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　　中國(guó)人民銀行昨日宣布，從3月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行再出緊縮政策，工具還是存款準(zhǔn)備金率，此次調(diào)整距離上次調(diào)整兩個(gè)多月，政策頻率明顯低于去年。盡管2月份我國(guó)貿(mào)易順差大幅下降，但貿(mào)易順差是否出現(xiàn)拐點(diǎn)仍存疑問(wèn)，所以存款準(zhǔn)備金率作為央行的常規(guī)手段還將在流動(dòng)性管理中扮演重要角色。申銀萬(wàn)國(guó)證券宏觀分析師李慧勇預(yù)計(jì)，從全年調(diào)控的需要來(lái)看，未來(lái)準(zhǔn)備金率仍將會(huì)提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　從流動(dòng)性管理角度來(lái)看，央行在3月份面臨較大壓力。根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，3月以來(lái)央行回籠貨幣的規(guī)模達(dá)2000多億元，尚不到上月規(guī)模的一半。與此同時(shí)，央票到期規(guī)模卻高達(dá)5660億元，回購(gòu)到期規(guī)模也有1876億元。面對(duì)如此巨額的到期央票和回購(gòu)協(xié)議，央行將有所行動(dòng)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘分析說(shuō)，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率完全正常，而且調(diào)整的力度低于預(yù)期，政策對(duì)于抑制通脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱可能會(huì)產(chǎn)生作用，但是作用不會(huì)很大。他認(rèn)為當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)趨熱勢(shì)頭明顯，不會(huì)因?yàn)橐粌纱未婵顪?zhǔn)備金率上調(diào)立即得到遏制。

　　央行公布的數(shù)據(jù)顯示，此前采取的一系列緊縮手段的確在控制信貸過(guò)快增長(zhǎng)方面起到了作用。截至2月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為42.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.48%，增幅比上月末低1.46個(gè)百分點(diǎn)。2月份當(dāng)月人民幣貸款增加2434億元，同比少增1704億元。與1月份相比，貨幣供應(yīng)量和信貸數(shù)據(jù)都有所好轉(zhuǎn)。

　　外界的另一個(gè)擔(dān)心是頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性產(chǎn)生影響，2007年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露的數(shù)據(jù)顯示，2007年末金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為3.5%，比上年末低1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，四大國(guó)有商業(yè)銀行僅為2%，股份制商業(yè)銀行為3.7%。超額存款準(zhǔn)備金率的下降說(shuō)明商業(yè)銀行的流動(dòng)性正在改變。

　　也有分析指出，在目前我國(guó)中央銀行被動(dòng)吐出基礎(chǔ)貨幣的情況下，超額存款準(zhǔn)備金率的流動(dòng)性指標(biāo)作用正在失效，近年來(lái)，為回收商業(yè)銀行過(guò)量的流動(dòng)性，央行主要采取的辦法是在公開市場(chǎng)持續(xù)大規(guī)模地發(fā)行票據(jù)，這種勢(shì)頭自去年以來(lái)有增無(wú)減。另外，對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率是一項(xiàng)中性的政策，因?yàn)樵摬糠执婵羁梢垣@得央行支付的利息，其對(duì)銀行業(yè)績(jī)的影響是中性的。

　　對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，當(dāng)前階段最為緊要的任務(wù)還是應(yīng)對(duì)通貨膨脹、保持幣值穩(wěn)定，由于今年前兩個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)居高不下，外界呼吁加息的聲音再度高漲。今年兩會(huì)期間，央行行長(zhǎng)多次接受采訪時(shí)都表示，利率肯定存在上調(diào)空間，但是何時(shí)調(diào)整需要綜合考慮多種因素。

　　哈繼銘認(rèn)為，央行是否加息需要考慮國(guó)際因素，在中美利差倒掛的情況下，加息會(huì)吸引更多的國(guó)際熱錢，除非人民幣一次性大幅升值，否則政策肯定會(huì)受到這個(gè)因素牽制。他指出，央行加息的可能性還是存在，需要等待后續(xù)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)公布。(記者 賈壯)