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　　針對(duì)近期市場(chǎng)的“再融資恐懼癥”，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家呼吁監(jiān)管層盡快出臺(tái)再融資新規(guī)，通過(guò)提高上市公司再融資門(mén)檻、控制再融資規(guī)模、嚴(yán)格募集資金使用信息披露等措施，提高上市公司募集資金使用效率，防止市場(chǎng)出現(xiàn)惡性圈錢(qián)或者非理性的融資行為。

　　控制好再融資規(guī)模和節(jié)奏

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券高級(jí)研究員蔣健蓉認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)大跌雖然不能直接歸結(jié)為中國(guó)平安、浦發(fā)銀行等上市公司的再融資計(jì)劃，但在大小非解禁高峰來(lái)臨的情況下，中國(guó)平安等公司的巨額再融資計(jì)劃極大提升了市場(chǎng)擴(kuò)容的心理壓力，在緊縮的調(diào)控背景下會(huì)打破了市場(chǎng)資金供求失衡的預(yù)期。

　　蔣健蓉認(rèn)為，如果市場(chǎng)機(jī)制充分有效的話，監(jiān)管部門(mén)不應(yīng)該過(guò)多地去干預(yù)，因?yàn)椤豆�司法》修改的最大精神就是尊重企業(yè)自治，如果企業(yè)融資不當(dāng)，市場(chǎng)可以“用腳投票”。但在目前投資者尚不成熟理性的階段，作為監(jiān)管層應(yīng)該出面維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。

　　蔣健蓉建議，一是要正確看待股權(quán)分置改革的影響，股改不能從根本上解決上市公司治理的問(wèn)題；二是要夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，尤其要充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，提高中介機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)判斷的獨(dú)立性；三是引導(dǎo)上市公司采取多樣化的融資方式，大力發(fā)展公司債市場(chǎng)。

　　廣州證券研究所首席分析師袁季則建議，監(jiān)管層應(yīng)從兩個(gè)方面規(guī)范市場(chǎng)的再融資行為：一是提高上市公司的再融資門(mén)檻，嚴(yán)格上市公司再融資的項(xiàng)目審核，確保進(jìn)行再融資的企業(yè)為優(yōu)質(zhì)公司，是市場(chǎng)中的佼佼者；第二，對(duì)上市公司的再融資規(guī)模進(jìn)行控制。

　　袁季說(shuō)，作為一種市場(chǎng)化行為，監(jiān)管層不會(huì)干涉企業(yè)的融資規(guī)模，但作為再融資的主體，上市公司應(yīng)該本著項(xiàng)目的可行性和資金回報(bào)率最大化的原則，控制好再融資的規(guī)模，切實(shí)提高資金的使用效率。從監(jiān)管層的角度出發(fā)，應(yīng)該結(jié)合市場(chǎng)的承受力，控制好再融資項(xiàng)目的發(fā)行節(jié)奏。

　　警惕市場(chǎng)非理性融資行為

　　上海通達(dá)資本董事長(zhǎng)王中發(fā)認(rèn)為，股權(quán)分置改革之后，上市公司的管理層與股東之間利益趨于一致，市場(chǎng)惡意圈錢(qián)的行為越來(lái)越少，但由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟，市場(chǎng)仍需警惕部分上市公司惡意圈錢(qián)和非理性融資行為。

　　王中發(fā)表示，我國(guó)的上市公司特別是國(guó)有控股上市公司的管理層都存在持續(xù)性再融資的偏好。國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人員的自身利益與所在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模密切相關(guān)，公司規(guī)模越大，個(gè)人利益也就越大，因此不論二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)是否跌到合理價(jià)值以下，國(guó)有控股上市公司的管理層會(huì)始終愿意進(jìn)行再融資。

　　王中發(fā)認(rèn)為，在股權(quán)分置改革完成的情況下，大股東通過(guò)再融資獲利的市場(chǎng)機(jī)制仍然存在。只要股票價(jià)格超過(guò)該公司的內(nèi)在價(jià)值，或大股東自己認(rèn)為合理的價(jià)值區(qū)間，上市公司以市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行股票就可以讓大股東“不勞而獲”，因?yàn)樯鲜泄�司以超過(guò)公司內(nèi)在合理價(jià)值的價(jià)格發(fā)行股票就意味著現(xiàn)有老股東價(jià)值的增加。(盧榮）