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　　緊急再批兩只基金、創(chuàng)業(yè)板推出尚需時(shí)日，這兩大利好對(duì)于新股太保破發(fā)后的市場(chǎng)居然絲毫沒(méi)有作用。昨日滬市大跌近200點(diǎn)，幾天前剛剛創(chuàng)下的3516點(diǎn)新低再度告破，3400點(diǎn)危在旦夕。危機(jī)中的A股市場(chǎng)究竟需要一張?jiān)鯓拥摹熬仁新肪�圖”呢？

　　緊急利好難挽頹勢(shì)

　　滬市在上周四探底3516點(diǎn)后，當(dāng)日出現(xiàn)了近300點(diǎn)的絕地反擊，但此后并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)的反彈，反而逐波回落再度逼近3500點(diǎn)關(guān)口。而周三次新股太保跌進(jìn)發(fā)行價(jià)無(wú)疑更使投資者吃驚不小。

　　原因之一是因?yàn)橄惹叭藗儗?duì)大盤(pán)下跌的看法，很大程度上認(rèn)為是經(jīng)過(guò)兩年多大牛市后獲利盤(pán)太大，要么是低價(jià)位入市者盈利依然豐厚，要么是近期大量解禁股成本極低。而網(wǎng)下配售的新股居然割肉拋售不能不讓人感到近期股市的刺骨之寒。原因之二是新股破發(fā)一般出現(xiàn)于熊市。太保的破發(fā)顯然讓熊市論得到了佐證。

　　所以當(dāng)投資者昨日看到管理層打破以往周五再批準(zhǔn)新基金的慣例，緊急再批兩只基金，并表示創(chuàng)業(yè)板推出尚需時(shí)日的時(shí)候，都認(rèn)為大盤(pán)能夠有所起色，至少能夠在3500點(diǎn)關(guān)口穩(wěn)一穩(wěn)。然而昨日大盤(pán)竟跳空低開(kāi)65點(diǎn)，并迅速擊破3500點(diǎn)，雖然部分金融地產(chǎn)股試圖穩(wěn)住大盤(pán)，但再也無(wú)力補(bǔ)去當(dāng)日缺口，并低收于3411點(diǎn)。

　　讓投資者恐慌的是除了太保繼續(xù)暴跌7.47%外，又有中海集運(yùn)、中煤能源跌破發(fā)行價(jià)，而中石油離開(kāi)破發(fā)僅一步之遙。

　　股指已呈自由落體

　　我們注意到，近期的大盤(pán)已經(jīng)呈現(xiàn)自由落體式下跌。如果說(shuō)從6124點(diǎn)跌到4778點(diǎn)后，曾經(jīng)還有過(guò)從4778點(diǎn)到5522點(diǎn)的反彈，反彈力度達(dá)到55%；大盤(pán)跌到4100點(diǎn)附近時(shí)，雖然沒(méi)有強(qiáng)勁反彈，但畢竟在4000點(diǎn)上方抵抗了20多個(gè)交易日；然而大盤(pán)自失守4000點(diǎn)后則節(jié)節(jié)敗退，如今3500點(diǎn)又不堪一擊……

　　原因在哪？從周邊市場(chǎng)看，美國(guó)股市已經(jīng)不再創(chuàng)新低，港股也多次不顧A股大跌走出強(qiáng)勁反彈行情。從國(guó)內(nèi)政策面看，雖然再度提高存款準(zhǔn)備金率，但由于中美存款利息差嚴(yán)重倒掛，存款利息上調(diào)的空間受阻。從市場(chǎng)面看，由于大盤(pán)持續(xù)下跌，個(gè)股的市盈率大幅度下降，市場(chǎng)上20倍、15倍市盈率的個(gè)股俯首可見(jiàn)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，去年以來(lái)上市的新股已經(jīng)有70%跌破了上市首日的收盤(pán)價(jià)，而太保等3家新股的破發(fā)，更是危及了股市的融資功能。而且已經(jīng)有相當(dāng)多的A股股價(jià)接近H股，有的甚至低于H股，明顯使原先認(rèn)為A股估值過(guò)高的看空人士大跌眼鏡。

　　所以，近期大盤(pán)下跌呈現(xiàn)自由落體，既非內(nèi)憂外患，也非估值過(guò)高，完全是因?yàn)橥顿Y者信心全面崩潰。信心的崩潰已經(jīng)并將繼續(xù)導(dǎo)致一道道多頭防線的崩潰。

　　誰(shuí)來(lái)醫(yī)治信心崩潰

　　股市走到目前這種地步，完全可以稱(chēng)得上重度急癥。而對(duì)于患上重度急癥的病人顯然不可能短時(shí)間里通過(guò)其內(nèi)在的機(jī)能自我調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)康復(fù)。

　　首先，投資者的信心崩潰來(lái)自于對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的徹底絕望，最主要的是對(duì)近期市場(chǎng)嚴(yán)重失衡的供求關(guān)系不樂(lè)觀。一是“大小非”等解禁股的集中上市。“大小非”的大量減持，無(wú)疑使市場(chǎng)的博弈從投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人擴(kuò)充成“大小非”參與的博弈，而后者的低成本籌碼源源流出顯然讓以投資基金為“老大”的機(jī)構(gòu)也惶恐不安。二是再融資問(wèn)題。平安、浦發(fā)能夠高票通過(guò)再融資方案，無(wú)疑讓人感到投資者聲音的微不足道，乃至陡增對(duì)再融資潮會(huì)迅速蔓延的巨大恐懼。

　　其次，雖然近期新基金開(kāi)閘速度有所加快，但人們對(duì)其的厚望逐漸淡化。一是由于市場(chǎng)低迷，近期基金認(rèn)購(gòu)十分清談，遠(yuǎn)水難救近火。二是10多只新基金募集的上千億元只夠一二家公司的再融資額度，可謂杯水車(chē)薪。三是近期老基金面臨大量贖回，基金的彈藥很可能不增反縮。

　　所以要穩(wěn)定股市必須先從穩(wěn)定供需預(yù)期開(kāi)始：一是要嚴(yán)控再融資、甚至階段性暫停申批再融資；二是對(duì)“大小非”解禁作出合理引導(dǎo)，例如鼓勵(lì)倡導(dǎo)推遲減持等等；三是對(duì)跌破發(fā)行價(jià)的新股，鼓勵(lì)有關(guān)上市公司在適當(dāng)價(jià)位增持等等；四是為了有效激活市場(chǎng)，建議迅速降低交易成本。(世基投資 王利敏)