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　　盡管有跡象顯示亞洲資產(chǎn)泡沫正在形成，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美元的跌勢(shì)，仍視而不見。美聯(lián)儲(chǔ)一位官員周三表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)遵循此前兩次經(jīng)濟(jì)衰退后的應(yīng)對(duì)模式，那么利率會(huì)在2012年之前一直保持在當(dāng)前水平不變。

　　美元的貶值有利于美國(guó)，提高其企業(yè)獲利、改善出口有助于經(jīng)濟(jì)重歸平衡。但流動(dòng)性泛濫造成對(duì)全球大宗商品價(jià)格上漲的預(yù)期，從而推高中國(guó)CPI。受訪學(xué)者呼吁中國(guó)先于美國(guó)加息，即使導(dǎo)致熱錢流入，也不必過分擔(dān)心。

　　美聯(lián)儲(chǔ)：兩年內(nèi)可能不加息

　　通脹問題非當(dāng)前最大風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的真正風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)泡沫正在形成的可能性。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員、美圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)布拉德周三稱，假定此輪衰退已于今年夏季結(jié)束，那么加息日期或?qū)⒃诤芫弥�后，美�?lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取此前兩次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的做法，即在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后的兩年半至三年內(nèi)上調(diào)利率(圖1、2)。

　　但布拉德警告稱，這種做法并不是既定選擇，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員會(huì)考慮到低利率水平保持太長(zhǎng)時(shí)間可能造成的錯(cuò)誤。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的根本在于物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。”摩根大通中國(guó)投行副主席龔方雄表示，美國(guó)第三季度G D P環(huán)比折年率上升3.5%，顯示經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇之中。但美國(guó)勞工部最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，10月份失業(yè)率觸及26年高點(diǎn)10.2%，是無就業(yè)的復(fù)蘇。

　　龔方雄稱，IMF預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2010年將增長(zhǎng)1.5%，未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度和可持續(xù)性主要取決于應(yīng)對(duì)三大政策挑戰(zhàn)：繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融體系；制定適時(shí)、有序的經(jīng)濟(jì)刺激措施“退出策略”并收縮美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表；應(yīng)對(duì)公共、家庭和金融資產(chǎn)負(fù)債表的長(zhǎng)期失衡。

　　“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年變得很好，那很可能會(huì)將加息時(shí)間提前，防止通脹�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟說。

　　他舉例說，今年上半年外界普遍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂，但下半年各國(guó)已開始商討刺激計(jì)劃的退出時(shí)機(jī)，美國(guó)今年三季度的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)折合成全年水平已達(dá)到3.5%，這是在金融危機(jī)發(fā)生以前都未必能有的速度。因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間要視具體情況而定。

　　流動(dòng)性泛濫造成大宗商品價(jià)格上漲預(yù)期

　　今年以來美元的貶值有利于美國(guó)，提高其企業(yè)獲利、改善出口并有助于經(jīng)濟(jì)重歸平衡。但流動(dòng)性泛濫造成對(duì)全球大宗商品價(jià)格上漲的預(yù)期。

　　美元兌一籃子貨幣已經(jīng)自3月所創(chuàng)高位下滑15%。與此同時(shí)，美國(guó)原油期貨則從年初每桶30美元左右的低點(diǎn)反彈，在近幾周一舉升破80美元。若美元兌歐元進(jìn)一步跌向1.60美元，有可能推動(dòng)油價(jià)升破100美元。

　　“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還脆弱不堪的時(shí)候，這足以令經(jīng)濟(jì)陷入困境�！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，流動(dòng)性泛濫造成的對(duì)全球大宗商品價(jià)格上漲的預(yù)期的因素，主要來源是美國(guó)實(shí)行零利率和十分寬松的數(shù)量擴(kuò)張政策。世界各國(guó)的投資者在擔(dān)心通脹的同時(shí)，利用極低的美元利率，借美元來做各種“套利”交易。一些廣義的套利交易包括借美元來炒作石油、金屬和農(nóng)產(chǎn)品，從而推高這些產(chǎn)品的期貨價(jià)格。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的供給商和貿(mào)易商看見期貨價(jià)格上漲，又會(huì)開始惜售和囤積這些產(chǎn)品，從而推高現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際大宗商品價(jià)格的上升必然會(huì)從貿(mào)易和預(yù)期等渠道反映到國(guó)內(nèi)的PPI和CPI上來。