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除了協(xié)調(diào)刺激經(jīng)濟(jì),G20倫敦峰會的另一個突出亮點(diǎn)就是明確金融監(jiān)管改革意愿。如今,五個多月時間過去了,經(jīng)濟(jì)刺激政策初見成效,金融監(jiān)管改革卻仍在規(guī)劃之中——匹茲堡峰會召開在即,歐美圍繞高管薪酬及資本充足率等問題的爭吵聲愈發(fā)刺耳。中國社科院世經(jīng)政所國際金融研究室副主任張明22日接受本報記者采訪時表示,在改革監(jiān)管問題上的先發(fā)劣勢決定了歐美在諸多問題上的立場難以調(diào)和,因此整體監(jiān)管框架大修的幾率不大,但有可能在若干領(lǐng)域取得重要突破。
現(xiàn)有努力:方向正確但舉步維艱
實(shí)事求是地說,倫敦峰會后歐美在改革金融監(jiān)管方面的努力有目共睹。歐盟出臺并通過了泛歐金融監(jiān)管改革方案,提出成立一個泛歐系統(tǒng)性風(fēng)險理事會負(fù)責(zé)宏觀監(jiān)管,同時在微觀層面成立分管銀行、證券、保險行業(yè)的監(jiān)管委員會。美國總統(tǒng)奧巴馬則于6月17日發(fā)布金融監(jiān)管改革白皮書,建議在賦予美聯(lián)儲監(jiān)管重權(quán)的同時成立跨部門的金融服務(wù)監(jiān)管委員會,并就加強(qiáng)衍生產(chǎn)品、場外交易及保護(hù)消費(fèi)者金融服務(wù)等方面提出了具體的監(jiān)管改革方案。目前這一方案仍在等待國會批準(zhǔn)。
張明認(rèn)為,到目前為止歐美的改革意愿和努力方向可圈可點(diǎn)。歐元區(qū)由多個主權(quán)國家組成,此前各國偏重于內(nèi)部監(jiān)管,而金融全球化發(fā)展和資本跨境流動的現(xiàn)實(shí)決定了各家自掃門前雪的現(xiàn)狀必須改變,否則將很難及時識別乃至控制跨區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險。所以,歐洲改革的重心是整合金融市場,建立超主權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。難點(diǎn)在于各國力量博弈不可避免,監(jiān)管者和宏觀政策制定者的目標(biāo)也不一致,因此整合框架持續(xù)的時間可能會比較長。
美國方面,奧巴馬的金融改革藍(lán)圖雄心勃勃,針對本次危機(jī)暴露出來的系統(tǒng)性風(fēng)險提出了系統(tǒng)性的預(yù)防和解決方案。其重心在于結(jié)束政出多門的局面,并全方位填補(bǔ)監(jiān)管漏洞。但最終能否通過或者以怎樣的形式通過是一個關(guān)鍵的問題。至少有兩個挑戰(zhàn)不容忽視:一是提案勢必遭到來自華爾街和國會等既得利益集團(tuán)的反對;二是如果其他國家不能同步加強(qiáng)監(jiān)管,那么金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管套利行為將不利于美國金融業(yè)的發(fā)展。
峰會期待:協(xié)同監(jiān)管知易行難
歐美內(nèi)部監(jiān)管改革的實(shí)施已經(jīng)困難重重,要讓這兩個原本經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念和金融監(jiān)管歷史存在諸多差異的陣營在監(jiān)管步調(diào)上取得一致,其難度可想而知。大家都明白加強(qiáng)全球監(jiān)管勢在必行,但誰先行動,誰就要付出更多成本。這就決定了歐美在監(jiān)管問題上的分歧事實(shí)上無處不在,只不過高管薪酬和資本充足率分別觸及雙方最敏感要害,因此也更引人關(guān)注。
在資本充足率上,美國多為大規(guī)模銀行,基礎(chǔ)雄厚;歐洲各國則金融發(fā)展程度參差不齊,以中小銀行居多,大幅提升資本充足要求可能會嚴(yán)重削弱其競爭力。特別是在本次危機(jī)中所受沖擊較小的德國,其國內(nèi)大量資本充足率偏低的州立中小銀行并沒有出現(xiàn)歐美大銀行陷入的困境,因此其改變現(xiàn)狀的意愿也不強(qiáng)。
在薪酬問題上,英國出于“兩害相權(quán)取其輕”原則站在了歐洲盟友一邊,但事實(shí)上英美兩國都是傾向于以高薪招攬高端人才的激勵體系,并將其視為各自金融行業(yè)的核心競爭力,因此主張由市場來決定高管薪酬。張明認(rèn)為,對于英美而言,如果連高管薪酬都不能由市場決定,那將意味著自由市場資本主義已經(jīng)到了崩潰的地步,其象征意義不容忽視。
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