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　　資本雄厚券商將成最大贏家

　　——訪銀河證券融資融券業(yè)務相關負責人

　　融資融券即將開閘，各大券商正緊鑼密鼓地備戰(zhàn)試點資格。銀河證券融資融券業(yè)務負責人25日在接受中國證券報記者采訪時表示，目前該公司已基本完成各項前期準備工作。他預計，融資融券推出后，資本規(guī)模雄厚的券商將成為最大贏家。

　　建立資本貨幣市場融通渠道

　　中國證券報：融資融券的推出對證券市場將帶來怎樣的影響？

　　銀河證券：宏觀來看，這項業(yè)務是加強我國資本市場基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續(xù)夯實市場穩(wěn)定運行的內在基礎，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。

　　具體來說，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增強市場流動性。還可以將更多的信息融入證券的價格，提高市場定價效率，平抑市場價格波動，有助于形成證券市場內在的價格穩(wěn)定機制。此外，融資融券為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種有效規(guī)避市場風險的工具。

　　值得注意的是，融資融券交易的推出，還將建立資本市場與貨幣市場間的資金融通渠道，促進兩個市場的協(xié)調發(fā)展，完善貨幣政策傳導機制。資本市場近年來的快速發(fā)展使其在我國貨幣政策傳導中的作用愈發(fā)重要，但我國資本市場和貨幣市場的長期分割影響了該傳導途徑的效率。作為聯系資本市場與貨幣市場的橋梁，融資融券業(yè)務的推出將有助于建立這兩個市場之間的資金聯系，打破兩個市場之間的割裂狀態(tài)，讓資金在各市場間流動，提高資金使用效率，在促進兩個市場均衡發(fā)展的同時，也將進一步完善我國的貨幣政策傳導機制。

　　大券商將成大贏家

　　中國證券報：銀河證券針對融資融券業(yè)務已經做了哪些前期籌備工作？該項業(yè)務的推出將對整個行業(yè)造成怎樣的影響？

　　銀河證券：我們公司針對融資融券業(yè)務已經做了兩年多的努力，基本完成制度修訂、流程設計、系統(tǒng)構建和人員準備等開展融資融券業(yè)務所必需的前期工作，并且具備開展融資融券業(yè)務試點的條件。得知國務院批復融資融券業(yè)務試點后，為保萬無一失，又專門組織了“查漏補缺”工作。

　　對于開展這個業(yè)務對證券行業(yè)會造成怎樣的影響，我們對世界主要國家和地區(qū)的歷史經驗做過詳實的統(tǒng)計，發(fā)現證券公司開展融資融券業(yè)務產生的利息收入是公司的一個重要收入來源，在公司的凈收入或總收入中的比重為15%-30%。但在日本，這一比例僅為0.5%-3%，主要是因為日本上個世紀90年代以來長期執(zhí)行低利率甚至是負利率政策。在日本和臺灣，融資融券交易額占市場總交易額的比例為16%-20%。

　　目前，我國通過融資融券全網測試的券商共有11家，對融資融券業(yè)務為各家券商帶來的新增股票交易金額、傭金收入和利息收入進行測算和比較后發(fā)現，在融資融券業(yè)務試點階段，由于規(guī)模的限制，新增傭金收入和利息收入對試點券商的業(yè)績影響甚微，各公司之間的新增業(yè)務收入差距也并不明顯，但資本雄厚的券商可以通過自有資金規(guī)模優(yōu)勢在試點期間搶占較大的市場份額，為以后業(yè)務的快速發(fā)展奠定堅實的基礎。以已實現轉融通的臺灣市場為例，2004年至2007年，富邦證券融資融券規(guī)模占凈資產的比重就從66.38%上升至78.69%。

　　因此，我們預計，隨著業(yè)務的全面開展，以及轉融通的推出，融資融券規(guī)模的上限將逐步放寬，融資融券帶來的業(yè)務收入在各家券商之間的差距也顯著擴大，資本規(guī)模雄厚的券商將會成為融資融券業(yè)務的最大贏家，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，并在融資融券業(yè)務領域迅速占據領頭羊地位。(記者 蔡宗琦)