赫地位,他們?cè)诖钨J危機(jī)中損失巨大,不得不拋售韓國(guó)資產(chǎn),抽回投資,以救母國(guó)總部燃眉之急,使得韓元大幅貶值,韓國(guó)主要股指暴跌,而這還是在韓國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了強(qiáng)力干預(yù)之后的結(jié)果。

　　令人倍感僥幸的是,雖然中金、中信等機(jī)構(gòu)均與雷曼兄弟往來(lái)密切,但雷曼兄弟這家“舉世公認(rèn)”的“華爾街一流投行”還沒有成為中國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略性投資者。不過(guò),雷曼在金蝶軟件、旅游搜索網(wǎng)站“去哪兒”、天津融創(chuàng)集團(tuán)、銅管制造商金龍集團(tuán)等公司的股本投資將面臨轉(zhuǎn)手,這些公司需要為股東變動(dòng)的沖擊做好準(zhǔn)備�？磥�(lái),我們?cè)谝�進(jìn)外資的時(shí)候,確實(shí)要多加小心。

　　除了上述直接危機(jī)傳染途徑之外,還存在間接的、比較深遠(yuǎn)的危機(jī)傳染途徑。因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)的危機(jī)必定會(huì)蔓延到實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門,這對(duì)于我們的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不利的。

　　當(dāng)然,對(duì)于投資者而言,一國(guó)的危機(jī)就是外部投資者收購(gòu)廉價(jià)資產(chǎn)的契機(jī),但目前中國(guó)可能還不太好單獨(dú)行動(dòng)去購(gòu)買這類美國(guó)屈指可數(shù)的大型金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)。這一方面是因?yàn)樾畔⒉粔蛲该?難以準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)收益；另一方面是因?yàn)槊绹?guó)政府對(duì)中國(guó)非常忌諱,要去收購(gòu)的話,無(wú)疑將遭遇巨大的阻力

　　所以,對(duì)于中國(guó)而言,面對(duì)新一輪席卷而來(lái)的美國(guó)金融危機(jī),當(dāng)務(wù)之急是切斷雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)中國(guó)的危機(jī)傳導(dǎo)途徑。(梅新育 商務(wù)部研究院副研究員)