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　　本周股指連續(xù)出現(xiàn)破位下行走勢(shì)，調(diào)整行情已經(jīng)形成。消息面，本周最為令投資者關(guān)心的還是資金面，7月人民幣新增貸款3559億元，雖然環(huán)比6月下降了很多，但依然是處于一個(gè)合理的水平線上，而且四大行占比達(dá)到50%以上，說(shuō)明整個(gè)信貸水平還是平穩(wěn)的。下半年，國(guó)有銀行更多地將重心放在把握信貸投放節(jié)奏，加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分運(yùn)用回收再貸資源以及加大不良貸款處置盤活力度，努力做到既積極支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又防止貸款盲目過(guò)量投放，防范信貸超常規(guī)增長(zhǎng)可能引發(fā)的資產(chǎn)質(zhì)量下降問(wèn)題。本周央行并未回籠資金，昨日央行在公開市場(chǎng)發(fā)行了900億元三個(gè)月央行票據(jù)。至此，本周央行通過(guò)公開市場(chǎng)回籠的資金量合計(jì)達(dá)到了1950億元。雖然本周資金回籠量仍居于高位，但由于資金釋放量達(dá)到了2220億元，因此，本周央行向市場(chǎng)凈投放出270億元資金。

　　前一周央行也向市場(chǎng)凈投放了340億元資金，不過(guò)，雖同為釋放資金，意義卻并不相同。上周，恰逢大盤新股光大證券發(fā)行，僅此一項(xiàng)就凍結(jié)1.37萬(wàn)億資金，加之前期新股發(fā)行資金尚未解凍，整個(gè)市場(chǎng)資金凍結(jié)量巨大。由于資金緊張，7天回購(gòu)加權(quán)平均利率水平攀升至2%以上，在這種情勢(shì)下，央行釋放資金的目的在于緩解緊張的流動(dòng)性。而本周新股發(fā)行也相當(dāng)密集，共為四只，但均為小盤新股。自周一起，7天回購(gòu)利率持續(xù)下跌，從1.63%降至1.44%，在短短四個(gè)交易日內(nèi)已下跌近20個(gè)基點(diǎn)。那就只有一種解釋，這是央行傳遞出來(lái)要保持市場(chǎng)流動(dòng)性寬松度的意圖。

　　但消息面的保持，并不能夠幫助股指止跌，股市還有其自身的很多因素。昨天我已經(jīng)給大家介紹了，雖然股指出現(xiàn)了一個(gè)久違的小陽(yáng)線，但由于股指依然沒(méi)有拿下3175這個(gè)點(diǎn)位，所以說(shuō)并不能夠看作是反彈，投資者要謹(jǐn)慎，自從8·12大跌破位之后，實(shí)際上股指已經(jīng)形成了中級(jí)調(diào)整行情，調(diào)整幅度將加大，時(shí)間將延長(zhǎng)，作為投資者必須去接受這個(gè)現(xiàn)狀。所以當(dāng)時(shí)玉名就提醒投資者，目前并不是抄底和搶反彈的階段，而是要減倉(cāng)控制倉(cāng)位，而保護(hù)利潤(rùn)則是最為重要的事情，只求無(wú)錯(cuò)，不求有功。原因非常簡(jiǎn)單，那就是目前股指下跌要比上漲容易得多，上漲需要熱點(diǎn)板塊的合理，需要消息面和市場(chǎng)做多的信心額配合，需要資金的支撐，需要諸多的因素，而大跌之后股指已經(jīng)形成了空頭完全掌控的局面，雖然一些個(gè)股和板塊會(huì)有護(hù)盤，但誠(chéng)如周三玉名以鋼鐵板塊為例分析得那樣，樹欲靜而風(fēng)不止。只有股指環(huán)境變好了，才會(huì)有板塊和個(gè)股機(jī)會(huì)，否則稍有風(fēng)吹草動(dòng)，那么護(hù)盤所做得努力都會(huì)變?yōu)榕菽�，個(gè)股只能夠順勢(shì)下跌。實(shí)際上目前就是這樣得情況，而且大家看到了，由于整個(gè)市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)，那么資金觀望氣氛非常濃厚，盤中雖然會(huì)有一段時(shí)間得反彈，但很難持續(xù)，因?yàn)橘Y金買入非常謹(jǐn)慎，這樣的走勢(shì)非常脆弱，一旦空方發(fā)力，股指就很快下跌。所以投資者目前最大的任務(wù)依然是減倉(cāng)，保護(hù)利潤(rùn)。只要股指一天沒(méi)有變好，那么投資者就應(yīng)該觀望一天，耐心觀察中級(jí)調(diào)整行情的演繹。

　　短線大盤有反彈

　　今日大盤探底回升，兩市指數(shù)分別收漲0.89%和1.68%，有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)漲幅靠前。

　　股指經(jīng)過(guò)連續(xù)回調(diào)，從高點(diǎn)跌至今日最低位，幅度已達(dá)12%，今日企穩(wěn)回升，短線還能進(jìn)一步延續(xù)反彈。反彈后應(yīng)有再次回探的要求。近期跌幅較大的有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)成為反彈的中堅(jiān)力量。其中房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的調(diào)整后，短線有調(diào)整到尾聲的跡象，后市有望率先連續(xù)走強(qiáng)。煤炭板塊、金融股中的保險(xiǎn)、券商股有到達(dá)階段底部的跡象。后市可逢低關(guān)注房地產(chǎn)、煤炭板塊、保險(xiǎn)、券商股。

　　操作上注意板塊的反彈節(jié)奏，手中股票誰(shuí)先反彈就出誰(shuí)，待大盤二次回落時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)、煤炭板塊、保險(xiǎn)、券商股。

　　調(diào)整的預(yù)期與應(yīng)對(duì)策略？

　　短線跌得真是有些猛，但其實(shí)一輪牛市里總是這樣，總體的上漲中夾雜著快速的暴跌。在筆者看來(lái)，無(wú)論從技術(shù)上還是從利益上經(jīng)歷一波這樣的大調(diào)整都是正當(dāng)和正常的，只是這個(gè)調(diào)整比筆者估計(jì)3786點(diǎn)位標(biāo)準(zhǔn)還是早了一點(diǎn)。從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，前面漲了那么多卻沒(méi)有像樣的調(diào)整，技術(shù)上需要一個(gè)大的修正才更有力量；從利益上來(lái)說(shuō)，大資金需要一個(gè)大的洗盤從而抬高市場(chǎng)參與者的成本，后市才好拉升。但這種調(diào)得很快、很猛的調(diào)整反而壓縮了調(diào)整的空間和時(shí)間。當(dāng)時(shí)筆者以為在3786點(diǎn)處的調(diào)整可能要500——1000點(diǎn)，但更可能是要大大超過(guò)五百點(diǎn)。但現(xiàn)在個(gè)人認(rèn)為這種調(diào)整五六百點(diǎn)結(jié)束的可能性大。

　　既然大盤要進(jìn)行中級(jí)調(diào)整，那么調(diào)整的時(shí)間周期就是月級(jí)別的，但實(shí)際上掐指算來(lái)也已經(jīng)過(guò)了大半個(gè)月了。總體上，個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在的調(diào)整幅度快接近完成了，但時(shí)間周期還不夠，那么當(dāng)幅度夠了之后市場(chǎng)更可能是需要一個(gè)在底部的拉鋸，即反彈剛開始很猛但很快會(huì)進(jìn)入弱勢(shì)整理，經(jīng)過(guò)一個(gè)階段的弱勢(shì)整理市場(chǎng)才會(huì)再度進(jìn)入一個(gè)良性軌道。這個(gè)時(shí)間段個(gè)人認(rèn)為至少還有半個(gè)月到一個(gè)月時(shí)間。