7日發(fā)布的“中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測報告(2007年中期)”預(yù)測，2007年下半年我國股票市場的特點仍將表現(xiàn)為中期向好的高位大幅震蕩。
報告從以下方面展開了具體論述。首先，存在多種中期向好的推動力量。主要體現(xiàn)在：國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、上市公司業(yè)績進(jìn)一步好轉(zhuǎn)為股市提供了實體經(jīng)濟(jì)的信心支撐；存貸款的短期化以及居民儲蓄的分流為股市提供了基本的資金支持；人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步提高將為股票估值的提升提供國際背景；股權(quán)分置改革全面完成，為市場進(jìn)一步發(fā)展提供了更完備的制度性支持。
再者，存在大量短期調(diào)整的力量。主要體現(xiàn)在：政府可能連續(xù)出臺包括提高利率、減少或取消利息稅、進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行新金融產(chǎn)品等在內(nèi)的多種小幅緊縮政策。同時，股指期貨有望在下半年出臺，做空的概念持續(xù)存在。而國際游資走向的不確定性以及過高的市盈率也都意味著局部調(diào)整難以避免。
報告指出，盡管股票市場高位震蕩將進(jìn)一步持續(xù)，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策不應(yīng)對股市給予過度關(guān)注，股市變化也不宜成為貨幣政策的核心。
報告認(rèn)為，中國資本市場的發(fā)展階段決定了股市波動的合理性，如今年5月我國股市整體波動幅度為7%，但許多國家都超過了該值，如韓國綜合指數(shù)(波幅10.3%)、印度股市主要指數(shù)(波幅14%)等。報告分析，股市分流居民儲蓄不僅不會影響中國正常的資金配置，反而有助于中國居民金融資產(chǎn)進(jìn)行多樣化調(diào)整。同時，我國股市總市值占GDP比例接近90%，但流動市值僅占接近30%，流通市場雖然大幅提高，但由于股市對實體經(jīng)濟(jì)的傳遞渠道不暢，對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響并不大。
基于上述分析及計量研究結(jié)果，報告認(rèn)為中國的股票市場與實體經(jīng)濟(jì)還處于“兩張皮”的階段，缺少有效、正常的互動機(jī)制，因此決策層不宜因過度關(guān)注股市而出臺相關(guān)的宏觀政策，以免在調(diào)控股市的同時對實體經(jīng)濟(jì)帶來不必要的沖擊。(馬婧妤)
