談起資本市場(chǎng)這五年來(lái)的變化,國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員巴曙松想到的第一件事,就是股權(quán)分置改革。
他至今還清楚記得,股權(quán)分置改革方案公布當(dāng)天,股市大跌。在當(dāng)晚中央電視臺(tái)《中國(guó)證券》欄目當(dāng)嘉賓時(shí),巴曙松說(shuō):“我堅(jiān)信,在一個(gè)股東利益得到統(tǒng)一的市場(chǎng)、一個(gè)明確了A股含權(quán)的市場(chǎng),肯定比過去不含權(quán)的市場(chǎng)更有投資價(jià)值!
100天過去,股市基本穩(wěn)定下來(lái),各方認(rèn)識(shí)開始統(tǒng)一。那時(shí),巴曙松又去同一節(jié)目作嘉賓,并幽默地說(shuō):投資者和研究者在這一百天里所度過的心路歷程像是度過了百年。
回首五年,巴曙松認(rèn)為,中國(guó)的金融改革要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),但最終的成功是在參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)下的本土智慧,股改是一個(gè)典型的例子,這對(duì)今后的發(fā)展有十分重要的借鑒意義。
股市已成公眾財(cái)富管理平臺(tái)
記者:您如何看待這五年來(lái)的資本市場(chǎng)發(fā)展變化?
巴曙松:五年來(lái),資本市場(chǎng)最重要的變化就是股權(quán)分置改革,股改在短期內(nèi)促成了市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折。但更重要的是,一些改革的基本智慧值得尊重,比如尊重市場(chǎng)原則、尊重投資者利益。
首先,通過股改,我們認(rèn)識(shí)到,資本市場(chǎng)是多樣化的,是一個(gè)通過交易形成發(fā)現(xiàn)各自信息的機(jī)制。在尊重投資者利益方面,股改之前,投資者關(guān)系說(shuō)得多做得少,但在股改過程中,我國(guó)的中小投資者參與投票的比例居世界之最。
其次,在這五年內(nèi),資本市場(chǎng)已經(jīng)從一個(gè)小部分人參與的、帶有嘗試性的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成日益大眾化、滲透力和參與程度日益提高的市場(chǎng)。五年來(lái),A股帳戶數(shù)從6000多萬(wàn),到現(xiàn)在已經(jīng)突破1億。資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性平臺(tái)功能得到凸顯,它已經(jīng)成為一個(gè)公眾管理財(cái)富的平臺(tái),一個(gè)上市公司日益倚重的籌資平臺(tái)。
一般而言,任何新產(chǎn)品、新工具的滲透力突破10%后,會(huì)進(jìn)入快速爆發(fā)期。經(jīng)過這一輪的市場(chǎng)發(fā)展,我國(guó)資本市場(chǎng)已突破早期培育期,進(jìn)入快速發(fā)展期。
再次,這五年,資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理和國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整日益發(fā)揮重要作用。過去由于市場(chǎng)不景氣,市場(chǎng)對(duì)大型國(guó)企的承受能力有限;但現(xiàn)在,優(yōu)質(zhì)企業(yè)陸續(xù)回歸,市場(chǎng)承接力明顯上升。
此外,監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)變得更豐富。中國(guó)的監(jiān)管者經(jīng)歷了完整的市場(chǎng)起落輪回,他們更為關(guān)注市場(chǎng)機(jī)制的建設(shè)和制度的完善。
當(dāng)然,上市公司的質(zhì)量、證券公司的盈利情況變化,都是有目共睹的。
從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看,大盤藍(lán)籌逐漸成為主導(dǎo),市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到明顯改善。這五年上市公司盈利增長(zhǎng)很明顯,機(jī)構(gòu)投資者的持股比例也已迅速提高,并占至半壁江山。而且,內(nèi)地資本市場(chǎng)日益成為開放市場(chǎng),目前QDII的規(guī)模已經(jīng)超過QFII,港股直通車也在籌備中,內(nèi)地投資者正在向國(guó)際投資者轉(zhuǎn)變。
未來(lái)發(fā)展還有大空間
記者:目前滬深股市總市值已經(jīng)突破27萬(wàn)億。在觀察目前的市場(chǎng)時(shí),您覺得還需要注意什么問題?
巴曙松:我們既要看到市值的增長(zhǎng),更要關(guān)注資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮。雖然滬深股市市值已經(jīng)超過香港,但上市公司的盈利水平與香港相比還有差距。另外,雖然市值占GDP的比重大,但直接融資與間接融資相比,依然很;在居民資產(chǎn)配置中占明顯主導(dǎo)地位的還是存款。
記者:在展望未來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí),您認(rèn)為還需要從哪些方面著力?
巴曙松:從發(fā)展空間看,最起碼還有三方面可以迎來(lái)大發(fā)展:
一,雖然現(xiàn)在可能大中型國(guó)有企業(yè)很多已經(jīng)上市了,但上市部分的國(guó)有資產(chǎn)占整個(gè)國(guó)有資產(chǎn)的比重還很低,通過資本市場(chǎng)使國(guó)有經(jīng)濟(jì)重組還有很大發(fā)展空間;
二,還有一大批中小企業(yè)沒有上市,創(chuàng)業(yè)板和柜臺(tái)交易等多層次資本市場(chǎng)依然有很大發(fā)展空間;
三,我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放其實(shí)還剛剛起步,這是醞釀中的增長(zhǎng)點(diǎn)。通過開放可以使市場(chǎng)參與者和規(guī)模得到更大發(fā)展。(記者 郭鳳琳)